การนำทางกฎระเบียบ RWA ในพื้นที่คริปโต

บทบรรณาธิการความคิดเห็นนี้เขียนโดย อเล็กซ์ โฟร์แฮนด์ และ ไมเคิล แฮนเดิลแมน สำหรับ Kelman.Law.

การมองนโยบายการควบคุม RWA

การแปลงสินทรัพย์ในโลกจริง (RWAs) เป็นโทเคนได้รับการยอมรับว่าเป็นหนึ่งในแอปพลิเคชันที่มีความหวังที่สุดของเทคโนโลยีบล็อกเชน ด้วยการแสดงสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น อสังหาริมทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ หรือเครื่องมือการเงิน บนสายเชน การแปลงโทเคนเสนอโอกาสในการมีสภาพคล่องที่มากขึ้น การเป็นเจ้าของแบบส่วนแบ่ง และการตัดสินที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น อย่างไรก็ตามแม้จะมีเสน่ห์ แต่ภูมิทัศน์ทางกฎหมายยังคงซับซ้อน โดยเฉพาะเมื่อหน่วยงานควบคุมขยายการตรวจสอบตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล

การจัดประเภทและการดูแลควบคุม

ในสหรัฐอเมริกา การจัดประเภทของสินทรัพย์ที่เป็นโทเคนขึ้นอยู่กับลักษณะที่แท้จริง โทเคนที่แสดงหุ้นเครื่องมือหนี้ หรือกระแสรายได้มีแนวโน้มสูงที่ถูกพิจารณาเป็นหลักทรัพย์ภายใต้การทดสอบ Howey ซึ่งส่งผลให้ต้องมีการลงทะเบียนกับ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) เว้นแต่จะได้รับการยกเว้น

สินทรัพย์ที่เป็นโทเคนประเภทอื่น ๆ เช่น อสังหาริมทรัพย์หรือศิลปะ อาจอยู่นอกกฎหมายหลักทรัพย์ แต่ยังคงต้องตรวจสอบโดยหน่วยงานรัฐในเรื่องของสินทรัพย์เชิงพาณิชย์หรือสินค้าพาณิชย์ สำนักงาน การซื้อขายสินค้าล่วงหน้า (CFTC) ยังได้แสดงอำนาจดูแลบางตลาดสิ่งของและตราสารล่วงหน้าที่เชื่อมโยงกับสินค้าที่เป็นโทเคน เฟรมเวิร์กที่เหล่านี้สร้างความไม่แน่นอนให้กับโครงการที่ต้องการออกหรือซื้อขาย RWA ในสหรัฐอเมริกา

ปัญหาการควบคุมและการถ่ายโอน

การแปลงโทเคนระดมคำถามที่รากฐานเกี่ยวกับสิทธิ์ความเป็นเจ้าของ ตัวอย่างเช่น หากนักลงทุนซื้อโทเคนที่แสดงการแชร์ในอสังหาริมทรัพย์ การถือโทเคนมีสิทธิ์ที่มีผลบังคับในทรัพย์สินหรือไม่? ในหลายเขตอำนาจ ศาลทรัพย์สินยังคงต้องการการลงทะเบียนในรีจิสทรีของรัฐบาลหรือสมุดทะเบียนผู้ถือหุ้นในบริษัท โดยที่ไม่มีการยอมรับตามกฎหมายที่ชัดเจนของบันทึกบล็อกเชน ผู้ถือโทเคนอาจประสบปัญหาในการบังคับใช้สิทธิ์ของตนในศาล

ในทำนองเดียวกัน การควบคุมสินทรัพย์ที่เป็นโทเคนมีความท้าทายที่เฉพาะตัว ผู้ดูแลระบบแบบดั้งเดิมอาจไม่พร้อมในการจัดการกับคีย์ส่วนตัว และการพึ่งพาสมาร์ทคอนแทรกต์นำเสนอความเสี่ยงจากข้อผิดพลาดในโค้ดหรือการโจมตี SEC ได้เน้นย้ำความเสี่ยงในการควบคุมในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลในกฎการควบคุมของตนแล้ว ข้อเสนอ.

การป้องกันการฟอกเงินและข้อผูกพันในการปฏิบัติตาม

โครงการที่เกี่ยวข้องกับ RWA ที่เป็นโทเคนต้องเผชิญกับการปฏิบัติตามกฎหมายป้องกันการฟอกเงิน (AML) และการรู้จักลูกค้า (KYC) หน่วยงานป้องกันอาชญากรรมทางการเงิน (FinCEN) เห็นว่าแพลตฟอร์มสินทรัพย์ที่เป็นโทเคนหลายรายการเป็นธุรกิจบริการทางการเงิน ซึ่งต้องลงทะเบียนและปฏิบัติตามข้อผูกพัน การทำธุรกรรมข้ามแดนทำให้การปฏิบัติตามซับซ้อนยิ่งขึ้น เนื่องจากเขตอำนาจที่ต่างกันกำหนดข้อกำหนดที่แตกต่างกันในหลักทรัพย์ สินค้าพาณิชย์ และการชำระเงินที่เป็นโทเคน

แนวปฏิบัติที่ดีที่สุดในการสร้างโครงการ RWA ที่เป็นโทเคน

เพื่อลดความเสี่ยงทางกฎหมาย โครงการควรพิจารณากลยุทธ์ต่อไปนี้:

1. การจัดตั้งเอนทิตี้และการเลือกเขตอำนาจ – จัดตั้งในเขตอำนาจที่มีกฎหมายที่เหมาะสมต่อการแปลงโทเคน เช่น สวิตเซอร์แลนด์ สิงคโปร์ หรือสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ในขณะที่มั่นใจว่าปฏิบัติตามกฎหมายสหรัฐฯ หากทำการตลาดให้นักลงทุนในสหรัฐฯ
2. เอกสารกฎหมายที่ชัดเจน – ร่างเอกสารออกโทเคนที่กำหนดความสัมพันธ์ระหว่างโทเคนและสินทรัพย์ปลอดภาระ ประกอบด้วยสิทธิ์ ข้อจำกัด และกลไกการระงับข้อพิพาท
3. การควบคุมดูแลที่สามารถบุคคลที่สาม – ร่วมมือกับผู้ดูแลระบบที่ได้รับการควบคุมและมีประสบการณ์ทั้งในด้านบล็อกเชนและการจัดการสินทรัพย์ดั้งเดิม
4. การสื่อสารกับหน่วยงานควบคุม – รักษาการสนทนาเปิดกว้างกับหน่วยงานควบคุม โดยเฉพาะเมื่อออกสินทรัพย์ที่อาจเกี่ยวข้องกับเขตอำนาจของ SEC หรือ CFTC

แนวโน้ม

การแปลงโทเคนมีศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงตลาดทุน เปิดหลักพันล้านในสินทรัพย์ที่ก่อนหน้านั้นขาดสภาพคล่อง อย่างไรก็ตาม เฟรมเวิร์กทางกฎหมายยังคงไม่แน่นอน และหน่วยงานควบคุมเพิ่งเริ่มจัดการกับผลกระทบของการนำผลิตภัณฑ์ทางการเงินดั้งเดิมสู่บล็อกเชน บริษัทที่ดำเนินโครงการ RWA ที่เป็นโทเคนควรก้าวหน้าอย่างระมัดระวัง เพื่อให้ทำการสร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรมและการปฏิบัติตาม พร้อมเตรียมตัวสำหรับการตรวจสอบอย่างเข้มงวดเพียงใด จากที่หน่วยงาน SEC, CFTC และร่างกายระหว่างประเทศยังคงปรับปรุงแนวทางของตนเอง

บริษัท เคลแมน PLLC ยังคงตรวจสอบการพัฒนาในข้อบังคับคริปโตทั่วเขตอำนาจและพร้อมให้คำปรึกษาลูกค้าที่กำลังเผชิญกับภูมิทัศน์ทางกฎหมายที่กำลังพัฒนาเหล่านี้ สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมหรือนัดหมายปรึกษา โปรด ติดต่อเรา.

บทความนี้ปรากฏครั้งแรกที่ Kelman.law.