นักเทรดบิตคอยน์แห่เปิดฝั่งชอร์ต ขณะที่ BTC ปกป้องระดับ $68K

อัตรา Funding ของบิตคอยน์ดิ่งลง — สะท้อนเงาโครงสร้างก่อนแรลลี่ปี 2024

บิตคอยน์ซื้อขายอยู่เหนือ 68,000 ดอลลาร์เล็กน้อยในวันที่ 16 ก.พ. หลังแกว่งตัวระหว่างราว 60,000 ถึง 71,000 ดอลลาร์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น แม้อารมณ์ในตลาดอนุพันธ์จะพลิกเป็นลบอย่างรวดเร็ว

แม้ราคาจะปรับตัวลงราว 45% จากจุดสูงสุดเดือนตุลาคม 2025 ที่เหนือ 126,000 ดอลลาร์ แต่ก็ไม่ได้พังทลายลง ตรงกันข้าม BTC ยังปกป้องโซนช่วงบนของ 60,000 ดอลลาร์ต่อไป ทำให้ฝั่งหมีเชิงรุกที่คาดหวังการคลี่คลายลงอย่างรวดเร็วต้องผิดหวัง

ความตึงเครียดที่แท้จริงซ่อนอยู่ใต้ผิวน้ำ เมตริกของ Cryptoquant.com แสดงว่าอัตรา funding แบบรวมบนกระดานหลัก ๆ ลดลงสู่ระดับติดลบมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2024 สะท้อนการถือสถานะชอร์ตจำนวนมาก เมื่ออัตรา funding ติดลบลึก ผู้ขายชอร์ตจะต้องจ่ายให้ฝั่งลองเพื่อคงสถานะไว้ — เป็นสัญญาณว่าการเดิมพันขาลงแออัดเกินไป

รูปแบบเดียวกันนี้เกิดขึ้นในเดือนสิงหาคม 2024 เมื่อบิตคอยน์ทำฐานใกล้ 55,000 ดอลลาร์ ก่อนพุ่งขึ้นมากกว่า 90% ในช่วงหลายเดือนถัดมา โครงสร้างในวันนี้มีองค์ประกอบคล้ายกัน: การเปิดรับความเสี่ยงฝั่งชอร์ตแบบสุดโต่ง เลเวอเรจที่สูง และราคาที่ไม่ยอมหลุดลงอย่างชัดเจน

ประวัติศาสตร์อาจคล้องจองกันได้ แต่การซ้ำรอยไม่เคยรับประกัน เพียงเพราะเหตุการณ์เคยคลี่คลายแบบนั้นมาก่อน ไม่ได้หมายความว่าผลลัพธ์เดียวกันจะต้องเกิดขึ้นในตอนนี้

ตาม สถิติ ของ coinglass.com สถานะคงค้าง (open interest) ของฟิวเจอร์สบิตคอยน์อยู่ที่ประมาณ 43,000 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 16 ก.พ. 2026 โดยยังคงอยู่ในระดับค่อนข้างสูง แม้จะลดลงเล็กน้อยในรอบ 24 ชั่วโมง open interest ที่สูงมักเป็นสัญญาณนำของความผันผวน เพราะสถานะที่แออัดสร้างความเสี่ยงการถูกล้างพอร์ตได้ทั้งสองฝั่งของการเทรด

ข้อมูลระดับกระดานเผยให้เห็นความเอนเอียงเล็กน้อยไปทางชอร์ต โดยสัดส่วนลอง/ชอร์ตทั่วโลกอยู่ใกล้ 49.79% ฝั่งลอง เทียบกับ 50.21% ฝั่งชอร์ต อย่างไรก็ตาม บน Bitfinex ชอร์ตครองสัดส่วนถึง 67.61% สะท้อนการวางตำแหน่งขาลงแบบกระจุกตัวในหมู่ผู้เล่นรายใหญ่

คณิตศาสตร์ของการล้างพอร์ตยิ่งเติมเชื้อให้เรื่องราว การปรับขึ้นของราคาบิตคอยน์ 10% อาจกระตุ้นให้เกิดการล้างพอร์ตฝั่งชอร์ตราว 4,340 ล้านดอลลาร์ เทียบกับการล้างพอร์ตฝั่งลอง 2,350 ล้านดอลลาร์ หากปรับลงในสัดส่วนเดียวกัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความไม่สมดุลของการล้างพอร์ตฝั่งขาขึ้นเกือบเป็นสองเท่า — โครงสร้างที่สามารถเร่งแรลลี่ได้หากโมเมนตัมก่อตัว

การล้างพอร์ตล่าสุดแสดงให้เห็นว่าการวางตำแหน่งเปราะบางเพียงใด ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา มีสถานะราว 235.5 ล้านดอลลาร์ถูกล้างพอร์ต โดยทั้งสองฝั่งได้รับผลกระทบระหว่างการแกว่งตัวที่ผันผวน ช่วงต้นเดือนนี้ ยอดการล้างพอร์ตคริปโตรวมเคยแตะ 3,000–4,000 ล้านดอลลาร์ชั่วคราว แสดงให้เห็นว่าเลเวอเรจสามารถคลี่คลายได้รวดเร็วแค่ไหน

กระแสเงินกองทุน ETF และพฤติกรรมของสถาบันทำให้ภาพรวมซับซ้อนขึ้น แม้ ETF บิตคอยน์สปอตในสหรัฐฯ จะมียอดไหลเข้าสุทธิเล็กน้อย 15.1 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 14 ก.พ. แต่ตลอดสามเดือนที่ผ่านมา หมวดนี้มียอดไหลออกรวม 5,800 ล้านดอลลาร์ นั่นบ่งชี้ถึงการลดน้ำหนักเชิงแท็กติกมากกว่าการทิ้งทั้งพอร์ต

ขณะเดียวกัน ผู้ถือรายใหญ่ดูเหมือนกำลังสะสม ที่อยู่ที่ถือมากกว่า 1,000 BTC เพิ่มขึ้นราว 53,000 เหรียญในช่วงย่อตัวล่าสุด สะท้อนความเชื่อมั่นใต้ความผันผวนบนผิวหน้า

ในเชิงเทคนิค บิตคอยน์ยังคงแกว่งตัวในกรอบ โดยมีแนวรับใกล้ 67,300 ดอลลาร์ และแนวต้านราว 71,751 ดอลลาร์ การหลุดกรอบอย่างชัดเจนไปทางใดทางหนึ่งอาจบังคับให้ตลาดอนุพันธ์ตอบสนองอย่างรุนแรง

สำหรับตอนนี้ ความสามารถของ บิตคอยน์ ในการยืนใกล้ 68,000 ดอลลาร์ ขณะที่อัตรา funding ดิ่งลงสู่แดนติดลบลึก วาดภาพตลาดที่แตกเป็นสองขั้วระหว่างความเชื่อมั่นและความระมัดระวัง ว่าสถานการณ์นี้จะกลายเป็นโครงสร้าง short squeeze แบบคลาสสิก หรือเป็นบทนำสู่ขาลงที่ลึกกว่า น่าจะขึ้นอยู่กับปัจจัยมหภาค กระแสเงิน ETF และว่าฝั่งกระทิงจะสามารถทวงคืน 70,000 ดอลลาร์อย่างหนักแน่นได้หรือไม่

คำถามที่พบบ่อย ❓

• ทำไมอัตรา funding ของบิตคอยน์ถึงติดลบ?
  อัตรา funding ติดลบหมายความว่าฝั่งชอร์ตกำลังจ่ายให้ผู้เทรดฝั่งลอง สะท้อนการวางตำแหน่งขาลงเชิงรุกในตลาดฟิวเจอร์สแบบเพอร์เพทชวล
• ปัจจุบันบิตคอยน์มีฟิวเจอร์ส open interest เท่าไร?
  open interest ของฟิวเจอร์สบิตคอยน์รวมอยู่ใกล้ 43,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งยังถือว่าสูงพอสมควรเมื่อเทียบกับมาตรฐานในอดีต
• จะเกิดอะไรขึ้นหากบิตคอยน์ขึ้น 10%?
  การเพิ่มขึ้นของราคา 10% อาจกระตุ้นการล้างพอร์ตฝั่งชอร์ตราว 4,340 ล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจเร่งโมเมนตัมขาขึ้น
• นี่คล้ายกับเดือนสิงหาคม 2024 หรือไม่?
  ใช่ อัตรา funding ติดลบมากพอ ๆ กับช่วงก่อนทำจุดต่ำสุดในเดือนสิงหาคม 2024 ซึ่งตามมาด้วยการแรลลี่ครั้งใหญ่