การเร่งอัตราการรวม AI/HPC

โพสต์จากแขกรับเชิญดังต่อไปนี้มาจาก BitcoinMiningStock.io, แพลตฟอร์มอัจฉริยะของตลาดสาธารณะที่ให้ข้อมูลเกี่ยวกับบริษัทที่เปิดเผยกับการขุด Bitcoin และกลยุทธ์สำรองคริปโต เผยแพร่ครั้งแรกเมื่อวันที่ 30 ม.ค. 2026 โดย Cindy Feng

ตลอดสัปดาห์ที่ผ่านมา เราได้ระบุชัดเจนถึงการเปลี่ยนแปลงชัดเจนในวิธีการที่ตลาดทุนประเมินคนขุด Bitcoin ในปี 2025 จากครึ่งหลังของปีเป็นต้นไป นักลงทุนหันมาให้ความสำคัญกับบริษัทที่มีการเปิดโปง HPC/AI ที่เชื่อถือได้มากขึ้น

นี่ไม่ใช่การซื้อขายที่ขับเคลื่อนด้วยความเชื่อ มันเกิดขึ้นพร้อมกับการเร่งดำเนินการในทันที ในปี 2024 มีเพียงคนขุดเหมืองสาธารณะเพียงรายเดียว Core Scientific ได้รับข้อตกลง hyperscaler ในปี 2025 จำนวนนั้นเพิ่มขึ้นเป็นห้า ครั้งหนึ่งที่ถือว่าเป็นการขยายตัวแบบทดลอง ตอนนี้กำลังมีรูปร่างบนแผนการเงิน พิมพ์เขียวการพัฒนา และกลยุทธ์ระยะยาวในทุกภาคส่วน

รายได้ยังเล็ก แต่ความสามารถในการมองเห็นรายได้ดีขึ้น

แม้จะมีการประกาศอย่างมากมาย แต่รายได้จาก HPC/AI ยังคงมีจำกัดตลอดปี 2025 ซึ่งเป็นสิ่งที่คาดหวังไว้ ข้อตกลง hyperscaler ส่วนใหญ่มักถูกโครงสร้างให้เป็นสัญญาระยะยาวกับการเปิดใช้งานโครงสร้างพื้นฐานอย่างเป็นขั้นเป็นตอน ความสามารถกำลังถูกสร้างขึ้นและเปิดใช้งานทีละขั้น โดยคาดว่ารายได้ที่มีความหมายจะ เริ่มเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปี 2026 เป็นต้นไป

ไม่ใช่ข้อตกลง hyperscaler ทุกอันจะเหมือนกัน

แม้ว่าจะมีการประกาศข้อตกลงทั้งหมด พร้อมการเปิดโปง hyperscaler แต่โมเดลธุรกิจที่อยู่ข้างในแตกต่างกันอย่างมาก ในหลายกรณี คนขุดแร่มักจะวางตำแหน่งตัวเองเป็น ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน HPC แทนที่จะเป็นผู้ดำเนินการคลาวด์ AI บทบาทหลักของพวกเขาคือการโคโลคอล: การให้บริการไฟฟ้า ระบบทำความเย็น และโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพ ไม่ได้ขาย AI คลาวด์โดยตรง

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เนื่องจาก Capex กำไร และข้อกำหนดการดำเนินงานต่างกัน ข้อตกลงสองฉบับที่มีมูลค่าหัวข้อข่าวคล้ายกันอาจสร้างผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจที่แตกต่างกันได้มาก ขึ้นอยู่กับว่าคนขุดเหมืองกำลังทำงานกับ GPU หรือเพียงแค่เป็นเจ้าภาพให้กับ GPU

*อ้างอิงถึง รายงานต้นฉบับ เพื่อรับรายละเอียดทั้งหมดเกี่ยวกับการแบ่งข้อตกลง ตำแหน่งศูนย์ข้อมูล และอื่น ๆ สำหรับแต่ละบริษัท

สำหรับบางคนขุดเหมือง นี่ไม่ใช่การกระจายความเสี่ยงอีกต่อไป

การเปลี่ยนแปลงที่น่าสนใจยิ่งกว่าเกิดขึ้นใต้หัวข้อข่าว สำหรับบางบริษัท HPC ไม่ใช่ธุรกิจด้านข้างอีกต่อไป มันเป็นจุดที่ทุนในอนาคตกำลังมุ่งหน้าไป

บางคนขุดเหมืองจะยังคงดำเนินงาน Bitcoin ไปตราบเท่าที่มันยังทำกำไรได้ แต่ท่อนำการพัฒนาในปัจจุบันเกือบทั้งหมดมุ่งเน้นไปที่ HPC อย่าง IREN และ TeraWulf บริษัทอย่าง Bitfarms ได้ไปไกลกว่านั้น โดยกล่าวว่าในอนาคตการขุด Bitcoin อาจจะยุติลง

การเปลี่ยนแปลงนี้มี ผลกระทบรอง หากคนขุดเหมืองสาธารณะเพิ่มการจัดสรรทุนและความสามารถในการใช้พลังงานไปยังงาน AI/HPC การเติบโตของ อัตราแฮช จากบริษัทสาธารณะอาจช้าลง แบน หรือลดลง

การเปลี่ยนผ่านไม่ได้เป็นไปได้สำหรับทุกคน

การเปลี่ยนผ่านสู่ HPC/AI อาจถูกกล่าวถึง แต่คงไม่ถูกต้องที่จะสมมติว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เป็นไปได้อย่างกว้างขวางสำหรับใครก็ได้ที่มีพลังงานและที่ดิน ในทางปฏิบัติ เว็บไซต์ขุดเหมืองส่วนใหญ่ออกแบบมาเพื่อความเร็วและความยืดหยุ่น (คอนเทนเนอร์การขุดนิยมใช้กันอย่างกว้างขวาง) ไม่ใช่เพื่อความหนาแน่น ความซ้ำซ้อน และวินัยในการปฏิบัติงานที่งานขนาดใหญ่ต้องการ บางสถานที่สามารถดัดแปลงได้ ตัวอย่างเช่น Core Scientific กำลังปรับปรุง (~$1.5-3M ต่อ MW) ศูนย์ข้อมูลการขุด Bitcoin เดิมของพวกเขาเพื่อตอบสนองสัญญากับ CoreWeave แต่หลายสถานที่ไม่สามารถดัดแปลงได้ หรือเพียงเฉพาะค่าใช้จ่ายที่ทำให้การเปลี่ยนแปลงเสียเปรียบทางเศรษฐกิจ

ทุนและการดำเนินงานเป็นข้อจำกัดที่แท้จริง การสร้าง HPC ต้องการ การลงทุนเบื้องต้นที่ใหญ่ ($8-11M ต่อ MW vs $300-500K ต่อ MW) และ ความชำนาญในการดำเนินงานที่แตกต่าง แม้จะมีโครงสร้างพื้นฐานและความสามารถทางเทคนิคที่ถูกต้อง การสร้างรายได้จากการดำเนินงาน HPC ยังต้องใช้เวลา และไม่เหมือนการขุด Bitcoin ที่มีการรับประกันรางวัลบล็อกให้ย้อนข้างหลัง

การทำนายหนึ่ง: ข้อตกลงมากขึ้น เรื่องราวน้อยลง

การประกาศ hyperscaler น่าจะดำเนินต่อไปในปี 2026 เนื่องจากผู้ขุดเหมืองมีสิ่งที่ผู้ซื้อ AI ต้องการมากที่สุด: ที่ดินที่ได้รับอนุญาต การเข้าถึงพลังงาน และความสามารถในการพัฒนา

แต่นักการตลาดกำลังเปลี่ยนวิธีการตอบสนอง จำนวนเมกะวัตต์และค่าคอนแทร็กค์ใหญ่โตไม่เพียงพออีกต่อไป นักลงทุนถาม คำถามที่ยากกว่า: ใครเป็นผู้ระดมทุนในการสร้างสรรค์; รายได้เริ่มเมื่อใด; หากลูกค้าเดินหนีจะเป็นอย่างไร; ความเสี่ยงแค่ไหนที่โครงการเป็นของการดำเนินการหรืออยู่ในระดับของบริษัทแม่…

ทั้งหมดนี้ ไม่ได้หมายความว่า ข้อตกลง HPC ทุกอันจะสร้างรายได้ใหม่ในการรับรู้การเพิ่มค่าหุ้นเหมือนกัน พรีเมียมจะเพิ่มขึ้นไปยังโครงสร้างที่ลดความเสี่ยงในโมเดลธุรกิจและต่อนักปฏิบัติการที่สามารถดำเนินการได้โดยไม่ต้องซ้อนทุนแพงไว้บนกระแสเงินสดจากการขุดที่มีการเปลี่ยนแปลงตามรอบ

หลังจากเปลี่ยนมาเป็น HPC: อะไรต่อไปสำหรับการขุด Bitcoin?

(มุมมองต่อไปนี้ไม่ได้รวมอยู่ในรายงานต้นฉบับ แต่คุ้มค่าที่จะแบ่งปันที่นี่ เนื่องจากผู้อ่านหลายคนได้ยกคำถามเดียวกัน)

สำหรับบางคน การเลื่อนของคนขุดเหมืองสาธารณะไปยังโครงสร้างพื้นฐาน AI และ HPC มองว่าเป็นภัยคุกคามต่อการขุด Bitcoin ในความเป็นจริง มันอาจเป็นจุดเริ่มต้นของการวิวัฒนาการของการขุด เมื่อทุน ความเชี่ยวชาญ และความสามารถในการใช้พลังงานไหลไปยังงาน AI ที่มีค่าสูง ภูมิทัศน์ของการขุด Bitcoin เริ่มจะดูแตกต่างกัน เมื่อผู้ขุดเหมืองที่ใหญ่กว่าลดขนาดหรือออกจากการขุด Bitcoin ความจุเดิม ฮาร์ดแวร์ และทรัพยากรของพวกเขาจะถูกกระจายใหม่ในภูมิภาคใหม่และโมเดลธุรกิจใหม่

ผลที่มองเห็นได้อย่างหนึ่งคือ การเปลี่ยนแปลงในที่การขุดเกิดขึ้น ขณะที่ศูนย์ข้อมูล AI แข่งขันเพื่อที่ที่มีพลังงานดีที่สุดในตลาดที่เจริญแล้ว โดยเฉพาะในอเมริกาเหนือ คนขุด Bitcoin จะถูกดันไปยังที่ที่มีพลังงานติดดับ ใช้แก๊สเผาไหม้ และมีแหล่งพลังงานน้อยหรือไม่ติดกับกริด สิ่งแวดล้อมเหล่านี้สะดวกต่อความยืดหยุ่นเหนือสเกล การโหลดขุดที่ครั้งหนึ่งนั่งอยู่บนแคมปัสขนาดใหญ่ในเท็กซัสอาจปรากฏมาอีกครั้งเป็นชุดของคอนเทนเนอร์โมดูลาร์ในปารากวัย เอธิโอเปีย หรือสแกนดิเนเวีย โดยที่ฝูงยังคงช่วยรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย แต่ด้วยเศรษฐศาสตร์และโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกันมาก

ในเวลาเดียวกัน การขุดจะวิวัฒนาการวิธีการดำเนินการ ไม่เหมือนกับงาน AI การขุด Bitcoin ไม่ต้องการความจุสแตนด์บายหรือความซ้ำซ้อน นั่นทำให้มันเหมาะสมกับการตั้งค่าแบบผสมที่การขุดทำหน้าที่เป็นบัฟเฟอร์ที่ดูดซับพลังงานเกิน เข้าร่วมในโปรแกรมการตอบสนองต่อความต้องการ และลดต้นทุนพลังงานทั้งหมด ในสภาพแวดล้อมเหล่านี้ การขุดไม่ใช่สินค้าหลัก แต่เป็นเครื่องมือที่มีค่าในโครงสร้างพื้นฐานพลังงานบูรณาการ

วิวัฒนาการนี้น่าจะ ยกระดับมาตรฐานสำหรับคนขุดเหมือง ที่ยังคงมุ่งเน้นการขุด Bitcoin โมเดลเก่า: ซื้อ ASICs เชื่อมต่อกับพลังงานถูก และรอ – จะกลายเป็นเรื่องยากขึ้น ในภูมิทัศน์ที่มีการแข่งขันมากขึ้น นักปฏิบัติการอาจต้องเสนอให้บริการรับใช้กริด การใช้ความร้อนซ้ำหรือลงทุนใกล้ชิดกับผู้ให้บริการพลังงาน เพื่อให้พวกเขาสามารถสร้างกระแสรายได้หลายทาง

ไม่มีสิ่งเหล่านี้ที่เป็นผลลัพธ์ที่มีการรับประกัน แต่มีสิ่งหนึ่งที่แน่นอน – การขุด Bitcoin จะวิวัฒนาการต่อไป

📙 บันทึก: บทความนี้ละเว้นรายละเอียดโดยเจตนา หากคุณต้องการเจาะลึกเกี่ยวกับบริษัทแต่ละแห่งและโครงสร้างสัญญา ไทม์ไลน์การส่งมอบ ความเข้มข้นของทุน และอื่น ๆ โปรดอ้างถึง รายงานต้นฉบับ