นักกลยุทธ์ตลาดมือเก๋ากล่าวว่า สินทรัพย์ที่แท้จริงมีแนวโน้มได้รับประโยชน์เมื่อความเครียดด้านเครดิตแพร่ขยายไปจนถึงปี 2026

เมื่อความเครียดในเครดิตแพร่กระจายสู่ปี 2026, Larry McDonald เห็นโอกาสในสินทรัพย์ที่ยาก

เมื่อนักลงทุนปิดฉากปี 2025 ระยะห่างที่ขยายกว้างระหว่างตลาดหุ้นที่ผลักดันให้สูงขึ้นกับตลาดเครดิตที่กำลังประเมินความเสี่ยงใหม่เงียบๆ เป็นความแตกแยกที่ Larry McDonald บอกว่าไม่ควรถูกละเลย

ในการสัมภาษณ์ Outlook 2026 ซึ่งครอบคลุมกับผู้ประกาศข่าว Kitco News Jeremy Szafron, McDonald, ผู้ก่อตั้ง The Bear Traps Report และอดีตนักเทรดของ Lehman Brothers ได้นำเสนอว่า วัฏจักรเครดิตได้พลิกกลับแล้ว แม้ว่าหุ้นยังคงประเมินในผลลัพธ์ที่ไม่รุนแรง

McDonald ชี้ไปที่ความเครียดในพื้นที่ที่มักถูกมองว่าเป็นฉนวนกันความผันผวน เช่น เครดิตเอกชนและการปล่อยสินเชื่อที่มีโครงสร้าง เขายกตัวอย่างการล่มสลายในการกำหนดราคาของสินเชื่อ First Brands debtor-in-possession ที่ซื้อขายในช่วง 30s แม้ว่าจะมีหลักประกันชนชั้นสูงเป็นสัญญาณเตือนภัยของการอนุมัติสินเชื่อที่ล้มเหลว

McDonald เน้นย้ำว่า:

“วิกฤตเครดิตได้เริ่มขึ้นแล้ว”

เขายังชี้ให้เห็นการประเมินมูลค่าใหม่ของพันธบัตร Coreweave ซึ่งมีองค์กรเสนอที่ใกล้เคียงกับ 12% เป็นหลักฐานว่าตลาดเครดิตกำลังตั้งคำถามกับสมมติฐานผูกกับAI ที่ขยายโครงสร้างพื้นฐาน McDonald ระบุว่าหลายบริษัทพัฒนาเซ็นเตอร์ข้อมูลเผชิญกับกระแสเงินสดที่เป็นลบแม้ว่าคาดหวังการใช้จ่ายทุนยังคงสูงขึ้น

ในขณะที่นักลงทุนหุ้นยังคงมุ่งเน้นที่การชุมนุมที่นำทางด้วยเทคโนโลยี, McDonald ถกเถียงว่าตลาดเครดิตกำลังตอบสนองต่อสภาวะการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นและการประเทืองของโครงสร้างพื้นฐานที่ล่าช้าอย่างสมเหตุสมผล เขาอธิบายสภาพแวดล้อมปัจจุบันเป็นความไม่ตรงกันระหว่างความคาดหวังของการเติบโตและความจริงของการเงิน

ความกังวลหลัก, McDonald กล่าวว่า, คือโครงสร้างของเครดิตเอกชนเอง ประมาณ $300 พันล้านของสินทรัพย์เครดิตเอกชนได้เสนอสภาพคล่องรายไตรมาสให้แก่นักลงทุนแม้จะหนุนด้วยสินเชื่อที่ขาดสภาพคล่อง, ลักษณะที่เขาเชื่อว่าสร้างความเสี่ยงต่อระบบเมื่อการไถ่ถอนเร่งตัวขึ้น

“สิ่งที่ก่อให้เกิดปัญหาคือสภาพคล่องรายไตรมาสในเครดิตเอกชน,” McDonald กล่าว “พวกเขาเสนอพวกเขาสภาพคล่องรายไตรมาสบนสินทรัพย์ที่ไม่สามารถให้สภาพคล่องได้จริงๆ”

McDonald เตือนว่าเมื่อผู้ลงทุนที่มั่งคั่งเริ่มเรียกร้องให้ไถ่ถอน ผู้จัดการเครดิตเอกชนอาจถูกบังคับให้ทำเครื่องหมายทรัพย์สินลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจเริ่มวงจรป้อนกลับที่คล้ายคลึงกับวิกฤตเครดิตในอดีต เขาอธิบายการตั้งค่าดังกล่าวเป็นเวอร์ชันสมัยใหม่ของความไม่ตรงกันของสภาพคล่องที่ทำให้สถาบันการเงินในช่วงวิกฤตการเงินโลก

นอกเหนือจากความเครียดในเครดิต, McDonald ได้ขยายไปถึงสิ่งที่เขาเห็นว่าเป็นการหมุนเวียนทุนที่ใหญ่ในปี 2026 ด้วย Nasdaq 100 ที่พองตัวจนถึงประมาณ $32 ล้านล้านในมูลค่าตลาด เขาเชื่อว่าการจัดสรรเพียงเล็กน้อยอาจมีผลกระทบมากเกินไปต่อภาคส่วนที่ขาดทุน

อ่านเพิ่มเติม: รายงาน: Erebor ประกัน $350M ในขณะที่นักลงทุนเดิมพันเกี่ยวกับการธนาคารคริปโตที่ควบคุม

เขาคาดคะเนว่าทุนจะหมุนเวียนไปสู่สิ่งที่เขาอธิบายว่าเป็น “หมู่บ้านที่ถูกทิ้งระเบิดออกไป” ในสินทรัพย์ที่ยาก รวมถึงพลังงาน แร่ทองแดง ถ่านหิน และหุ้นที่เชื่อมโยงกับโครงสร้างพื้นฐาน McDonald ถกเถียงว่าอุตสาหกรรมเหล่านี้ยังคงไม่ได้รับการครอบครองเท่าที่ควรเมื่อเทียบกับบทบาทของพวกเขาในการสนับสนุนเครือข่ายไฟฟ้า ศูนย์ข้อมูล และการขยายตัวทางอุตสาหกรรม

McDonald ยังชี้ให้เห็นถึงพลังการเมืองและการปกครองที่กำลังก่อร่างสร้างเงื่อนไขสภาพคล่อง ชี้ไปที่แกนพลังที่เกิดขึ้นในวอชิงตันและการสนับสนุนทางการเงินและการเงินอย่างต่อเนื่องแม้ว่าเงินเฟ้อจะสูงขึ้น เขากล่าวว่าพลังเหล่านี้เสริมความเชื่อมั่นในสินทรัพย์จริงมากกว่าหุ้นการเติบโตระยะยาว

แม้ว่าเขาจะยอมรับว่าวิกฤตเครดิตที่รุนแรงอาจทำให้ความสอดคล้องสูงขึ้นชั่วคราวในตลาด McDonald กล่าวเหตุการณ์ในลักษณะดังกล่าวอาจบังคับให้ธนาคารกลางเข้ามาแทรกแซงในเชิงรุนแรง ซึ่งสุดท้ายจะเสริมสร้างกรณีระยะยาวสำหรับสินทรัพย์ที่ยาก

สำหรับปี 2026 ข้อความของ McDonald ชัดเจน: การประเมินมูลค่าหุ้นอาจดูสงบสุข แต่ตลาดเครดิตได้เริ่มส่งคำตัดสินของพวกเขาแล้ว

FAQ ❓

• Larry McDonald กล่าวเตือนเกี่ยวกับอะไรในปี 2026?
  เขากล่าวว่าอุบัติเหตุเครดิตได้เริ่มขึ้นแล้วใต้ตลาดหุ้นที่แข็งแกร่ง
• ทำไมเครดิตเอกชนถูกมองว่าเป็นความเสี่ยง?
  หลายกองทุนเครดิตเอกชนเสนอความคล่องรายไตรมาสแม้ว่าจะถือครองสินเชื่อที่ขาดสภาพคล่อง
• สัญญาณใดที่กำลังปรากฏในตลาดเครดิต?
  DIP loans ที่ซื้อขายในระดับ 30s และผลตอบแทนที่ตัวเป็นเลขสองหลักบนพันธบัตร CoreWeave
• ทุนอาจหมุนเวียนไปที่ไหนต่อไป?
  เข้าสู่สินทรัพย์ยากเช่น พลังงาน แร่ทองแดง ถ่านหิน และหุ้นที่เชื่อมโยงกับโครงสร้างพื้นฐาน