กลุ่มผู้ลงทุนเงินโลหะเงินแสดงความไม่พอใจเมื่อการเพิ่มอัตราหลักประกันของ CME อาจเสี่ยงชะลอการทำลายสถิติ

การพุ่งขึ้นของเงินในปี 2025 ทำให้การเพิ่มขึ้นของมาร์จิ้น

ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ราคาจุดของเงินเพิ่มขึ้นประมาณ 48% ขึ้นจากต่ำกว่า $50 ในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายนถึง เกือบ $83 ในช่วงปลายเดือนธันวาคม ซึ่งเป็นการก้าวหน้าระยะสั้นที่เฉียบคมที่สุดในรอบหลายสิบปี การเคลื่อนตัวเริ่มปีที่มี เงิน เพิ่มขึ้นมากกว่า 150% ขับเคลื่อนด้วยอุปทานทางกายภาพที่จำกัด ความต้องการจากอุตสาหกรรมที่สูง และความสนใจที่กลับคืนจากนักลงทุนที่แสวงหาพื้นที่ปลอดภัยจากเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนของนโยบาย

ความเร็วของการเพิ่มขึ้นเร่งตัวขึ้นในช่วงกลางเดือนธันวาคมเมื่อเงินทะลุ $60 ต่อออนซ์ จากนั้นก็วิ่งต่อไป ค่าเฉลี่ยการซื้อขายประจำวันขยายกว้างขึ้น สภาพคล่องช่วงวันหยุดบางลง และในวันถัดจากคริสต์มาส เงินพิมพ์ค่าใหม่สูงสุดเกือบ $83 ความผันผวน จึงพูด ไม่ได้เป็นเพียงเชิงอรรถอีกต่อไป แต่มันกลายเป็นพาดหัวข่าว

ตลาดเงินเปิดในวันที่ 29 ธันวาคม ตกเกือบ $83 ต่อออนซ์ และจากนั้นลดลงเป็น $77.49 หลังจากเดินสูง วันจันทร์นี้ดูเหมือนว่าจะเป็นการขับขี่ที่มีความผันผวนสำหรับเงิน

 

เข้าสู่ CME เมื่อราคาฟิวเจอร์สเงินและความผันผวนพุ่งสูงขึ้น CME หนึ่งในตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก ประกาศ การเพิ่มขึ้นระลอกใหม่ของข้อกำหนดมาร์จิ้นสำหรับสัญญาฟิวเจอร์สเงิน (SI) มาร์จิ้นเริ่มต้นสำหรับสัญญารายเดือนหน้าถูกยกขึ้นจาก $22,000 เป็น $25,000 ต่อสัญญา เพิ่มขึ้นประมาณ 13.7% มีผลหลังการปิดตลาดในวันที่ 29 ธันวาคม

มาร์จิ้นในการคงรักษาเพิ่มขึ้นเป็นลำดับเดียวกัน และการเพิ่มขึ้นแบบเดียวกันก็ถูกนำไปใช้ในโลหะอื่นๆ เช่น ทองคำและแพลทินัม จากมุมมองของ CME การเคลื่อนนี้เป็นหนังสือเรียน ข้อกำหนดมาร์จิ้นมีไว้เพื่อป้องกันบ้านสรุปผลจากการล้มละลายในช่วงที่ราคาผันผวนอย่างรุนแรง เมื่อความผันผวนพุ่งสูง มาร์จิ้นก็ต้องเพิ่มขึ้นเช่นกัน สิ่งนี้ไม่ใช่ใหม่และไม่เฉพาะเจาะจงกับเงิน ตลาดมีธุรกิจเพื่อการอยู่รอด ไม่ใช่การเชียร์กราฟพาราโบลา

อย่างไรก็ตาม เวลาไม่เป็นใจให้กับเงิน การขึ้นมาร์จิ้นเกิดขึ้นพร้อมกับการถอยเล็กน้อยที่คาดว่าตำแหน่งฟิวเจอร์สที่มีการกู้ยืมสูงถึงประมาณ 67 ล้านออนซ์ถูกล้างผลาญออกไป ยิ่งยืนยันความคิดในหมู่ผู้สนับสนุนเงินว่าตลาดเข้ามาในเวลาที่การพุ่งขึ้นเริ่มน่าสนใจ

ใน X และในวงการโลหะมีค่าปฏิกิริยาเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและคุ้นเคย หลายคนกรอบการขึ้นมาร์จิ้นเป็นการแทรกแซงที่ถูกออกแบบเพื่อระบายราคาลงและปกป้องตำแหน่งสั้นขนาดใหญ่ โดยเฉพาะที่ถือโดยธนาคารบูลเลี่ยน ทฤษฎีดังกล่าวว่า: ขึ้นมาร์จิ้นกลางการพุ่งขึ้น บังคับผู้ซื้อที่มีการกู้ยืมให้ขาย ล้มราคาลง และซื้อเวลาให้ตลาดกระดาษได้หายใจ

โพสต์หนึ่งใน X วิพากษ์วิจารณ์ CME อย่างรุนแรง ซึ่งกล่าวหาว่ามีการช่วยเหลือธนาคารแบบเงียบๆ “CME กำลังช่วยธนาคารปกคลุมชอร์ตโดยการบังคับฟิวเจอร์สลง (การเรียกมาร์จิ้น) เพื่อให้พวกเขาสามารถยาวขึ้นโดยการซื้อเงินทางกายภาพ” ผู้ใช้โซเชียลมีเดียว เขียน ความคิดนี้มีรากฐานลึก ผู้ที่ชื่นชอบเงินชี้ถึงตอนที่เกิดซ้ำ ๆ ในปี 1980, 2011 และขณะนี้ 2025 ซึ่งการขึ้นมาร์จิ้นเกิดขึ้นในระหว่างการพุ่งขึ้นที่แข็งแกร่งและตามมาด้วยการตกที่แรง

สำหรับพวกเขา มันดูเหมือนไม่ใช่การจัดการความเสี่ยงที่เป็นกลางแต่เป็นการเล่นที่ชำนาญ กรูทที่ไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้ที่ถูกเรียกใช้ในเหตุการณ์นี้คือน้องชายฮันท ในทศวรรษที่ 1970 ปลาย Nelson Bunker Hunt และ William Herbert Hunt ได้เก็บเงินในปริมาณมหาศาลผ่านสัญญาฟิวเจอร์สและการถือครองทางกายภาพ ช่วยผลักดันราคาจากประมาณ $6 ต่อออนซ์ไปเกือบ $50 ในเดือนมกราคม 1980

ผู้ควบคุมและตลาดที่ตื่นตระหนกตอบสนองด้วยการเปลี่ยนแปลงกฎที่ก้าวร้าว รวมถึงการเพิ่มมาร์จิ้นที่สูงอบสุดและข้อจำกัดที่ในที่สุดประทับลงการพุ่งขึ้นซึ่งเรียกว่า “Silver Thursday.” สำหรับผู้ที่ชื่นชอบเงิน ความขนานที่น่าต้านทาน การขึ้นมาร์จิ้นในระหว่างการพุ่งขึ้น? เช็ค การล้างผลาญที่ถูกบังคับ? เช็ค ตลาดที่อ้างการควบคุมความเสี่ยงในขณะที่ราคาพันยอด? เช็ค

การเปรียบเทียบนี้เขียนเอง โดยเฉพาะกับผู้ค้าเชื่อว่าตลาดกระดาษเงินในปัจจุบันเกินกว่ามีอุปทานทางกายภาพ แต่ประวัติศาสตร์ไม่คล้อยตามข้อความโซเชียลมีเดีย เหตุการณ์ของน้องชายฮันทคือความพยายามเรียบง่ายที่มีการกู้ยืมเข้มข้นโดยกลุ่มเล็ก ๆ ในการครอบงำตลาด การพุ่งขึ้นของเงินในปัจจุบัน ตรงกันข้าม กลับถูกขับเคลื่อนด้วยปัจจัยโครงสร้างที่ขยายออกไปกว่านักซื้อขายฟิวเจอร์ส

ความต้องการอุตสาหกรรมจากแผงโซลาร์อิเล็กทรอนิกส์ รถไฟฟ้า และการประยุกต์ใช้ทางการแพทย์ได้ปะทะกับหนี้สินอุปทานที่มีมานานหลายปี ทำให้สินค้าคงเหลือจำกัดและการประกันราคาทางกายภาพสูง สำหรับหลายคน ความแตกต่างนั้นสำคัญ การขึ้นมาร์จิ้นสามารถล้างการเก็งกำไรจากการกู้ยืมได้ แต่พวกเขาจะไม่เสกออนซ์ใหม่ของเงิน ผู้ซื้อทางกายภาพ เช่น ผู้ผลิต รัฐบาล และนักลงทุนระยะยาว มีเกราะกำบังจากกลไกมาร์จิ้นฟิวเจอร์ส

ถ้าอุปทานยังคงขาดแคลน แรงกดดันด้านราคามักจะกลับมาเมื่อฝุ่นสงบลง ยังมีความจริงที่ไม่สะดวกสบายว่า CME ได้ขึ้นมาร์จิ้นข้ามโลหะหลายชนิด ไม่แค่เพียงเงิน ทอง แพลทินัม และพัลลาเดียมทั้งหมดถูกดึงเข้าสู่คณะที่ปรึกษาเดียวกัน ซึ่งตัดทอนความคิดว่าเงินถูกมุ่งเป้าเป็นพิเศษ ความผันผวน ไม่ใช่สมคบ คงเป็นคำอธิบายที่เรียบง่ายที่สุด

อ่านเพิ่มเติม: ในขณะที่ Logan Paul’s Pikachu Illustrator มีค่าเท่าไหร่? การเดิมพันของ Polymarket เล่าถึงเรื่องราว

ไม่มีสิ่งใดนี้ที่จะทำให้ผู้เชื่อในเงินอย่างแท้จริงพอใจ และความเคร่งครัดต่อการแลกเปลี่ยนและธนาคาร ยังคงลึกซึ้งด้วยเหตุผลที่ดี การบังคับใช้ในอดีตและโครงสร้างตลาดที่ไม่โปร่งใสทิ้งรอยแผลที่ยาวนานไว้ นอกจากนี้ยังคุ้มค่าที่จะจำเหตุการณ์ในปี 2011 เมื่อเงินมีการเพิ่มขึ้นที่แข็งแกร่ง ในช่วงนั้นเพิ่มบทใหม่ให้กับประวัติศาสตร์สวิงตามวงจร

ระหว่างการขึ้นในปี 2011 ตลาดการแลกเปลี่ยนเช่น CME ทำการ จำกัดมาร์จิ้นสำหรับสัญญาฟิวเจอร์สเงินอย่างรุนแรง CME ขึ้นมาร์จิ้นซ้ำ ๆ สูงถึงห้าครั้งในเก้าวัน ซึ่งทำให้ต้องการมาร์จิ้นเป็นสองเท่าจากประมาณ 4% เป็น 10% ของมูลค่าที่มีดอกเบี้ย บังคับนำผู้ค้าเลเวอเรจหยุดการค้าขายและช่วยขับให้ราคาตกลง 30% จากใกล้ $50 เป็นประมาณ $26 ต่อออนซ์

อย่างไรก็ตาม การกล่าวเรื่องนี้เป็นการแทรกแซงทั้งหมดต้องการหลักฐานมากกว่าช่วงเวลาที่ไม่สบายใจและเดจาวูในประวัติศาสตร์ ที่เหตุการณ์นี้ชี้ให้เห็นคือความเสี่ยงของการกู้ยืมในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ที่เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว การขึ้นมาร์จิ้นเป็นเครื่องมือที่หนัก, แต่พวกมันถูกกฎหมาย คาดเดาได้ และโหดร้าย ผู้ซื้อขายที่พึ่งพาเงินยืมจะพบว่าตนเองต้องยอมจำนนต่อการเปลี่ยนแปลงกฎที่มาถึงทันทีเมื่อความผันผวนพีค

การสไปรด 30 วันของเงินเข้าไปในพื้นที่บันทึกได้ทำให้ถูกจารึกเป็นหนึ่งในผู้แสดงเด่นของปี 2025 ไปแล้ว ไม่ว่าการพุ่งขึ้นจะหยุดชั่วคราว, ย้อนกลับ, หรือโหลดใหม่ จะขึ้นอยู่กับอุปสงค์กายภาพ, ความต้องการในอุตสาหกรรม, และกระแสเศรษฐศาสตร์มหภาคมากกว่าประกาศมาร์จิ้นเดียว การอภิปรายเรื่องการแทรกแซงดูเหมือนจะยืนยาวกว่าทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ความสนใจจะมุ่งตรงไปยังเงินในวันจันทร์ โดยนักลงทุนจดจ่อที่เรียกว่า ‘ทองคำของคนจน’

คำถามที่พบบ่อย ❓

• ทำไมราคาของเงินถึงเพิ่มขึ้นอย่างเด่นชัดในเดือนธันวาคม?
  อุปทานที่แน่นอน, ความต้องการอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่ง, และความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจมหภาคเป็นแรงกระตุ้นการซื้อที่เกือบทั้งหมด
• ข้อกำหนดมาร์จิ้นของ CME สำหรับฟิวเจอร์สเงินคืออะไร?
  เป็นเงินฝากที่ผู้ค้าต้องมีเพื่อเปิดหรือรักษาตำแหน่งฟิวเจอร์สที่มีการกู้ยืม
• การขึ้นมาร์จิ้นของ CME ถูกมองาเป็นการแทรกแซงตลาดหรือไม่?
  ตามกฎหมายมันเป็นการควบคุมความเสี่ยงมาตรฐาน แม้ว่าผู้สนับสนุนเงินหลายคนจะยังสงสัยอยู่
• เปรียบเทียบกับยุคของน้องชายฮันทอย่างไร?
  ทั้งสองมีการขึ้นมาร์จิ้นในระหว่างการพุ่งขึ้น แต่นิยามของปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยพื้นฐานที่กว้างกว่าการเก็งกำไรในมุมเดียว