หุ้นฟื้นตัวกลับมา หลังศาลฎีกาสั่งระงับภาษีศุลกากรฉุกเฉิน แต่ดราม่าการค้ายังไม่จบ

คำตัดสินศาลฎีกาจุดชนวน “รีลีฟแรลลี” ครอบคลุมค้าปลีกและอุตสาหกรรม

ตลาดหุ้นสหรัฐปิดการซื้อขายเวลา 16.00 น. ตามเวลา EST พร้อมกับ การปรับขึ้นในวงกว้าง พลิกจากการปรับลงช่วงต้นวันซึ่งเชื่อมโยงกับข้อมูลเศรษฐกิจที่น่าผิดหวังและตัวเลขเงินเฟ้อที่ยังเหนียวแน่น การตัดสินใจครั้งสำคัญของศาลฎีกาด้วยคะแนน 6-3 ที่จำกัดอำนาจของทำเนียบขาวในการกำหนดภาษีภายใต้กฎหมาย International Emergency Economic Powers Act ได้เติมแรงผ่อนคลายให้กับสินทรัพย์เสี่ยง—อย่างน้อยก็ชั่วคราว

Nasdaq Composite นำตลาด ปรับขึ้น 0.90% สู่ 22,886.07 ขณะที่ Dow Jones Industrial Average เพิ่มขึ้น 230.81 จุด หรือ 0.47% ปิดที่ 49,625.97 หลังจากช่วงก่อนหน้านั้นของวันเคยติดลบราว 200 จุด ส่วน S&P 500 เพิ่มขึ้น 0.69% สู่ 6,909.51 ทำสถิติปิดสูงสุดในรอบมากกว่าหนึ่งสัปดาห์

NYSE Composite ปิดที่ 23,452.60 เพิ่มขึ้น 94.32 จุด สะท้อนการมีส่วนร่วมอย่างกว้างขวางในการฟื้นตัว ดังที่ภาพอ้างอิงแสดงให้เห็น ดัชนีหลักทั้งหมดปิดวันในแดนเขียวอย่างชัดเจน แม้ระหว่างวันจะผันผวน

สำหรับสัปดาห์การซื้อขายที่สั้นลงนี้ S&P 500 เพิ่มขึ้นราว 0.7% ดาวโจนส์เพิ่มขึ้น 0.3% และแนสแด็กเพิ่มขึ้น 0.9% ยุติสตรีคขาดทุนหลายวันของหุ้นเทคโนโลยีเป็นหลัก ภาพรวมความกว้างของตลาดดีขึ้น โดยจำนวนหุ้นบวกมากกว่าหุ้นลบราว 58% ต่อ 37% บน NYSE

ศาลฎีกาส่งแรงสั่นสะเทือนด้านการค้า

ใน ความเห็นข้างมาก ที่เขียนโดยประธานศาลฎีกา จอห์น โรเบิร์ตส์ ศาลตัดสินว่าประธานาธิบดีทรัมป์ใช้อำนาจเกินขอบเขตภายใต้ IEEPA เมื่อกำหนดภาษี “ตอบโต้กัน” (reciprocal) ในวงกว้างกับคู่ค้าสหรัฐเกือบทั้งหมด ฝ่ายข้างมากระบุว่ากฎหมายนี้มีเจตนาสำหรับภาวะฉุกเฉินด้านความมั่นคงแห่งชาติที่แท้จริงซึ่งเกี่ยวข้องกับภัยคุกคามจากต่างประเทศ—not เป็นเช็คเปล่าสำหรับนโยบายการค้าขนาดใหญ่

คำตัดสินดังกล่าวเปิดโอกาสให้เกิดการคืนเงินภาษีมากกว่า 2 แสนล้านดอลลาร์ แม้ประเด็นนี้จะถูกส่งกลับไปยังศาลชั้นต้น ผู้พิพากษาฝ่ายเห็นต่างเตือนถึงความปั่นป่วนต่อข้อตกลงการค้าที่มีอยู่ และความซับซ้อนทางการเงินที่อาจเกิดขึ้นกับธุรกิจและผู้บริโภค

ประธานาธิบดีทรัมป์ตอบโต้ทันที เรียกคำตัดสินว่า “แย่มาก” และประกาศแผนผลักดันภาษีทั่วโลก 10% ภายใต้อำนาจตามมาตรา 122 เขายังส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ในการขยายมาตรการภายใต้มาตรา 232 และ 301 โดยตั้งเป้ารักษารายได้จากภาษีให้อยู่ในระดับใกล้เคียงกันในปี 2026

“คำตัดสินของศาลฎีกาเกี่ยวกับภาษี (TARIFFS) ทำให้ผิดหวังอย่างยิ่ง! ผมละอายต่อสมาชิกบางคนของศาลที่ไม่มีความกล้าหาญในการทำสิ่งที่ถูกต้องเพื่อประเทศของเรา” ทรัมป์ เขียน บน Truth Social

ประธานาธิบดีสหรัฐยังกล่าวเพิ่มเติมว่า:

“ประเทศต่างชาติที่เอาเปรียบเรา (ripping us off) มาหลายปี กำลังดีใจสุดๆ และเต้นรำอยู่บนท้องถนน — แต่พวกเขาจะไม่ได้เต้นอยู่นานหรอก!”

รีลีฟแรลลีเจอความจริง

ปฏิกิริยาของตลาดช่วงแรกชัดเจน: กลุ่มที่อ่อนไหวต่อภาษีพุ่งขึ้น กลุ่มอุตสาหกรรมและสินค้าจำเป็นสำหรับผู้บริโภคต่างปรับขึ้นมากกว่า 1% โดยบริษัทอย่าง Caterpillar และ Walmart ได้ประโยชน์จากความกังวลเรื่องต้นทุนการนำเข้าระยะสั้นที่ลดลง

หุ้นค้าปลีก รวมถึง Amazon และ Home Depot เพิ่มขึ้นราว 2% ขณะที่นักลงทุนชั่งน้ำหนักระหว่างความเป็นไปได้ของการคืนเงินภาษีกับความเสี่ยงของการเก็บภาษีใหม่ หุ้นพลังงานขยับขึ้นเล็กน้อยหลังราคาน้ำมันแตะระดับสูงสุดในรอบหกเดือนท่ามกลางความตึงเครียดสหรัฐ-อิหร่าน เป็นแรงหนุนต่อกลุ่มนี้แต่ก็ทำให้เกิดคำถามใหม่เกี่ยวกับเงินเฟ้อ

อย่างไรก็ตาม กลุ่มเทคโนโลยีลดลง 0.3% สะท้อนการหมุนเวียนการลงทุนออกจากหุ้นสายปัญญาประดิษฐ์ล้วนๆ ไปสู่หุ้นเศรษฐกิจจริง (real-economy) มากขึ้น หุ้นขนาดเล็กตามดัชนี Russell 2000 เพิ่มขึ้น 0.31% ต่อเนื่องจากผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีของกลุ่มนี้ ราคาบิตคอยน์ก็ปรับขึ้นเช่นกัน เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1.2% ในวันดังกล่าว

ข้อมูลเศรษฐกิจยังคงกดดัน

การพุ่งขึ้นเกิดขึ้นแม้ข้อมูลเศรษฐกิจไม่น่าประทับใจ GDP ไตรมาส 4 ออกมาที่ 1.4% ต่ำกว่าคาดมาก โดยมีปัจจัยส่วนหนึ่งจากการปิดหน่วยงานรัฐบาล เงินเฟ้อจากดัชนีรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) เดือนธันวาคมทรงตัวที่ 3% ตอกย้ำ ท่าทีระมัดระวัง ของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ต่อการลดดอกเบี้ย

ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) อ่อนตัวลง ความเชื่อมั่นผู้บริโภคต่ำกว่าคาด และเงินไหลออกจากหุ้นสหรัฐแตะ 5.2 หมื่นล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ต้นปี—เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2010 นักลงทุนเริ่มโยกเงินไปยังตลาดต่างประเทศมากขึ้น เช่น เกาหลีใต้และบราซิล

ขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันปรับขึ้นจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้ภาพเงินเฟ้อซับซ้อนขึ้น VIX ลดลงเข้าใกล้ 20 แต่ยังอยู่ในระดับสูง สะท้อนว่าความผันผวนยังไม่หายไป

ต่อไปตลาดจะเป็นอย่างไร?

ขณะนี้นักวิเคราะห์มองว่าคำตัดสินของศาลฎีกาอาจเป็นตัวเร่งให้ S&P 500 ทดสอบกรอบบนของช่วงการซื้อขายล่าสุดที่ 6,730 ถึง 7,000 ฝั่งกระทิงเล็งการดันขึ้นสู่ 7,000 ขณะที่ฝั่งหมีเตือนว่าการดำเนินการทางการค้ารอบใหม่อาจจุดความปั่นป่วนขึ้นมาอีกอย่างรวดเร็ว

รัฐมนตรีคลัง สก็อตต์ เบสเซนต์ ระบุว่ารายได้จากภาษีอาจ “แทบไม่เปลี่ยนแปลง” ภายใต้อำนาจทางเลือกอื่น บ่งชี้ว่าความไม่แน่นอนด้านนโยบายจะยังคงอยู่ นักลงทุนจะจับตาข้อมูลความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่จะประกาศ การเริ่มสร้างบ้าน และผลประกอบการค้าปลีก เพื่อหาสัญญาณความแข็งแกร่งของอุปสงค์

ยังไม่คาดว่าจะมีการลดดอกเบี้ยของ ธนาคารกลางสหรัฐ ในระยะใกล้ และเงินเฟ้อที่ยังเหนียวแน่นยังจำกัดความยืดหยุ่นของผู้กำหนดนโยบาย หากความตึงเครียดทางการค้าปะทุขึ้นอีกครั้ง ตลาดอาจพบว่ารีลีฟแรลลีของวันศุกร์เป็นเพียงช่วงพัก (intermission) ไม่ใช่ฉากจบ

ในตอนนี้ วอลล์สตรีทปิดสัปดาห์ด้วยความมองบวกอย่างระมัดระวัง—ได้แรงเชียร์จากการยับยั้งชั่งใจของฝ่ายตุลาการ แต่ตระหนักดีว่าในวอชิงตัน เรื่องภาษีแทบไม่เคยจบลงด้วยพาดหัวเดียว

คำถามที่พบบ่อย ❓

• ทำไมหุ้นถึงปรับขึ้นในวันที่ 20 กุมภาพันธ์ 2026?
  ตลาดปรับขึ้นหลังศาลฎีกายกเลิกภาษีฉุกเฉินวงกว้าง ลดความไม่แน่นอนด้านการค้าในระยะสั้น
• ศาลฎีกาตัดสินเรื่องภาษีอย่างไร?
  ศาลตัดสิน 6-3 ว่าประธานาธิบดีทรัมป์ใช้อำนาจเกินขอบเขตภายใต้ IEEPA เมื่อกำหนดภาษีตอบโต้กันในวงกว้าง
• ดัชนีหลักทำผลงานอย่างไร?
  S&P 500 ปิดที่ 6,909.51 ดาวโจนส์ที่ 49,625.97 และแนสแด็กที่ 22,886.07 โดยทั้งหมดปรับขึ้น
• ภาษีใหม่จะกระทบตลาดในสัปดาห์หน้าหรือไม่?
  นักลงทุนคาดว่าความผันผวนจะยังคงอยู่ ขณะที่รัฐบาลพิจารณาอำนาจทางเลือกอื่นในการกำหนดภาษี