หุ้น Bitfarms พุ่งขึ้น 72.86% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว - ถึงเวลาประเมินใหม่หรือไม่?

บทความจากผู้เยี่ยมชมด้านล่างมาจาก BitcoinMiningStock.io, แพลตฟอร์มข่าวสารตลาดสาธารณะที่ให้ข้อมูลเกี่ยวกับบริษัทที่มีการเปิดเผยต่อการขุด Bitcoin และกลยุทธ์การที่เก็บโครงสร้างทางการเงินในคริปโต

ราคาหุ้น Bitfarms พุ่งขึ้น – การประเมินค่าใหม่กำลังจะมา?

Bitfarms (Nasdaq: BITF) ปิดทำการเมื่อสัปดาห์ที่แล้วในฐานะหุ้นเหมือง Bitcoin ที่มีผลการทำงานยอดเยี่ยมที่สุดที่ติดตามโดย BitcoinMiningStock.io, โดยมีการเพิ่มขึ้นถึง 72.86% ในช่วงการซื้อขาย 5 วัน แรงดึงดูดเริ่มขึ้นราววันที่ 9 กันยายนและไม่มีทีท่าว่าจะชะลอเมื่อขณะเขียนนี้ ทั้งนี้ ยังไม่มีการประกาศข่าวสารใด ๆ จากบริษัทแรงดึงดูดนี้ดูเหมือนจะได้รับแรงหนุนจากความเข้าใจใหม่ในเรื่องการเปลี่ยนแปลงธุรกิจของ Bitfarms ถูกเพิ่มขึ้นโดยการนำเสนอของ CEO เบน แกญญอง ที่งาน H.C. Wainwright 27th Annual Global Investment Conference

แม้การนำเสนอยังไม่ได้ถูกเผยแพร่ในวงกว้าง การสนทนาของนักลงทุนบน X เกิดขึ้นและโซเชียลฟีดแสดงอารมณ์บวกมากขึ้นเกี่ยวกับ BITF สำหรับผู้ที่คุ้นเคยกับรายงานในเดือนธันวาคม 2024 ของฉัน นี่เป็นการเปลี่ยนแปลง. ตอนนั้นฉันเขียนว่า:

“แม้กลยุทธ์ด้านการเงินและปฏิบัติการของ Bitfarms จะสอดคล้องกับแนวโน้มในอุตสาหกรรม แต่บริษัทยังขาดความได้เปรียบในการแข่งขันที่ชัดเจนและเฉพาะเจาะจง”

เก้าเดือนต่อมา ดูเหมือนว่าบริษัทจะพบข้อได้เปรียบ – เพื่อเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานพลังงานและคอมพิวต์ในอเมริกาเหนือ และกลยุทธ์ที่เปลี่ยนแปลงนี้ได้รับความสนใจจากนักลงทุนในที่สุด

ดังนั้น ฉันต้องการกลับไปสำรวจพื้นฐานของการพัฒนาล่าสุดของ Bitfarms และตัดสินใจว่าถึงเวลาที่จะประเมินค่าหุ้นใหม่หรือไม่

Bitfarms’ CEO กล่าวอะไรที่ H.C. Wainwright Conference

ที่งาน H.C. Wainwright กาญกอนบรรยาย Bitfarms ว่าเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานพลังงานและคอมพิวต์ในอเมริกาเหนือในอนาคต เขากำหนดการทำงานการทำเหมือง Bitcoin 18 EH/s ของบริษัทเป็น “เครื่องมือการจัดหาเงินทุนสะพานที่มีต้นทุนต่ำ” เพื่อสนับสนุนการเปลี่ยนแปลงไปยังโครงสร้างพื้นฐาน HPC และ AI ในขณะที่การทำเหมืองยังครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินการทั้งหมดและช่วยเหลือต่อ capex ไม่ได้มีแผนที่จะซื้อนักขุดเพิ่มเติมหรือขยายฝูงอีก แต่กลับเป็นการใช้ฝูงที่มีอยู่ซึ่งได้รับประโยชน์จากค่าไฟฟ้าและประสิทธิภาพในการดำเนินงานสูง เพื่อสร้างรายได้เงินสดเสรีที่มั่นคงจนถึงปี 2026 ภายใต้แนวโน้มราคาทบทวน BTC ต่าง ๆ โดยสรุป Bitfarms ตั้งใจจะเปิดศักยภาพจากพลังงานที่สร้างมาเพื่อสนับสนุนการทำเหมืองให้บริการต่อตลาด HPC/AI ที่เกิดขึ้นใหม่

Bitfarms’ รอยเท้าทางภูมิศาสตร์ ได้เปลี่ยนเพื่อสนับสนุนกลยุทธ์นี้เช่นกัน เมื่อกาญกอนขึ้นเป็น CEO เพียง 45% ของรอยเท้าของบริษัทอยู่ในอเมริกาเหนือ วันนี้ ตัวเลขนั้นเพิ่มขึ้นเป็น 82% กับการเติบโตในอนาคตเกือบทั้งหมดมุ่งเน้นในสหรัฐอเมริกา การออกจากลาตินอเมริกาในที่สุด โดยเฉพาะอาเจนตินา ภายในวันที่ 11 พฤศจิกายน 2025 เป็นการเลี้ยวไปสู่การเป็นแพลตฟอร์มที่เน้นในสหรัฐอเมริกา

ในอเมริกาเหนือ บริษัทมีสายไฟพลังงาน 1.2 GW สถานที่สำคัญรวมถึง Panther Creek ในเพนซิลเวเนีย การดำเนินงานที่ก่อตั้งในควิเบก และการขยายรอยเท้าในรัฐวอชิงตัน สถานที่เหล่านี้ตั้งอยู่ใกล้กับเส้นทางไฟเบอร์ออปติกหลัก ช่วยพวกเขาเพื่อสนับสนุนงานศูนย์ข้อมูลในอเมริกาเหนือและอาจข้ามมหาสมุทรแอตแลนติก ด้วยเศรษฐศาสตร์พลังงานที่ได้เปรียบและการปรับปรุงการใช้งานพลังงาน (PUE) Bitfarms เชื่อว่าพวกเขาสามารถให้ผลิตผลคอมพิวต์สูงขึ้นต่อเมกะวัตต์ซึ่งให้ความได้เปรียบที่สำคัญในตลาด HPC

การบรรยายที่เปลี่ยนไปนี้ ที่เกี่ยวกับการทำเหมืองวันนี้ โครงสร้างพื้นฐานพรุ่งนี้ ตั้งอยู่ตรงกับความรู้สึกของนักลงทุน ตลาดแสดงความสนใจที่ชัดเจนสำหรับรายได้ที่มั่นคงและยั่งยืนจากการโฮสติ้งโครงสร้างพื้นฐาน AI

การพัฒนา HPC ของ Bitfarm: เสียงเด่นหรือความก้าวหน้าจริง?

การพัฒนา HPC ของ Bitfarms เริ่มจะจับต้องได้, แม้ว่าจะยังอยู่ในขั้นเริ่มต้น ในรอบไตรมาสล่าสุด, บริษัทได้เริ่มมีการประเมินความเป็นไปได้ของแต่ละสถานที่, ได้รับการอนุญาตและความสามารถเพิ่มขึ้น, เสริมสร้างทีมด้วยผู้มีความชำนาญ และได้สร้างความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ เพื่อทำการตลาดที่ตั้งให้กับลูกค้าที่มีศักยภาพ

เป็นที่น่าประหลาดใจสำหรับหลาย ๆ คน แม้แต่การซื้อกิจการที่วิพากษ์วิจารณ์มาก คือStronghold acquisition ที่ครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเกินราคา กลับกลายเป็นสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ การควบรวมทำให้ Bitfarms มีรอยเท้าขนาดใหญ่ที่สามารถขยายได้ในเพนซิลเวเนีย ซึ่งเป็นศูนย์กลางใหม่สำหรับการพัฒนา AI และ HPC ศูนย์ข้อมูล สิ่งนี้เพิ่มโอกาสให้บริษัทดึงดูดลูกค้าจากสงคราม AI และ HPC ในอนาคต

ที่จริงแล้ว เพนซิลเวเนีย ที่เป็นส่วนหนึ่งของการเชื่อมต่อ PJM, เป็นภูมิภาคหลักของ Bitfarms สำหรับการก่อสร้าง AI/HPC (บริษัทมีสายพลังงาน 1 GW ที่นั่น) ตามการนำเสนอสำหรับนักลงทุนล่าสุด, Bitfarms มีตำแหน่งเสริมเพื่อตอบรับความต้องการ HPC และ AI ด้วยโครงสร้างพื้นฐานค้าขายจากฝั่งตะวันออก (เพนซิลเวเนีย), ฝั่งตะวันตก (วอชิงตัน) และทางเหนือ (ควิเบค)

ด้วยกัน สถานที่เชื่อมต่อไฟเบอร์เหล่านี้ทำให้ Bitfarms สามารถให้บริการใช้งานที่รับความไวต่อการเลื่อนเวลาทั้งบนฝั่งของสหรัฐและเชื่อมต่อกับยุโรป สถาปัตยกรรมเน็ตเวิร์คนี้คือ ตัวแบ่งแยกที่สำคัญ ขณะบริษัทเปลี่ยนไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน HPC.

ตารางด้านล่างสรุปคุณลักษณะของแต่ละภูมิภาค:

ในสั้น ๆ Bitfarms ได้สร้างรากฐานที่มีความหมายสำหรับการเปลี่ยนแปลงสู่ HPC และ AI, แต่ความคิดริเริ่มยังคงอยู่ในขั้นก่อนการพาณิชย์. ไตรมาสต่อไปนี้จะมีความสำคัญในการกำหนดว่ายุทธศาสตร์นี้จะพัฒนาไปสู่เครื่องยนต์รายได้ที่สามารถขยายได้ หรือกลายเป็นความเครียดทางการเงินที่ต้องเสียค่าใช้จ่ายสูงโดยไม่มีผลตอบแทนใกล้เคียง

การจัดหาเงินทุนเพื่อลุย

Bitfarms กำลังจัดหาเงินทุนสำหรับการเปลี่ยนเป็น HPC ผ่านการประสานรายได้จากการค้าภายใน การปรับปรุงสินทรัพย์ และแหล่งเงินใหม่ บริษัท 17.2 EH/s โครงการขุดสามารถสร้าง~$8M/เดือน FCF ภายใต้ภาวะตลาดปัจจุบัน การบริหารจัดการยังคงขาย Bitcoin เพื่อระดมทุน capex และ opex ในขณะที่ยังถือครอง 1,005 BTC ในงบดุลของพวกเขา การออกจากอาร์เจนตินาของ Bitfarms ภายในวันที่ 11 พฤศจิกายน 2025 จะปลดล็อคประมาณ 18 ล้านดอลลาร์ผ่านการปลดปล่อยสัญญาเช่า, ลดความรับผิดและการขายของ S21+ miners ที่เพิ่งนำเข้าเมื่อเร็ว ๆ นี้

ณ วันที่ 11 สิงหาคม บริษัทถือ~230 ล้านดอลลาร์ในสภาพคล่อง (เงินสดบวก BTC ที่ไม่มีการวางข้อจำกัด), กับอีกประมาณ $10 ล้านที่คาดมาจากการขาย Yguazu/HIVE และการขายนักขุดที่กำลังรออยู่

นอกจากนี้ Bitfarms ได้รับแหล่งเงินสูงสุดถึง $300 ล้านจาก Macquarie เพื่อระดมทุนสำหรับแหล่งที่ตั้ง Panther Creek ส่วนแรกของ $50 ล้านถูกดึงออกมาเพื่อสนับสนุนการพัฒนาเริ่มต้น โดยมียอดเงินอีก $250 ล้านที่สามารถรับเป็นเงื่อนไขการอนุมัติที่เกี่ยวข้องกับการก่อสร้าง ในการดำเนินงาน แหล่งทุนนี้เปลี่ยนเป็นหนี้โครงงานที่ไม่ติดต่อโดยตรง สำรองแหล่งเงินนี้มีอัตราดอกเบี้ย8% พร้อมความควรระมัดระวังในใบสำรอง, ข้อกำหนดเงินสดขั้นต่ำ $25 ล้าน และพันธสัญญาที่เกี่ยวข้องกับราคาของ BTC การเชื่อมต่อถัดไปคาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ขึ้นอยู่กับความก้าวหน้าของการอนุญาต

ในขณะที่โครงสร้างการจัดหาเงินเช่นนี้ช่วยรักษาความยืดหยุ่นและจำกัดการลดลง, ยังมีช่องว่างแห่งเวลาให้จัดการ รายได้ HPC ยังคงเป็นหลายไตรมาสในอนาคต (อาจเป็นกลางปี 2026 หรือหลังจากนั้น) ในขณะเดียวกัน เพื่อนร่วมทายเหมือน Core Scientific, TeraWulf, Applied Digital ได้เริ่มมีการเข้ารับลูกค้าแล้ว ความเร็วในการดำเนินการ, การควบคุมต้นทุน, และการรับลูกค้าจะเป็นสิ่งสำคัญในการปิดช่องว่างนี้

ข้อคิดสุดท้าย

Bitfarms กำลังเปลี่ยนจากผู้ขุด Bitcoin ทั่วโลกไปเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานพลังงานและคอมพิวต์ในอเมริกาเหนือ สถานที่ในสหรัฐฯ อยู่ใกล้กับเส้นไฟเบอร์หลัก ทำให้มีข้อความสามารถเชิงเทคนิคในการสนับสนุนงานโฮสติ้ง AI จากฝั่งหนึ่งไปอีกฝั่ง*และแม้กระทั่ง, สมมุติฐาน, ถึงยุโรปเนื่องจากค่าไฟฟ้าต่ำและตำแหน่งทางภูมิศาสตร์ที่ดี

*แม้ว่า “ถึงฝั่งหนึ่งไปอีกฝั่ง” จะฟังดูน่าสนใจ, ยังควรจำกัดคม: การเข้าถึงของ Bitfarms ในฝั่งตะวันตกของรัฐวอชิงตันมีเพียง 18 MW ซึ่งยังต่ำกว่าขนาดทั่วไปของ 100+ MW ในดีลโคโลเคชั่น HPC ก่อนหน้านี้ สถานที่ในภาคเหนือ (ควิเบก), แม้จะขนาดใหญ่ แต่ยังต้องมีการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลก่อนการเปลี่ยนไปใช้ HPC ที่เหลือในฝั่งตะวันออก (เพนซิลเวเนีย), ด้วยสถานที่เช่น Panther Creek, เป็นทรัพยากรที่พร้อมสำหรับ HPC ที่มีแผนที่ชัดเจนในตอนนี้

ถึงกระนั้น การเปลี่ยนแปลงยังคงอยู่ในขั้นเริ่มต้น บริษัทยังไม่พร้อมใช้งานศูนย์ข้อมูลแนวคิดใหม่ หรือได้ทำดีล HPC ที่สำคัญ จนกว่าจะถึงตอนนั้น การเติบโตส่วนใหญ่ยังคงเป็นความฝัน แต่พฤติกรรมของผู้มีศิลปะก่อให้เกิดความมั่นใจบางอย่าง: บริษัทได้เริ่มโครงการซื้อคืนหุ้น และ CEO เบน กาญญอง ได้เพิ่มการถือครองส่วนตัวของเขา

สำหรับนักลงทุนที่มีแนวทาง 12-24 เดือนและมีความสนใจในการเจริญเติบโตของโครงสร้างพื้นฐานระยะแรกในจุดเริ่มต้นที่มีค่าอย่างต่ำ Bitfarms ขณะนี้อาจนำเสนอความสามารถที่ไม่สมดุล การพัฒนาของมัน จากการจ้างพนักงานอาวุโสจนถึงอสังหาที่พร้อมใช้ไฟเบอร์และการเสนอเงินทุนรอบต่อๆ ไปให้เหตุผลที่ชัดเจนในการทบทวนทฤษฎี

ท้ายที่สุด, มันขึ้นอยู่กับคุณว่าจะปรับการประเมินค่าหุ้นใหม่หรือไม่ แต่หาก Bitfarms ทำสำเร็จแม้เพียงส่วนหนึ่งของความคาดหวังโครงสร้างพื้นฐานของมัน เรื่องของความสำเร็จอาจแตกต่างออกไปจากการเล่นในรูปแบบของการขุด Bitcoin ทั่วไป.