ข้อมูลอนุพันธ์บิตคอยน์แสดงให้เห็นว่าวอลล์สตรีทและนักเทรดคริปโตกำลังเคลื่อนไหวไปคนละทิศทาง

ข้อมูลฟิวเจอร์สและออปชันบอกใบ้การขยับครั้งใหญ่ครั้งถัดไปของ Bitcoin — หรือ “หลอก” ครั้งใหญ่

ระบบนิเวศอนุพันธ์ของบิตคอยน์ไม่ได้เงียบเหงาแม้แต่น้อย ตามข้อมูลจาก coinglass.com ยอดสัญญาคงค้าง (open interest) ฟิวเจอร์สรวมทุกกระดานอยู่ที่ราว $50.12 พันล้าน โดยมี 677,790 BTC อยู่ในเกม นี่ไม่ใช่ตลาดที่กำลังงีบ — แต่นี่คือตลาดที่กำลังกลั้นหายใจ

CME เพียงเจ้าเดียวคิดเป็น open interest $8.68 พันล้าน หรือ 17.32% ของทั้งหมด ทำให้มันกลายเป็นสนามเด็กเล่นของสถาบัน ที่เหล่า “สูท” ใช้ป้องกันความเสี่ยง เก็งกำไร และบางครั้งก็ทำเหมือนรู้ว่ารายย่อยกำลังทำอะไรอยู่ ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา open interest ของ CME เพิ่มขึ้น 3.25% แม้กรอบเวลาสั้นกว่านั้นจะแสดงการย่อตัวเล็กน้อย

ขณะที่ Binance นำเป็นอันดับหนึ่งด้วย open interest $8.94 พันล้าน (17.82%) ตามด้วย OKX ที่ $3.08 พันล้าน Bybit และ Gate อยู่แถวๆ ช่วง $4 พันล้าน ทำให้ตารางผู้นำเบียดกันแน่น แปลว่า: สภาพคล่องอยู่ทุกที่ และไม่มีใครนั่งดูเฉยๆ รอบนี้

แต่จุดที่เริ่มเดือดคือ — อัตราส่วน open interest ต่อปริมาณซื้อขาย CME อยู่ที่ 1.6894 บ่งชี้การหมุนเวียนที่ช้ากว่าและการวางตำแหน่งที่ “จงใจ” มากกว่า เทียบกับ Binance ที่ 0.387 คุณจะเห็นคนละฝูงชนอย่างชัดเจน: วอลล์สตรีทเล่นหมากรุก ส่วนเทรดเดอร์สายคริปโตเล่นสปีดหมากรุกแบบปิดตา

มองภาพกว้าง open interest ฟิวเจอร์สรวมของบิตคอยน์เย็นลงจากจุดสูงปลายปี 2025 แถวๆ $90 พันล้าน แต่ก็ยังอยู่ในระดับสูงอย่างสบายๆ การย่อล่าสุดสอดคล้องกับการปรับฐานของราคาจากโซนหกหลัก บ่งชี้ว่าเลเวอเรจถูก “ตัดทอน” — ไม่ได้หายไป

ทีนี้มาพูดถึงออปชัน ที่ซึ่งเรื่องราวเริ่ม “เล่นใหญ่”

ยอดสัญญาคงค้างของออปชันรวม (open interest) เอนเอียงเชิงบวก โดยฝั่งคอล (calls) คิดเป็น 58.85% (332,829.54 BTC) เทียบกับพุท (puts) ที่ 41.15% (232,752.9 BTC) นี่คือการเทน้ำหนักไปทางคาดหวังขาขึ้นอย่างชัดเจน — หรืออย่างน้อยก็เป็นตลาดที่ทำเหมือนว่ายังเชื่ออยู่

แต่ปริมาณซื้อขายระยะสั้นเล่าอีกเรื่องหนึ่ง ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา พุทนำที่ 55.80% เทียบกับคอล 44.20% นี่คือพฤติกรรมการเฮดจ์แบบตรงไปตรงมา เทรดเดอร์กำลังซื้อประกันภัยไปพร้อมๆ กับยังแอบหวัง มันเหมือนการแพ็กทั้งครีมกันแดดและร่มไปทริปเดียวกัน

CME เล่นแบบ “ผ่าตัด”: การวางตำแหน่ง วันหมดอายุ และแม็กซ์เพนของ Binance, OKX และ Deribit เผยเรื่องจริง

บน CME เมื่อดู open interest ของออปชันที่ซ้อนตามตำแหน่ง จะเห็นการระเบิดของกิจกรรมเป็นช่วงๆ — โดยเฉพาะบริเวณจุดเปลี่ยนสำคัญของราคา ฝั่งคอลมักพุ่งแรงระหว่างช่วงแรลลี่ ขณะที่ฝั่งพุทจะไปกองกันตอนความไม่แน่นอน สร้างแรงดึงกันไปมาที่สะท้อนกราฟราคาแทบจะ “เป๊ะ” เกินไป

การซ้อนตามวันหมดอายุเพิ่มชั้นของความน่าสนใจเข้าไปอีก สัญญาจำนวนมากกระจุกอยู่ในช่วง 1–3 เดือน ขณะที่เดิมพันระยะยาวก็ค่อยๆ สะสมเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง นั่นบอกว่าเทรดเดอร์ไม่ได้แค่เล่นพนันกับวันพรุ่งนี้ — แต่กำลังวางเดิมพันแบบมีโครงสร้างต่อ “บทต่อไป”

และแล้วก็มี max pain — หลุมแรงโน้มถ่วงจิ๋วที่ตลาดชอบนัก

บน Deribit ค่า max pain ลอยอยู่แถวช่วงกลางๆ $70,000 สำหรับวันหมดอายุระยะใกล้ ซึ่งสอดคล้องแบบน่าสงสัยกับพฤติกรรมราคาปัจจุบัน ตลกดีนะที่มันเป็นแบบนั้น ราวกับว่าตลาดชอบลากเทรดเดอร์ไปสู่ผลลัพธ์ที่ “ไม่สะดวกที่สุด”

Binance ให้เรื่องเล่าที่ดราม่ากว่า max pain สำหรับสัญญาระยะยาวพุ่งไปใกล้ $120,000 ก่อนจะร่วงลงอย่างรวดเร็ว สะท้อนการวางตำแหน่งขาขึ้นแบบดุดันที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง ความหวังไม่เคยตาย — และบางทีก็โดนล้างพอร์ต

OKX อยู่กึ่งกลางระหว่างนั้น โดยระดับ max pain กระจุกอยู่ระหว่าง $72,000 ถึง $78,000 ก่อนจะยืดขึ้นไปสูงกว่าสำหรับวันหมดอายุที่ไกลกว่า มันดราม่าน้อยกว่า แต่ปฏิบัตินิยมมากกว่า — เหมือนเทรดเดอร์ที่โดนเผามาพอสมควรจนต้องระวังตัว

กลับมาที่ CME อีกครั้ง ที่ซึ่งวันหมดอายุและการวางตำแหน่งเผยอะไรเพิ่มเติม: “เวลา” สำคัญ มูลค่าโนมินัลก้อนใหญ่กระจุกตัวรอบวันหมดอายุบางจุด โดยเฉพาะช่วงปลายเดือนมีนาคมและสัญญากลางปี บ่งชี้ว่าผู้เล่นสถาบันกำลังจัดเดิมพันให้สอดรับกับปัจจัยกระตุ้นเชิงมหภาค ไม่ใช่แค่ระดับราคา

เมื่อรวมทุกอย่างเข้าด้วยกัน ข้อความก็ชัดเจน ตลาดอนุพันธ์ไม่ได้สับสน — แต่มัน “ขัดแย้ง” กันเอง ความหวังระยะยาวยังอยู่ แต่การเฮดจ์ระยะสั้นดัง ชัด ต่อเนื่อง และมองข้ามไม่ได้

Bitcoin อาจนั่งอยู่ที่ $74,055 แต่ใต้ผิวน้ำ เงินนับพันล้านดอลลาร์กำลังโต้เถียงกันเงียบๆ ว่าตัวเลขนั้นคือแท่นปล่อย หรือเป็นเพดาน

คำถามที่พบบ่อย 🧭

• ตอนนี้ open interest ของฟิวเจอร์ส Bitcoin อยู่ที่เท่าไหร่?
  open interest ฟิวเจอร์ส Bitcoin รวมอยู่ที่ประมาณ $50.12 พันล้าน สะท้อนเลเวอเรจของตลาดที่แข็งแรงแต่เย็นลงเล็กน้อย
• เทรดเดอร์ออปชัน Bitcoin มองขาขึ้นหรือขาลง?
  ภาพรวมการวางตำแหน่งเอนเอียงไปทางขาขึ้น โดยคอลคิดเป็น 58.85% แต่ปริมาณซื้อขายระยะสั้นแสดงการเฮดจ์ที่เพิ่มขึ้นผ่านพุท
• ค่า max pain ของ Bitcoin ตอนนี้อยู่ที่เท่าไหร่?
  ระดับ max pain กระจุกอยู่แถว $70,000–$75,000 ในระยะใกล้ และมีเป้าหมายที่สูงขึ้นใกล้ $120,000 บนบางกระดาน
• กระดานไหนครองตลาดอนุพันธ์ Bitcoin?
  Binance, CME และ OKX เป็นผู้นำตลาด โดย Binance นำเล็กน้อยใน open interest รวม