คณะกรรมการ ก.ล.ต. ปะทะกันเรื่องมาตรฐานการลงรายการคริปโตพร้อมกับการขึ้นสูงของ ETF ที่กำลังจะถูกปลดปล่อย

การเคลื่อนไหวเร่งของ SEC ด้านคริปโตจุดชนวนความขัดแย้งรุนแรงระหว่างคณะกรรมการในเรื่องมาตรฐาน

คณะกรรมการสองคนของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐ (SEC) ได้ให้มุมมองที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนเมื่อวันที่ 17 กันยายน หลังจากที่หน่วยงานได้อนุมัติมาตรฐานการจดทะเบียนทั่วไปสำหรับผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยนที่อิงตามสินค้า (ETPs) รวมถึงสินค้าที่ได้รับการสนับสนุนโดยสินทรัพย์ดิจิทัล คณะกรรมการ Hester Peirce สนับสนุนกรอบงานนี้ว่าเป็นก้าวสู่ประสิทธิภาพและนวัตกรรม ขณะที่คณะกรรมการ Caroline Crenshaw เตือนว่ามันอาจทำให้นักลงทุนเผชิญกับความเสี่ยงที่ไม่จำเป็น การแสดงความคิดเห็นที่ขัดแย้งกันนี้สะท้อนให้เห็นถึงการแบ่งแยกนโยบายที่กว้างขึ้นภายใน SEC เกี่ยวกับความเข้มงวดในการรวมผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับคริปโตเข้าสู่ตลาดที่มีการกำกับดูแล

Peirce เน้นย้ำถึงประโยชน์เชิงปฏิบัติของการเปลี่ยนแปลง โดยกล่าวว่า:

กระบวนการจดทะเบียนที่มีประสิทธิภาพจะส่งผลดีต่อนักลงทุน ผู้ออก ผู้เข้าร่วมตลาดอื่น ๆ และคณะกรรมการ โดยลดเวลาทรัพยากรที่ต้องใช้ในการนำ ETPs ใหม่เข้าสู่ตลาด

เธอเสริมว่า: “คำสั่งอนุมัติวันนี้แก้ไขข้อกังวลเหล่านี้โดยการให้เกณฑ์ทางเลือกตามกฎสำหรับความเหมาะสมของการถือครองที่อิงตามสินค้า รวมถึง ETPs ที่อิงคริปโตด้วย”

ภายใต้กฎใหม่ สินค้ามีคุณสมบัติหากมีการซื้อขายในตลาดที่เป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มเฝ้าระวังระหว่างตลาด หรือมีการอ้างอิงจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีการซื้อขายอย่างน้อยหกเดือนในตลาดซื้อขายที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของคณะกรรมาธิการการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ หรือเชื่อมโยงกับกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ที่จัดสรรไม่ต่ำกว่า 40 เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิให้กับสินค้า มาตรฐานเหล่านี้ขยายกระบวนการที่มีประสิทธิภาพซึ่งใช้กับ ETF แล้ว โดยลดความจำเป็นในการรีวิวตามกฎระเบียบ 19b-4 ของ Exchange Act ผู้ออกในขณะที่ตลาดยังคงต้องยื่นขอจดทะเบียนสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ไม่ได้อยู่ในเกณฑ์นี้และกรอบงานนี้เปิดโอกาสให้ขยายในอนาคตผ่านมาตรการเชิงปริมาณที่เป็นวัตถุประสงค์

Crenshaw คัดค้านอย่างดุเดือด โดยโต้แย้งว่า ETP ที่ใช้สินทรัพย์ดิจิทัลยังคงไม่ได้รับการทดสอบมากพอที่จะไม่ผ่านการดูแลโดยตรงของคณะกรรมการ เธอกล่าวว่า:

คณะกรรมการกำลังก้าวหลุดจากการทบทวนข้อเสนอนี้และไม่ได้ทำการค้นพบความคุ้มครองนักลงทุนที่จำเป็น แต่กลับเลือกนำผลิตภัณฑ์ใหม่และที่ยังคงพูดว่ายังไม่ได้รับการทดสอบเหล่านี้เข้าสู่ตลาดอย่างรวดเร็ว

ยอมรับว่า ‘ขั้นตอนที่ง่ายขึ้นอาจเหมาะกับผลิตภัณฑ์ที่ถูกสร้างขึ้นแล้ว’ เธอเสริมว่า: “แม้ฉันจะยอมรับว่ากระบวนการยื่นที่มีเส้นทางตรงอาจเหมาะสมสำหรับผลิตภัณฑ์การลงทุนบางประเภท แต่ฉันไม่คิดว่ากระบวนการยื่นที่มีเส้นทางตรงเหมาะสมสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ยังเป็นรูปทรงและไม่ได้รับการทดสอบอย่าง ETP ที่ใช้สินทรัพย์ดิจิทัล” เธอสรุปด้วยการย้ำภารกิจของ SEC: “หลังจากที่นี้ ภารกิจของเราคือการคุ้มครองนักลงทุน—ไม่ใช่เพื่อเร่งเปิดตัวผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ไม่ได้รับการทดสอบสำหรับการจดทะเบียนและการซื้อขายในตลาด” มุมมองที่ขัดแย้งกันนี้เป็นประเด็นหลักสำหรับผู้ที่มีหน้าที่กำกับดูแลว่า การเข้าถึงผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับคริปโตอย่างรวดเร็วนั้นช่วยเสริมสร้างตลาดของสหรัฐอเมริกาหรือทำลายการคุ้มครองนักลงทุน