การปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 25 ปี

ประเด็นสำคัญ:

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของญี่ปุ่นแตะ 2.39% ภายในต้นเดือนเมษายน 2026 สูงสุดนับตั้งแต่ปี 1999 หลังการปิดกั้นฮอร์มุซของอิหร่านจุดชนวนความกังวลเงินเฟ้อ
• ธนาคารกลางญี่ปุ่นเผชิญการตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 27-28 เมษายน โดยตลาดประเมินความน่าจะเป็นของการดำเนินการไว้ที่ 60-70%
• ญี่ปุ่นให้คำมั่นปล่อยน้ำมันจากคลังสำรองเป็นสถิติ 80 ล้านบาร์เรล แต่นักวิเคราะห์เตือนว่าหากการชะงักงันยืดเยื้อเสี่ยงเกิดภาวะเศรษฐกิจชะงักงันพร้อมเงินเฟ้อ และความผันผวนของตลาดโลก

การปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซของอิหร่านจุดชนวนสัญญาณเตือนในตลาดพันธบัตรญี่ปุ่น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีขึ้นมาอยู่ที่ 2.38% ถึง 2.39% ภายในต้นเดือนเมษายน 2026 สูงกว่า ระดับที่ไม่เคยเห็นมานานกว่าสองทศวรรษ และ ทะลุ จุดสูงสุดช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 ราว 30 เบสพอยต์ อัตราผลตอบแทนอายุ 5 ปีแตะ 1.72% ใกล้เข้าสู่โซนทำสถิติสูงสุดของตัวเอง

อิหร่าน บังคับใช้การปิดกั้นโดยพฤตินัยต่อ ช่องแคบฮอร์มุซ ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์และต้นเดือนมีนาคม 2026 ภายหลังปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ และอิสราเอลต่อประเทศดังกล่าว รายงานบางฉบับระบุว่าปริมาณเรือบรรทุกน้ำมันที่ผ่านช่องแคบลดลงเหลือต่ำกว่า 10% ของระดับปกติ ทำให้อุปทานโลกหายไปหลายล้านบาร์เรลต่อวัน

ญี่ปุ่น ไม่ได้อยู่ในสถานะ ที่จะรับแรงกระแทกระดับนั้นได้ ในปีงบประมาณ 2024 ตะวันออกกลางเป็นแหล่งนำเข้าน้ำมันดิบของประเทศถึง 95.9% โดยสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) 43.6% ซาอุดีอาระเบีย 40.1% คูเวต 6.4% และกาตาร์ 4.1% น้ำมันทุกบาร์เรลจากผู้ส่งมอบเหล่านี้ต้องผ่านฮอร์มุซทั้งหมด

น้ำมันดิบเบรนท์พุ่งเหนือ 113-116 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนมีนาคม ขณะที่น้ำมันดิบดูไบแบบกายภาพ แตะ 170 ดอลลาร์ในบางช่วง ราคาได้ผ่อนลงมาอยู่ในช่วง 100 ถึง 110 ดอลลาร์ ณ ต้นเดือนเมษายน แต่ยังคงอยู่ในระดับสูงท่ามกลางความไม่แน่นอนทางการทูต น้ำมันดิบ WTI ของสหรัฐฯ ก็ข้ามระดับ 100 ดอลลาร์เช่นกัน สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ประสานการปล่อยน้ำมันสำรองฉุกเฉินร่วมกับประเทศที่ได้รับผลกระทบเพื่อชะลอความเสียหาย

โตเกียวขยับอย่างรวดเร็ว กระทรวงเศรษฐกิจ การค้า และอุตสาหกรรม สั่งการเมื่อวันที่ 9 มีนาคม 2026 ให้ฐานจัดเก็บในประเทศ 10 แห่งเตรียมการระบายคลังสำรองของรัฐ ญี่ปุ่น ต่อมาได้ ให้คำมั่น ราว 80 ล้านบาร์เรล หรือประมาณ 45 วันของอุปทาน เพื่อรองรับแรงกระแทก นี่เป็นการเบิกใช้คลังสำรองครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ญี่ปุ่น คลังสำรองภาคเอกชนถูกนำมาใช้ก่อนหน้านั้น เจ้าหน้าที่และนักวิเคราะห์มองว่ามาตรการเหล่านี้เป็นเพียงการบรรเทาชั่วคราว ไม่ใช่ทางออก

ต้นทุนพลังงานส่งผ่านเข้าสู่ราคาผู้บริโภคโดยตรง เงินเยนที่อ่อนค่า ซื้อขายใกล้ระดับ 160 ต่อดอลลาร์ ได้ซ้ำเติมความเสียหายด้วยการทำให้การนำเข้าที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์มีต้นทุนสูงขึ้น ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) คงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นไว้ที่ 0.75% ในการประชุมล่าสุด แต่ยังคงมีท่าทีเอนเอียงไปทางคุมเข้ม ผู้ว่าการคาซูโอะ อุเอดะ ระบุว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมยังเป็นไปได้ หากเงินเฟ้อพื้นฐานเคลื่อนตามเป้าหมาย 2%

ขณะนี้ตลาดให้น้ำหนักความน่าจะเป็น 60% ถึง 70% ว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายวันที่ 27 ถึง 28 เมษายน โกลด์แมน แซคส์ มองว่าเดือนกรกฎาคมเป็นกรอบเวลาที่เป็นไปได้มากกว่า ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ตะวันออกกลางว่าจะพัฒนาไปอย่างไร ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของ BOJ ชัดเจน: เงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานกำลังเพิ่มขึ้น ขณะที่ต้นทุนที่สูงขึ้นเสี่ยงทำให้เศรษฐกิจโดยรวมชะลอตัว

การคลายสถานะของเยนแคร์รีเทรด

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะปิดฉากยุคนโยบายการเงินผ่อนคลายเป็นพิเศษที่กำหนดทิศทางญี่ปุ่นมาตั้งแต่ฟองสบู่ทศวรรษ 1990 บริษัทประกันชีวิตรายใหญ่กำลังแบกรับผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ราว 60,000 ล้านดอลลาร์จากการถือครองพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น

ผลกระทบลุกลามไกลกว่าญี่ปุ่น ญี่ปุ่นถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 1.225 ล้านล้านดอลลาร์ ณ เดือนมกราคม 2026 ทำให้เป็นผู้ถือครองต่างชาติรายใหญ่ที่สุด เมื่ออัตราผลตอบแทนในประเทศสูงขึ้น ความต้องการพันธบัตรต่างประเทศก็ลดลง ซึ่งสร้างแรงกดดันให้อัตราต้นทุนการกู้ยืมของสหรัฐฯ สูงขึ้น

อัตราผลตอบแทน JGB ที่ปรับสูงขึ้นยังคุกคามการคลายสถานะของดีลแคร์รีเทรดที่ระดมทุนด้วยเยนซึ่งประเมินว่ามีมูลค่าราว 500,000 ล้านดอลลาร์ ครอบคลุมหุ้น หนี้ตลาดเกิดใหม่ และคริปโต การขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ กลางปี 2024 เคยกระตุ้นการเทขายครั้งใหญ่ หากเกิดซ้ำในขณะที่ฮอร์มุซยังถูกปิดกั้น ผลกระทบอาจรุนแรงกว่าเดิม

ญี่ปุ่นยังไม่ได้อ้างใช้กฎหมาย Armed Attack Situation Act ซึ่งจะ เปิดทาง ให้กองกำลังป้องกันตนเองทางทะเลเข้ามามีส่วนร่วมในช่องแคบ รัฐบาลได้เข้าร่วมแนวร่วมที่สหราชอาณาจักรเป็นผู้นำซึ่งมีมากกว่า 30 ประเทศ รวมถึงฝรั่งเศส เยอรมนี และอิตาลี เรียกร้องให้อิหร่านฟื้นฟูการเดินเรือเสรี

ประธานาธิบดี ทรัมป์ ส่งสัญญาณว่าความขัดแย้งกับอิหร่านอาจคลี่คลายภายในไม่กี่สัปดาห์ แต่ก็ยังเปิดช่องความเป็นไปได้ของการยกระดับเพิ่มเติม ณ สุดสัปดาห์นี้ยังไม่เห็นแนวทางยุติข้อขัดแย้ง