คลื่นการซื้อคืน DAT กำลังเกิดขึ้นหรือไม่? กองทุนสำรอง Bitcoin และ Ether ทดสอบกลยุทธ์การซื้อคืน

บริษัท DAT กำลังซื้อคืนตัวเอง — และนักลงทุนกำลังจับตามองอย่างใกล้ชิด

สามบริษัทในคลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT)—Metaplanet, Lite Strategy และ ETHzilla—ได้เปิดตัวโปรแกรมซื้อคืนหุ้นในปี 2025 โดยใช้วิธีการจัดหาทุนที่แตกต่างกันแต่มีเป้าหมายกลยุทธ์เดียวกัน: เพื่อเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้นโดยลดจำนวนหุ้นที่มีอยู่

การซื้อคืนเหล่านี้เป็นสัญญาณว่าบริษัทคลังสินทรัพย์คริปโตกำลังใช้เครื่องมือการเงินแบบดั้งเดิมในการจัดการทุนและมีอิทธิพลต่อการประเมินมูลค่า เพียงเมื่อวานนี้ Metaplanet ซึ่งเป็นบริษัทคลังสินทรัพย์บิตคอยน์ในญี่ปุ่นได้ อนุมัติ โปรแกรมซื้อคืนมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ซึ่งคิดเป็นประมาณ 13% ของจำนวนหุ้นในตลาด

คณะกรรมการของบริษัทได้อนุมัติการใช้วงเงินสินเชื่อที่มีบิตคอยน์เป็นหลักประกันพร้อมกัน เพื่อดำเนินแผนนี้ โดยอธิบายว่าเป็นโครงการเพื่อ “เพิ่มประสิทธิภาพการใช้ทุนและเพิ่มผลตอบแทนของ BTC” การเคลื่อนไหวนี้ได้รับความสนใจอย่างแพร่หลายจากแวดวงการเงินเนื่องจากการผสมผสานการใช้งานบิตคอยน์กับการจัดการทุน

อย่างไรก็ตามนักวิจารณ์ตั้งข้อสังเกตอย่างรวดเร็วว่ายุทธวิธีนี้คล้ายกับการซื้อขายสเปรดในรูปแบบการกู้ยืมเงิน—สลับจากการลดหุ้นเป็นการเปิดรับหนี้ที่ได้รับการแต่งตั้งโดยสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน ผู้วิจารณ์คนหนึ่งได้ สรุป ว่าเป็นการเล่นอาร์บิทราจระยะสั้น โดยสังเกตว่า Metaplanet เพิ่งออกหุ้นที่ต้นทุนทางออมทรัพย์ระหว่าง 8% ถึง 15% และขณะนี้กำลังซื้อคืนโดยใช้หนี้ที่ถูกกว่า

คำวิจารณ์ชี้ให้เห็นถึงช่องว่างที่เกิดขึ้นระหว่าง DAT ที่ให้ความสำคัญกับ “การเพิ่มประสิทธิภาพทุน” และผู้สังเกตการณ์ที่มองว่าวิธีการนี้มีความเสี่ยงเมื่อราคาบิตคอยน์มีความผันผวน นักลงทุนบางรายโต้แย้งว่าบริษัทเหล่านี้ควรจะเก็บสำรองเงินสดไว้แทนที่จะซื้อหุ้นคืนเร็วเกินไปหลังจากรอบการระดมทุนขนาดใหญ่เพิ่งเสร็จสิ้น

ETHzilla และ Lite Strategy เข้าร่วมกลุ่ม

ETHzilla ซึ่งจัดการคลังสินทรัพย์ที่เน้น Ethereum ได้ ประกาศ การขายอีเทอร์มูลค่าประมาณ 40 ล้านดอลลาร์เพื่อใช้ทุนสำหรับโปรแกรมซื้อคืนมูลค่า 250 ล้านดอลลาร์ ตั้งแต่วันที่ 24 ต.ค. บริษัทได้ซื้อคืนประมาณ 600,000 หุ้น โดยกล่าวว่าการเคลื่อนไหวจะ “เพิ่มมูลค่าทันที” ด้วยการยกระดับมูลค่าทรัพย์สินสุทธิต่อหุ้น (NAV)

แม้ความสงสัยในตลาด ราคาหุ้น ETHzilla กระโดดขึ้น 32% ในสัปดาห์นี้ เป็นสัญญาณว่านักลงทุนอาจมองว่าการซื้อหุ้นคืนนี้เป็นการเสริมความเชื่อมั่น Lite Strategy บริษัทของสหรัฐที่เน้น Litecoin ก็ได้ เข้าร่วม กลุ่มนี้ด้วย โดยอนุมัติโครงการซื้อคืนมูลค่า 25 ล้านดอลลาร์เพื่อ “เพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้นและเพิ่มประสิทธิภาพในการถือครอง Litecoin”

“เป้าหมายสูงสุดของเราคือการเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้น” Joshua Riezman หัวหน้าเจ้าหน้าที่กลยุทธ์ของสหรัฐที่ GSR ซึ่งเป็นผู้กำกับการเปลี่ยนแปลงล่าสุดในคลังของ Lite Strategy กล่าว

ร่วมกัน การประกาศเหล่านี้บ่งชี้ถึงการเริ่มต้นของแนวโน้มในกลุ่ม DAT—การใช้สินทรัพย์ที่หนุนหลังด้วยคริปโตหรือการขายโทเค็นเพื่อซื้อหุ้นคืนเมื่อหุ้นของพวกเขาซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง วิธีการนี้เลียนแบบยุทธวิธีองค์กรที่บริษัทการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) ใช้เพื่อสนับสนุนราคาหุ้นในช่วงที่มีการถูกประเมินค่าต่ำหรือวิกฤตทางการเงิน

ไม่แน่ว่านี่จะเป็นจุดเริ่มต้นของแนวโน้มซื้อคืนหุ้น DAT หรือไม่ หากเศรษฐกิจคริปโตมีปัญหา มันอาจพัฒนาไปสู่แนวทางการจัดการทุนที่กว้างขึ้นเมื่อ DAT พยายามรักษาเสถียรภาพการประเมินมูลค่าของพวกเขาตามสินทรัพย์คริปโตที่มีความผันผวน ตั้งแต่เริ่มต้นแนวโน้ม DAT หลายคนได้เตือนว่านี่อาจเปิดเผยงบการเงินต่อแรงกดดันด้านสภาพคล่องหากราคาสินทรัพย์ดิจิทัลลดลงอย่างรวดเร็ว

อุตสาหกรรมคริปโตกำลังจับตามองเพื่อดูว่าคลังสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ จะดำเนินการตามแบบนี้หรือไม่ บริษัทที่ถือครองบิตคอยน์, อีเธอเรียม, โซลานา หรือคลังสินทรัพย์คริปโตใหญ่ๆ สามารถมองว่าการซื้อคืนหุ้นเป็นวิธีการจัดการความคาดหวังของผู้ถือหุ้นขณะนี้ยังแสดงถึงวินัยทางการเงิน อย่างไรก็ตามผู้คัดค้านเตือนว่าการกู้ยืมเงินหรือการขายคริปโตเพื่อเป็นทุนสำหรับการซื้อคืนสามารถบั่นทอนความเส้นแบ่งระหว่างการจัดสรรทุนอย่างรอบคอบและการเสี่ยงเป็นการเก็งกำไร

ในขณะนี้ มีหลาย DAT ที่กำลัง ต่อสู้ กับปัญหา mNAV—สาเหตุหลักเพราะเมตริกที่น่ารักนี้ละเลยสิ่งที่ซับซ้อน เช่น การดำเนินงานจริง, หนี้ที่สามารถแปลงเป็นหุ้นได้, และจำนวนหุ้นที่ลอยอยู่จริง เพิ่มการไหลลื่นของการออกหุ้นในการณาณที่เป็นตลาด และคุณก็มีค็อกเทลของการลดมูลค่าที่จมนำราคาลึกกว่าที่บริษัทเหล่านี้จะสามารถสะสมคริปโตได้, ทำให้นักลงทุนสงสัยว่าจริงๆ แล้วเหลืออะไรในแก้ว

แม้กระนั้น ขณะที่ DAT กำลังพัฒนาเปลี่ยนจากการทดลองโดยใช้คริปโตเข้าสู่การเป็นบริษัทที่มีการซื้อขายในตลาดหุ้น การยอมรับกลยุทธ์ทางการเงินสไตล์วอลล์สตรีทอาจเป็นก้าวสู่ความเป็นปกติในกระบวนการพัฒนา

คำถามที่พบบ่อย 💡

• คลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) คืออะไร?
  DAT คือบริษัทที่จัดการกับการสำรองคริปโตขนาดใหญ่—เช่น บิตคอยน์หรืออีทิเรียม—เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์งบดุลหลัก
• บริษัท DAT ใดที่ได้เปิดตัวการซื้อคืนในปี 2025?
  Metaplanet, ETHzilla และ Lite Strategy ได้เริ่มโปรแกรมซื้อคืนหุ้นในปีนี้
• ทำไม DAT จึงทำการซื้อคืนหุ้น?
  พวกเขามุ่งหวังที่จะเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้นและเพิ่มประสิทธิภาพของทุนเมื่อหุ้นของพวกเขาซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิ
• นักลงทุนมั่นใจกับแนวโน้มนี้หรือไม่?
  ความคิดเห็นแตกต่างกัน—บางคนมองว่านี่เป็นความก้าวหน้าขององค์กรในขณะที่คนอื่นตั้งคำถามถึงความเสี่ยงในการใช้สินทรัพย์คริปโตเพื่อซื้อคืนหุ้น