JPMorgan คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะยุติการรัดเข็มขัดทางการเงินภายในเดือนนี้ท่ามกลางความตึงเครียดด้านสภาพคล่อง

ความเครียดในการจัดหาเงินทุนผลักดันให้ Fed หยุดการลดขนาดงบดุล

รายงานจากสำนักพิมพ์ระบุว่ายักษ์ใหญ่ทั้งสองแห่ง Wall Street ได้เร่งทำการคาดการณ์ว่าโปรแกรมการลดงบดุลเชิงปริมาณ (QT) ของ Fed จะสิ้นสุดลงเมื่อใด — การปล่อยขาย Bond ที่เป็นระบบและหลักทรัพย์ที่มีการรับประกันสินค้า — โดยอ้างถึงการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในต้นทุนการจัดหาเงินดอลลาร์

JPMorgan และ Bank of America เคยคาดการณ์ว่า QT จะสิ้นสุดในเดือนธันวาคมหรือช่วงต้นปี 2026 การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นเนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมในตลาด repo และตลาดเงินทุนเพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความขาดแคลนสำรองในระบบธนาคาร

“ตลาดเงินในระดับปัจจุบันหรือต่ำกว่านี้ ควรส่งสัญญาณให้ Fed ทราบว่าสำรองไม่ ‘มากมาย’ อีกต่อไป” นักกลยุทธ์จาก Bank of America Mark Cabana และ Katie Craig กล่าวในโน้ตเมื่อวันพฤหัสบดี ตามที่ Alex Harris ของ Bloomberg รายงาน

Harris กล่าวต่อว่า Teresa Ho และทีมงานของเธอที่ JPMorgan ตั้งข้อสังเกตุว่าเกิดการเบียดบังในตลาดขึ้นมากเมื่อสิ่งอำนวยความสะดวก reverse repo ของ Fed ว่างเปล่า ซึ่งบ่งบอกถึงเงื่อนไขสภาพคล่องที่ใช้เพิ่มขึ้น “ตลาดดำเนินการด้วยความเสียดแชดมากขึ้น” นักกลยุทธ์เขียนเพิ่มเติมว่า ความเครียดเหล่านี้อาจส่งผลต่อการปรับเวลา

Jerome Powell ประธาน Fed บอกใบ้เมื่อต้นเดือนนี้ว่าธนาคารกลางใกล้ถึงระดับสำรองที่ “เพียงพอ” — ขั้นต่ำที่จำเป็นเพื่อหลีกเลี่ยงการหยุดชะงักของตลาด Fed อาจเข้าถึงจุดนั้นใน “อีกไม่กี่เดือนข้างหน้า” Harris อ้างจาก Powell ซึ่งชี้บ่งถึงการหยุดชะงักที่ใกล้จะเกิดขึ้นในการลดระดับ

การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้คาดว่าจะสอดคล้องกับการประชุมของ Federal Open Market Committee (FOMC) ที่จะเกิดขึ้นในสัปดาห์หน้าใน Washington ซึ่งเจ้าหน้าที่จะหารือเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับเป้าหมายระหว่าง 3.75% และ 4% นักวิเคราะห์จาก TD Securities และ Wrightson ICAP ได้ทำการปรับการคาดหมายของพวกเขาว่า QT จะสิ้นสุดลง ขณะที่ Barclays และ Goldman Sachs คาดว่าจะสิ้นสุดในเวลาต่อมา

สถานการณ์ที่กว้างขึ้นชี้ถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับพลวัตทางการคลังของสหรัฐฯ เนื่องจากหนี้ของประเทศเกิน $38 ล้านล้านในสัปดาห์นี้ — เป็นสถานะใหม่ที่สร้างแรงกดดันต่อผู้กำหนดนโยบายที่จัดการทั้งสภาพคล่องและต้นทุนการกู้ยืม

คำถามที่พบบ่อย 💡

• การลดขนาดงบดุลเชิงปริมาณ (QT) คืออะไร?การลดขนาดงบดุลเชิงปริมาณคือกระบวนการของ Federal Reserve ในการลดขนาดงบดุลโดยปล่อยให้พันธบัตรที่ครบกำหนดหมดอายุโดยไม่ลงทุนซ้ำ ซึ่งเป็นการลดสภาพคล่องจากตลาด
• ทำไม JPMorgan และ BofA คาดว่า QT จะสิ้นสุดลงในขณะนี้?ทั้งสองธนาคารอ้างถึงต้นทุนการจัดหาทุนที่เพิ่มขึ้นและสัญญาณของการขาดแคลนสำรองว่ามันเป็นตัวชี้วัดที่ว่า Fed อาจจะหยุดการลดขนาดงบดุลในเร็วๆ นี้
• Fed มีแนวโน้มที่จะแถลงการสิ้นสุดของ QT เมื่อใด?Federal Reserve คาดว่าจะพูดถึง QT ในการประชุมเชิงนโยบายที่ Washington สัปดาห์หน้า
• หนี้สหรัฐฯ มีปัจจัยกับสิ่งนี้อย่างไร?หนี้ของประเทศที่เกิน $38 ล้านล้านเน้นย้ำแรงกดดันทางการคลังที่อาจจะมีอิทธิพลต่อนโยบายการเงินและการจัดการสภาพคล่อง