ECB จับตาโทเค็นดอลลาร์ที่พุ่งสูงขึ้น ด้วยการเน้นที่มากขึ้นต่อการกระจายตัวที่ผันผวน

การขยายตัวของ Stablecoin ปะทะกับแนวโน้มนโยบายของยูโรโซน

การยอมรับ Stablecoins ที่เพิ่มขึ้นกำลังเสริมพลังความสามารถด้านการชำระเงินทั่วโลก, แต่การขยายตัวอย่างรวดเร็วของพวกเขาเริ่มเกี่ยวข้องกับกรอบการเงินของยุโรป. ผู้ว่าการธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์ Olaf Sleijpen เปิดเผยเมื่อวันที่ 16 พ.ย. ใน การสัมภาษณ์ กับ Financial Times ว่าธนาคารกลางยุโรปอาจต้องพิจารณานโยบายใหม่ในอนาคตเมื่อตลาดเหล่านี้ขยายตัว.

Sleijpen ดำรงตำแหน่งประธานของ De Nederlandsche Bank. เขายังเป็นสมาชิกของคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรป (ECB) และคณะกรรมการทั่วไป, สมาชิกของ European Systemic Risk Board, และผู้ว่าการของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF). สัญญาณว่าความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับเครื่องมือดอลลาร์ที่เป็นโทเค็นกำลังสร้างความเชื่อมโยงลึกซึ้งระหว่างการถือครองคลังของสหรัฐฯ และสภาพคล่องของยูโร, เขากล่าวว่า:

ถ้าผลิตภัณฑ์เสมือน (Stablecoins) ในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นในอัตราที่เพิ่มขึ้น… พวกเขาจะกลายเป็นสิ่งที่สำคัญเชิงระบบในบางจุด.

นักธนาคารกลางเนเธอร์แลนด์ชี้ให้เห็นความไม่แน่นอนที่อาจเกิดขึ้นหากแรงกดดันการไถ่ถอนเพิ่มขึ้น, เตือนว่า “ถ้าผลิตภัณฑ์เสมือนไม่ได้มั่นคงขนาดนั้น, คุณอาจจะลงเอยในสถานการณ์ที่สินทรัพย์พื้นฐานต้องถูกขายอย่างรวดเร็ว,” ซึ่งเป็นพัฒนาการที่เขากล่าวว่าอาจดึงดูดความมั่นคงทางการเงิน, กิจกรรมเศรษฐกิจ, และเงินเฟ้อ.

เขาเสริมว่า ECB อาจจะ “จำเป็นต้องพิจารณานโยบายการเงินใหม่” ถ้าการขายที่ถูกบังคับระเบิดข้ามตลาด. “ฉันไม่รู้ว่าเราจะไปในทิศทางใด,” เพราะการตอบสนองของนโยบายจะพึ่งพาความเร็วของผลกระทบ, เขาเพิ่มขึ้น. คำพูดของเขาสะท้อนความกังวลของธนาคารกลางที่กว้างขึ้นว่าความพึ่งพาที่เพิ่มมากขึ้นในโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากสหรัฐฯ อาจซับซ้อนการจัดการอัตราภายในประเทศ.

อ่านเพิ่มเติม: Christine Lagarde ประธาน ECB เรียกร้องให้เสริมนโยบายการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Stablecoin

Sleijpen กล่าวว่ายูโรโซนแสดงสัญญาณการปรับปรุงที่มีพอสมควร, ด้วยการค้าที่มั่นคงกว่า, การเจริญเติบโตที่แข็งแกร่ง, และเงินเฟ้อที่สอดคล้องกับเป้าหมาย 2% ของ ECB. เขาอธิบายว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อที่ต่ำกว่าเป้าหมายเกิดจากต้นทุนพลังงานที่ลดลงและยูโรที่แข็งแกร่งมากกว่าพื้นฐานที่แย่ลง ซึ่งระบุว่าการคาดการณ์เช่นนั้นไม่ได้บังคับให้อัตราดอกเบี้ยลดลงเพิ่มเติม. เขายังคงเตือนให้ระวัง, จากการตัดสินที่ผิดพลาดครั้งก่อนในปี 2022 เมื่อแรงกดดันเงินเฟ้อแพร่กระจายอย่างรวดเร็วผ่านเศรษฐกิจ.

ในขณะที่เขาย้ำความเสี่ยงเปราะบางที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างโทเค็นดิจิทัล, ผู้สนับสนุนอุตสาหกรรมโต้แย้งว่าการเติบโตของ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนโดยป้องกันที่เหมาะสม อาจจะส่งเสริมช่องสภาพคล่องที่แข็งแกร่งขึ้นและเพิ่มประสิทธิภาพการจัดการข้ามพรมแดน.

คำถามที่พบบ่อย 🧭

• การยอมรับการนำ Stablecoin ที่เร่งด่วนมีผลต่อกรอบนโยบายของยุโรปอย่างไร?
  ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับสินทรัพย์ดอลลาร์ที่เป็นโทเค็นกำลังเชื่อมโยงตลาดคลังสหรัฐฯ กับสภาพคล่องของยูโรโซนมากขึ้นเรื่อย ๆ สร้างผลกระทบทางนโยบายที่อาจเกิดขึ้นสำหรับ ECB.
• ทำไม ECB อาจจะต้องปรับเปลี่ยนจุดยืนนโยบายของตนเมื่อตลาด Stablecoin เติบโตขึ้น?
  คลื่นการไถ่ถอนที่ใหญ่อาจก่อให้เกิดการขายสินทรัพย์อย่างรวดเร็ว ก่อให้เกิดความผันผวนที่อาจจะบังคับให้ ECB พิจารณานโยบายการเงินของตนใหม่.
• Olaf Sleijpen เน้นถึงความเสี่ยงด้านความมั่นคงทางการเงินอะไรเกี่ยวกับ Stablecoin?
  เขาเตือนว่าความไม่แน่นอนในทุนสำรองพื้นฐานอาจก่อให้เกิดการขายตลาดอย่างไม่เป็นระเบียบ, ส่งผลต่อความมั่นคงทางการเงิน, แรงกระตุ้นทางเศรษฐกิจ และพลวัตของเงินเฟ้อ.
• ผลการดำเนินงานของยูโรโซนปัจจุบันส่งผลต่อการถกเถียงนโยบายรอบโทเค็นดิจิทัลอย่างไร?
  การค้าที่มั่นคงกว่า, การเติบโตที่หนักแน่น และเงินเฟ้อที่สอดคล้องกับเป้าหมายของ ECB บ่งชี้ว่าผลกระทบจากสินทรัพย์ดิจิทัล – ไม่ใช่พื้นฐานที่อ่อนแอ – เป็นความเสี่ยงที่เกิดขึ้นใหม่หลักสำหรับผู้กำหนดนโยบาย.