กรรมการ ก.ล.ต. มองการแปลงโทเค็นเป็นวิวัฒนาการตลาด ไม่ใช่การรบกวนกฎระเบียบ

SEC พิจารณาการแบ่งส่วนเป็นโทเคนเป็นขั้นตอนถัดไปของการพัฒนาตลาด

มาร์ค ที. อูเยดา กรรมาธิการของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ได้กล่าวสุนทรพจน์ที่ฟอรั่ม Derivatives ของการจัดการสินทรัพย์ ปี 2026 เกี่ยวกับ Treasuries และการแบ่งส่วนในโทเคนที่เมืองออสติน รัฐเท็กซัส เมื่อวันที่ 9 กุมภาพันธ์ เขาได้อธิบายว่าผู้กำกับดูแลกำลังประเมินการแบ่งส่วนเป็นโทเคนอย่างไรเป็นทางเลือกในการปรับปรุงตลาดหลักทรัพย์ในขณะที่ยังคงรักษาการปกป้องนักลงทุนไว้

อูเยดาได้มองการแบ่งส่วนเป็นโทเคนว่าเป็นส่วนหนึ่งของวิวัฒนาการทางการตลาดระยะยาวที่ถูกกำหนดโดยเทคโนโลยี โดยไม่ใช่เป็นการตัดขาดจากโครงสร้างที่มีอยู่แล้ว เขากล่าวว่า:

“วันนี้ เราต้องพิจารณาความเป็นไปได้ที่จะย้ายตำแหน่งหลักทรัพย์จากฐานข้อมูลแบบดั้งเดิมไปยังระบบที่ใช้บล็อกเชน และการแบ่งเป็นโทเคนเพื่อแสดงถึงสิทธิและข้อผูกพันเหล่านี้บนเชน”

เขาอธิบายการแบ่งส่วนเป็นโทเคนว่าเป็นวิธีการเข้ารหัสการเป็นเจ้าของและสิทธิทางสัญญาโดยตรงลงในโทเคนดิจิทัลที่บันทึกบนบัญชีแยกประเภทที่กระจาย ซึ่งสามารถทำให้กระบวนการออก การซื้อขาย และหลังการซื้อขายง่ายขึ้น การพูดถึงประโยชน์ที่เป็นไปได้ อูเยดาอธิบายว่า “หากดำเนินการอย่างถูกต้อง การแบ่งส่วนเป็นโทเคนสามารถเพิ่มความปลอดภัย ความโปร่งใส และความเปลี่ยนแปลงไม่ได้โดยการเข้ารหัสสิทธิบางประการในโทเคนดิจิทัลและบันทึกความเป็นมาของมันบนบัญชีแยกประเภทที่กระจาย” เขาเน้นว่าผลประโยชน์เหล่านี้ขึ้นอยู่กับการออกแบบอย่างระมัดระวังและไม่ลบล้างการใช้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง โดยชี้ให้เห็นว่าเครื่องมือที่มีการแบ่งส่วนยังคงเป็นหลักทรัพย์ที่อยู่ภายใต้ข้อบังคับที่มีอยู่เดิม

หันไปที่ปรัชญาการกำกับดูแล อูเยดาได้อธิบายถึงแนวทางที่มีศูนย์กลางที่นวัตกรรมพร้อมกรอบป้องกันและกฎที่ไม่พึ่งพาเทคโนโลยีที่เน้นผลลัพธ์มากกว่ากระบวนการ เขาบรรยายว่า คณะกรรมการได้พึ่งพาเครื่องมือการมีส่วนร่วมเช่นโต๊ะกลม คู่มือของพนักงาน ไฟล์ความคิดเห็นสาธารณะ และการบรรเทาปัญหาพิเศษที่มีเป้าหมายเพื่อสำรวจโครงสร้างตลาดบนเชน แทนที่จะใช้การดำเนินการบังคับเพื่อส่งสัญญาณทิศทางนโยบาย

กรรมาธิการของ SEC ได้สังเกตว่า:

“การแบ่งส่วนเป็นโทเคนสามารถช่วยปรับปรุงตลาดทุนได้ ไม่เพียงแต่ด้วยการเร่งวงจรการชำระราคาเท่านั้น แต่ด้วยการทำให้การเป็นเจ้าของมองเห็นได้ชัดเจนมากขึ้น—ตอบสนองความท้าทายที่มีอยู่ในปัจจุบันในด้านการระบุตัวผู้ถือหุ้นและการดำเนินการของบริษัท”

เขาเชื่อมโยงการมองเห็นที่ดีขึ้นและการชำระราคาที่รวดเร็วขึ้นกับความขัดแย้งที่ลดลงและความซื่อสัตย์ของตลาดที่แข็งแกร่งขึ้น อูเยดาสรุปว่าการทดลองที่ถูกวัดผลได้ ความโปร่งใส และการปฏิบัติตามอำนาจสถาปนาสามารถให้การแบ่งส่วนเป็นโทเคนเพื่อเสริมสร้างโครงสร้างพื้นฐานของตลาด ปรับปรุงประสิทธิภาพ และสนับสนุนตลาดที่ยุติธรรม เป็นระเบียบ และมีประสิทธิภาพเมื่อระบบดิจิทัลกลายเป็นที่แพร่หลายยิ่งขึ้น

อ่านเพิ่มเติม: กรรมาธิการ SEC: การแบ่งส่วนเป็นโทเคนเป็นสิ่งที่มีแนวโน้มดี แต่ไม่ใช่การยกเว้น “เวทย์มนต์” จากกฎ

คำถามที่พบบ่อย ⏰

• กรรมาธิการ SEC มาร์ค อูเยดากล่าวอะไรเกี่ยวกับการแบ่งส่วนเป็นโทเคน?
  อูเยดากล่าวว่าการแบ่งส่วนเป็นโทเคนสามารถปรับปรุงตลาดหลักทรัพย์ได้ในขณะที่ยังคงอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางอย่างเต็มที่
• SEC มองระบบหลักทรัพย์ที่ใช้บล็อกเชนอย่างไร?
  SEC มองว่าระบบบล็อกเชนเป็นการอัปเกรดที่เป็นไปได้สำหรับฐานข้อมูลแบบดั้งเดิมหากได้รับการออกแบบด้วยกรอบการป้องกันที่เหมาะสม
• การแบ่งส่วนเป็นโทเคนจะลบหลักทรัพย์ออกจากการตรวจตราของ SEC หรือไม่?
  ไม่, อูเยดาเน้นว่าเครื่องมือที่มีการแบ่งส่วนยังคงเป็นหลักทรัพย์ที่อยู่ภายใต้ข้อบังคับที่มีอยู่เดิม
• ทำไมการชำระราคาที่เร็วขึ้นถึงเป็นสิ่งสำคัญในตลาดที่มีการแบ่งส่วนเป็นโทเคน?
  การชำระราคาที่เร็วขึ้นสามารถช่วยลดความขัดแย้ง ปรับปรุงความโปร่งใส และเสริมสร้างความซื่อสัตย์ของตลาดโดยรวม