ดัชนีชี้วัดความกลัวของวอลล์สตรีทพุ่งแตะ 31 จากความกังวลด้านอุปทานในช่องแคบฮอร์มุซและแรงช็อกจากราคาน้ำมัน

VIX พุ่งสู่ระดับปิดสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2025

VIX ซึ่งคำนวณจากราคาตัวเลือก (ออปชัน) ของ S&P 500 ใช้วัดความผันผวนที่คาดหมายในช่วง 30 วันข้างหน้า ค่าเหนือ 30 บ่งชี้ว่านักเทรดกำลังกำหนดราคาความปั่นป่วนระยะใกล้อย่างมีนัยสำคัญ การปิดที่ 31.05 ในวันศุกร์ เพิ่มขึ้น 3.61 จุดในวันเดียว ต่อเนื่องจากการปิดรายสัปดาห์เหนือ 25 ติดต่อกัน 4 สัปดาห์ ซึ่งยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022

ตลาดออปชันแสดงให้เห็นโอเพนอินเทอเรสต์และสคิวที่อยู่ในระดับสูง สะท้อนความต้องการเฮดจ์ความเสี่ยงขาลงก่อนเข้าสู่เดือนเมษายน ฟิวเจอร์ส VIX ยังคงอยู่ในภาวะคอนแทงโก (contango) หมายความว่านักเทรดคาดว่าความผันผวนจะคงอยู่นานกว่าเดิมแทนที่จะจางหายไป สัญญาเดือนเมษายน 2026 สะท้อนความระมัดระวังดังกล่าว

ตัวขับเคลื่อนหลักของความตึงเครียดคือความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่ใน ตะวันออกกลาง ปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ และอิสราเอลต่ออิหร่าน ซึ่งทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงปลายกุมภาพันธ์และต้นมีนาคม 2026 ได้เพิ่มความกังวลด้านอุปทานรอบๆ ช่องแคบฮอร์มุซ เส้นทางที่มีน้ำมันโลกราว 20% ไหลผ่าน

น้ำมันดิบเบรนท์และ WTI เคลื่อนไหวระหว่าง 99 ถึง 115 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงไม่กี่เซสชันที่ผ่านมา ลดลงจากจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ที่เกิน 120 ดอลลาร์ แต่ยังคงอยู่ในระดับที่สูงมาก รูปแบบการขนส่งในช่วงหลายวันที่ผ่านมาเผยให้เห็นการสัญจรผ่านที่ลดลงอย่างชัดเจน

ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกำลังส่งผ่านไปยังราคาการขนส่ง การผลิต และราคาผู้บริโภค ข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ แสดงการเร่งตัวขึ้นที่ขับเคลื่อนโดยพลังงาน ทำให้เส้นทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซับซ้อนขึ้น ขณะนี้ตลาดกำหนดราคา “การลดดอกเบี้ย” ในปี 2026 ลดลง และใน รายงาน ล่าสุด นักกลยุทธ์ของ JPMorgan ยังคงคาดการณ์ฐานว่าเฟดจะลดดอกเบี้ยเพียง 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ 1 ครั้งก่อนสิ้นปี

เฟดเผชิญปัญหาที่ชัดเจน เงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยน้ำมันอาจทำให้อัตราดอกเบี้ยต้องอยู่ในระดับสูงนานขึ้น ซึ่งตามประวัติศาสตร์มักดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้นและสร้างสภาพแวดล้อมที่ “ก้ำกึ่ง” ต่อทองคำ โดยความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยดึงไปทางหนึ่ง ขณะที่ต้นทุนโอกาสที่สูงขึ้นดึงไปอีกทาง สำหรับตอนนี้ แรงซื้อเพื่อหลบภัยกำลังเป็นฝ่ายชนะ

ทองคำ ซื้อขายอยู่ระหว่าง 4,400 ถึง 4,600 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนมีนาคม โดยทรงตัวใกล้เป้าหมาย 5,000 ดอลลาร์ที่ Citigroup ตั้งไว้ในเดือนมกราคม 2026 ในการคาดการณ์นั้น Citigroup ระบุว่าความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างต่อเนื่อง ข้อจำกัดด้านอุปทาน และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ เป็นตัวเร่งสำคัญ เป้าหมายทองคำยังไม่ถูกแตะ แต่เงื่อนไขที่สนับสนุนยังคงอยู่

เงิน ทำผลงานตามหลัง หลังจากทำสถิติใกล้ 90 ถึง 100 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อต้นปี ราคาเงินได้ย่อตัวลงมาอยู่ราว 69.82 ดอลลาร์ ความอ่อนไหวต่ออุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมและการทำกำไรได้กดดันราคา การคาดการณ์ของ Citigroup ที่ว่าเงินจะถึง 100 ดอลลาร์ภายในสิ้นไตรมาส 1 ไม่เกิดขึ้นจริง แม้โลหะจะทรงตัวได้ในสภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (risk-off) ปัจจุบัน

JPMorgan อธิบายมุมมองปัจจุบันว่าเป็น “รอดูสถานการณ์” และ “สูงนานกว่าเดิม” เงินเฟ้อชะลอลงมาอยู่ที่ 2.4% สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด ขณะที่ตลาดแรงงานยังคงอยู่ในรูปแบบจ้างน้อย ปลดน้อย ประธานเฟดคนใหม่ที่กำลังจะเข้ารับตำแหน่ง เควิน วอร์ช จะเริ่มในเดือนพฤษภาคม และรูปแบบการสื่อสารรวมถึงสัญญาณนโยบายของเขาจะกำหนดว่าตลาดพันธบัตรจะตอบสนองต่อราคาน้ำมันที่สูงอย่างไร

นักลงทุนตราสารหนี้กำลังปรับตัวแล้ว เส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนราบลง และอัตราเงินเฟ้อคาดการณ์ (breakeven) ที่เพิ่มขึ้น บ่งชี้ว่าตลาดพันธบัตรกำลังกำหนดราคาช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่สูง แม้ เฟด จะพยายามคงท่าทีผ่อนคลายอย่างค่อยเป็นค่อยไป การระบายน้ำมันจากคลังสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์ช่วยบรรเทาราคาน้ำมันได้บางส่วนในระยะสั้น แต่ยังไม่แก้ความกังวลด้านอุปทานพื้นฐาน

ตลาดหุ้นได้ รองรับแรงขายหลายระลอกในเดือนมีนาคม 2026 รูปแบบการย้ายเงินสู่สินทรัพย์คุณภาพ (flight-to-quality) โดยเงินไหลเข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทองคำ และสินทรัพย์เทียบเท่าเงินสด สะท้อนช่วง risk-off ก่อนหน้า รวมถึงความผันผวนจากภาษีศุลกากรในปี 2025 จุดสูงสุดระหว่างวันของ VIX ใกล้ 28 ถึง 35 ในช่วงต้นเดือนมีนาคมเกิดขึ้นก่อนการปิดวันศุกร์ บ่งชี้ว่าการพุ่งขึ้นก่อตัวตามเวลา ไม่ได้เกิดขึ้นแบบโดดเดี่ยว

ในอดีต การพุ่งของ VIX เหนือ 30 มักอยู่ไม่นานเมื่อเหตุการณ์กระตุ้นคลี่คลายอย่างรวดเร็ว หากการเจรจาทางการทูตสหรัฐฯ-อิหร่านคืบหน้า หรือการสัญจรผ่านฮอร์มุซกลับเป็นปกติ ความผันผวนอาจหดตัวลงอย่างรวดเร็ว หากการหยุดชะงักลากยาวไปถึงไตรมาส 2 การคาดการณ์การเติบโตของปี 2026 อาจถูกปรับลด และแนวโน้มดอกเบี้ย “สูงนานกว่าเดิม” จะกลายเป็นกรณีฐาน มากกว่าจะเป็นความเสี่ยงปลายหาง

นักลงทุนกำลังจับตาข้อมูลการไหลของน้ำมัน การสื่อสารของ ธนาคารกลางสหรัฐ และความคืบหน้าใดๆ เกี่ยวกับกรอบเวลาการเปิดเส้นทางฮอร์มุซอีกครั้ง โลหะมีค่าและเครื่องมือเฮดจ์ความผันผวนยังคงเป็นที่ต้องการตราบเท่าที่คำถามเหล่านี้ยังไม่ได้ข้อยุติ

FAQ 🔎

• ค่า VIX สูงกว่า 30 หมายความว่าอย่างไร? VIX ที่สูงกว่า 30 บ่งชี้ว่านักเทรดออปชันกำลังกำหนดราคาความผันผวนที่คาดหมายอย่างมีนัยสำคัญใน S&P 500 ในช่วง 30 วันข้างหน้า
• ทำไมทองคำถึงอยู่ใกล้ 4,500 ดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2026? ทองคำทรงตัวใกล้ 4,491 ดอลลาร์ต่อออนซ์จากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ขับเคลื่อนโดยความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ความตึงเครียดด้านราคาน้ำมัน และความกังวลเงินเฟ้อ
• เฟดจะลดดอกเบี้ยในปี 2026 หรือไม่? ปัจจุบัน JPMorgan คาดว่าเฟดจะลดดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ 1 ครั้งก่อนสิ้นปี แม้เงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยน้ำมันอาจทำให้การปรับลดนั้นล่าช้า
• ช่องแคบฮอร์มุซส่งผลต่อเงินเฟ้อสหรัฐฯ อย่างไร? อุปทานน้ำมันโลกราว 20% ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ดังนั้นการหยุดชะงักที่นั่นจะดันราคาพลังงานให้สูงขึ้นและส่งผ่านไปยังราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ