ลืม MSTR, MARA กำลังมีปัญหาที่แย่กว่าเดิม, Sigel จาก Vaneck กล่าว

นอกเหนือจากปัญหาของ MSTR: นักวิเคราะห์ของ Vaneck ชี้ให้เห็นความเสี่ยงที่ยิ่งใหญ่กว่าที่ MARA

ในแว๊บแรก บริษัททราสเจอรี Strategy (Nasdaq: MSTR) และบริษัทขุดเหรียญ Mara Holdings (Nasdaq: MARA) ดูจะคล้ายคลึงกัน พวกเขาทั้งคู่เป็นชื่อที่รู้จักในชุมชนบิทคอยน์ที่มีบิทคอยน์มากมายในงบดุล Strategy มีบิทคอยน์มากกว่าประมาณสิบเท่า แต่ไม่ต่างจากนั้น ทั้งสองบริษัทใช้วิธีการเดียวกัน: เก็บเหรียญคริปโตเพื่อเพิ่มผลตอบแทนจากบิทคอยน์ แต่ตามที่ Matthew Sigel หัวหน้านักวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลของ Vaneck ชี้ว่า Mara อยู่ในตำแหน่งที่อ่อนแอกว่า และเมื่อบิทคอยน์ได้รับการถอยกลับ บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านการขุดกำลังเผชิญลมต้านที่แข็งแกร่งกว่า

“MSTR และ MARA ควรเปรียบเทียบกันได้เพราะทั้งคู่ลดลง ~50%+ ในช่วง 6 สัปดาห์ที่ผ่านมา” Sigel เขียนเมื่อวันพฤหัสบดี “MARA ดูถูกมากแต่มีความสนใจสั้นที่สูงผิดปกติ แต่เมื่อเจาะลึกเข้าไปภาพจะเปลี่ยนอย่างรวดเร็ว”

สิ่งที่ Sigel กล่าวถึงคือความแตกต่างในโครงสร้างหนี้ของทั้งสองบริษัท ในเดือนสิงหาคม 2020 Strategy มีเงินสดส่วนเกินจำนวนมหาศาล Michael Saylor ประธานกรรมการ คิดว่าจะเป็นความคิดที่ดีที่จะซื้อบิทคอยน์และได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าที่เสนอโดยทรัพย์สินแบบดั้งเดิม Strategy สุดท้ายเปลี่ยนจากการพัฒนาซอฟต์แวร์ธุรกิจเป็นการสะสมบิทคอยน์และปัจจุบันเป็นผู้ถือคริปโตที่ใหญ่ที่สุดของบริษัท หนึ่งในวิธีที่บริษัทใช้คือการออกหนี้ที่สามารถแปลงสภาพได้เพื่อซื้อบิทคอยน์ วีธีการนี้ประสบความสำเร็จมากจนมีบริษัทอื่น ๆ ทำตาม รวมถึง Mara

อ่านเพิ่มเติม: อดีตผู้บริหาร Cash App กำลังกังวลเกี่ยวกับบิทคอยน์

บริษัทขุดได้ออกพันธบัตรเปลี่ยนรูปประมาณ $3.3 พันล้านตามรายงานทางการเงินล่าสุด สิ่งนี้ไม่ได้ทำให้เกิดสัญญาณเตือนใดๆ เมื่อบิทคอยน์กำลังพุ่งสูงขึ้น แต่ที่ $88K สิ่งต่างๆ เริ่มจะไม่เสถียร ราคาหุ้นลดลงประมาณ 50% ตามที่ Sigel บอก แต่ไม่ทำให้ Mara เป็นหุ้นที่น่าซื้อเพราะมูลค่าขององค์กรเพิ่มขึ้นเนื่องจากหนี้ที่ค้าง รวมทั้งพันธบัตรที่มีค้างจ่ายได้เพิ่มค่า mNAV ของ Mara ซึ่งเป็นการติดตามมูลค่าขององค์กรต่อมูลค่าการถือครองบิทคอยน์ของบริษัท กล่าวคือ นักลงทุนจ่ายเงินจำนวนมากสำหรับหุ้นของ Mara มากเกินกว่าที่จะมีเหตุผลจากสต็อค BTC ของบริษัท

“MARA จะดูถูกเมื่อเพิกเฉยต่อหนี้แปลงสภาพมูลค่า $3.3B” Sigel กล่าว “มันกำลังซื้อขายที่ราคาพรีเมียมเมื่อรวมเข้ากับหนี้”

ต้องการทำให้ชัดเจนว่า Strategy ก็ซื้อขายที่ราคาพรีเมียมแต่ขนาดเล็กกว่า Bitcointreasuries.net แสดงให้เห็นว่า mNAV ของ Mara อยู่ที่ 1.59 ในขณะที่ MSTR อยู่ที่ 1.14 ความไม่มั่นคงของบิทคอยน์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาได้ทำให้ทั้งสองบริษัทอยู่ในสถานะที่เปราะบาง แต่ Mara มีโครงสร้างหนี้ที่ซับซ้อนกว่าซึ่งทำให้ความสัมพันธ์ระหว่างราคาหุ้นกับมูลค่าของบิทคอยน์ขุ่นเคือง และแม้จะมีความวุ่นวายรอบๆ การเงินของ Strategy Sigel กล่าวว่าคนควรกังวลเกี่ยวกับ Mara มากขึ้น

“MARA พุ่งขึ้น 30% จากจุดต่ำสุดและเจอกับแรงต้านทานดังนั้นฉันขายบางส่วนในวันนี้และเพิ่มใน MSTR” Sigel กล่าว

ภาพรวมของตัวชี้วัดตลาด

บิทคอยน์มีราคาอยู่ที่ $89,018.14 ในขณะที่เขียน ลดลง 3.14% จากราคาวันก่อนหน้าและลดลง 1.96% ในระยะเวลา 7 วัน ตามข้อมูลจาก Coinmarketcap ราคาของสินทรัพย์ดิจิทัลแกว่งตัวอยู่ระหว่าง $88,152.14 และ $92,707.20 ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา

ปริมาณการซื้อขายรายวันลดลง 2.04% ที่ $64.18 พันล้าน และมูลค่าตลาดลดลงสู่ $1.77 ล้านล้าน การครองส่วนแบ่งตลาดของบิทคอยน์ลดลง 0.07% ไปถึง 59.33%

มูลค่าเปิดของฟิวเจอร์สบิทคอยน์ทั้งหมดลดลง 3.88% สู่ $57.40 พันล้าน ตามข้อมูลจาก Coinglass การชำระบัญชีทั้งหมดเพิ่มขึ้นสองเท่าใน 24 ชั่วโมงและอยู่ที่ $192.56 ล้านในขณะที่รายงาน นักลงทุนระยะยาวครอบครองจำนวนเงินนั้นโดยมีการชำระบัญชีที่ $170.76 ล้าน ขายสั้นส่วนใหญ่ถูกละเว้นและเห็นเพียง $21.79 ล้านที่หายไป

คำถามที่พบบ่อย ⚡

• ทำไมนักวิเคราะห์ของ VanEck, Matthew Sigel ถึงคิดว่า MARA มีปัญหามากกว่า MSTR?
  Sigel ให้เหตุผลว่า หนี้แปลงสภาพมูลค่า $3.3B ของ MARA ทำให้บริษัทมีความเสี่ยงมากกว่าที่ปรากฏ โดยเฉพาะเมื่อบิทคอยน์ต่ำกว่า $90K
• หนี้ของ MARA มีผลต่อการประเมินค่าของบริษัทเมื่อเทียบกับการถือบิทคอยน์อย่างไร?
  เมื่อรวมภาระหนี้ที่มหาศาลของ MARA แล้ว มูลค่าการค้าของมันสูงกว่ามูลค่าของ BTC ทำให้มีราคาสูงกว่าที่ตัวเลขหลักบอก
• ทำไม MSTR จึงถือเป็นการลงทุนในบิทคอยน์ที่สะอาดกว่ามากกว่า MARA?
  MSTR ถือบิทคอยน์มากกว่าและมีโครงสร้างเงินทุนที่เรียบง่ายกว่า ซึ่งทำให้มีความสัมพันธ์ที่สูงขึ้นกับบิทคอยน์และมีการบิดเบือนน้อยกว่าจากเลเวอเรจ
• Sigel แนะนำให้อะไรตามสภาวะตลาดปัจจุบัน?
  Sigel กล่าวว่าเขากำลังลดการสัมผัสใน MARA และเพิ่มใน MSTR โดยเรียก MARA’s rally เป็น “resistance” และเตือนว่าความเสี่ยงของมันยังไม่ได้รับการประเมินพอเพียง