CME Futures และตลาดการเดิมพันสอดคล้องกันเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งในสี่จุดที่อาจเกิดขึ้นในเดือนธันวาคมของเฟด

โอกาสการลดอัตราดอกเบี้ยสวิงอย่างรวดเร็วเมื่อเดิมพันเข้ามาเกี่ยวข้องกับความขัดแย้งภายในธนาคารกลางและข้อมูลไม่สมบูรณ์

ตลาดการพยากรณ์กำลังส่งสารชัดเจนก่อนการประชุม ธนาคารกลางสหรัฐฯ ในวันที่ 9-10 ธันวาคม: ผู้มีความรู้ในการลงทุนเอียงไปทางการปรับลดอัตราระดับ 25 bps อีกครั้ง แม้ว่าเจ้าหน้าที่จะยังไม่แสดงเจตนาชัดเจนก็ตาม ทั้ง Polymarket, Kalshi และ CME’s Fedwatch ต่างปรับความคาดหวังไปทางการลดขนาดเล็ก แม้ว่าจะมีลักษณะเฉพาะของความกังวลในตลาดในแต่ละแพลตฟอร์มก็ตาม

ตามข้อมูลจาก Polymarket ผู้ที่เดิมพันเชื่อมั่น 66% ว่าอัตราจะถูกลดลงถึง 25 bps เทียบกับ 32% ที่คาดหวังว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงและเพียง 2% เท่านั้นที่กำหนดราคาสำหรับการลดที่มากกว่า 50 bps ตลาด “การเพิ่ม 25+ bps” แทบจะไร้ชีวิตที่ต่ำกว่า 1% ซึ่งสะท้อนถึงมุมมองทั่วไปที่ธนาคารกลางได้ทำการควบคุมอย่างเข้มงวดในช่วงนี้ ตลาดของ Kalshi สะท้อนความรู้สึกนั้น โดยมีราคา 25 bps ที่ 64% การถือที่ 36% และอะไรที่ใหญ่กว่าที่ 3% เครื่องมือ Fedwatch ของ CME จบสมการโดยแสดงความน่าจะเป็น 71% ว่าช่วงเป้าหมายจะลดลงเป็น 350–375 bps ซึ่งเป็นการลด 25 bps จากช่วงปัจจุบัน 375–400 bps

แต่ภายในองค์กร ธนาคารกลางกำลังต่อสู้กับสิ่งที่รายงานในนาทีภายในว่าเป็น “มุมมองที่แตกต่างกันอย่างรุนแรง” เป็นการขัดแย้งที่หายากที่ทำให้การประชุมเดือนธันวาคมกลายเป็นการลุ้นระทึก อย่างรายงาน FOMC เดือนตุลาคมเผยถึง “ความขัดแย้งสองด้าน” โดยที่เจ้าหน้าที่บางส่วนนิยมให้มีการลดลงลึกหลายท่าน ซึ่งขณะที่บางส่วนไม่เห็นชอบให้มีการผ่อนคลายใดๆ นักวิเคราะห์ที่ อ้างอิง ในรายงานหลายชิ้นบันทึกว่า ประธาน Jerome Powell กำลังจัดการกับ “ปัญหาความสามัคคี” และความไม่ลงรอยนี้ได้สร้างความไม่กลมกลืนในการแสดงความคิดเห็นสาธารณะ

ปัจจัยนี้เป็นหนึ่งเหตุผลที่ทำให้ตลาดการพยากรณ์ยังคงสั่นไหว นักลงทุนเห็นอัตราการลดลงต่ำสุดถึง 22% หลังจากมีการตีพิมพ์ แต่ก็กลับฟื้นตัวหลังจากคำพูดอ่อนน้อมจากประธานธนาคารกลางของนิวยอร์ก John Williams ที่ ระบุ ว่า มี “ช่องว่างสำหรับการปรับอัตราในระยะสั้น” ในทางตรงข้าม เจ้าหน้าที่จากบอสตันและคลีฟแลนด์ได้ โต้แย้ง ว่าไม่มี “ความเร่งรีบ” ที่จะลดลง โดยอ้างถึงการสูงขึ้นของเงินเฟ้อและความเสี่ยงของการผ่อนคลายที่เร็วเกินไป ด้วยกระแสเหล่านี้ มันไม่แปลกใจเลยที่ผู้วางเดิมพันจะปฏิบัติกับทุกการพูดเป็นเหตุการณ์ที่ส่งผลกระทบต่อตลาด

ข้อมูลเศรษฐกิจยังไม่ได้ทำให้สถานการณ์ง่ายขึ้น รายงานได้อธิบายถึงผลกระทบของการปิดรัฐบาล 44 วัน ซึ่ง เลื่อน การปล่อยข้อมูลสำคัญด้านแรงงานและเงินเฟ้อ และทิ้งผู้กำหนดนโยบายไว้กับการมองเห็นที่ไม่สมบูรณ์ขณะเข้าสู่เดือนธันวาคม รายงานการจ้างงานเดือนกันยายนที่ล่าช้าอย่างยาวนานแสดงให้เห็นการเพิ่มตำแหน่ง 119,000 ตำแหน่ง แต่ก็มีการเพิ่มขึ้นของการว่างงานถึง 4.4% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2021 การเติบโตของค่าจ้างยังคงอยู่ที่ 3.8% และตัวชี้วัดภาคเอกชนชี้ถึงการจ้างงานที่นุ่มขึ้นในเดือนตุลาคม โดยมีข้อมูลเพียงบางส่วนที่พร้อมก่อนการประชุม นักลงทุนจึงต้องกำหนดราคาตามตามหลักฐานที่ไม่สมบูรณ์

เงินเฟ้อยังแข็งแกร่งพอที่จะทำให้ผู้ที่แย้งต้องถือท่าทีระมัดระวัง รายงาน CPI เดือนกันยายนอยู่ที่ 3% โดยแกนกลางอยู่ที่ 3.1% และ PCE ยังคงอยู่รอบๆ โซน 2.8-2.9% เจ้าหน้าที่เตือนว่า “ความก้าวหน้าหยุดชะงัก” ทำให้การรอและดูอาจเป็นทางเลือกที่ปลอดภัยกว่าทางหนึ่ง ทั้งหมดนี้จึงทำให้การประชุมเดือนธันวาคมกลายเป็นเหมือนการสมดุลระหว่างสัญญาณแรงงานที่ลดลงและเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่

อ่านเพิ่มเติม: Ron Paul เตือนว่า ‘เงินในฝัน’ ของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเติมเชื้อไฟในฟองสบู่ AI

ถึงกระนั้น ตลาดการเดิมพันยังคงเชื่อมั่นว่ากลุ่มผ่อนคลายมีแนวโน้มมากขึ้น ทั้ง Polymarket และ Kalshi แสดงถึงความชัดเจนไปทาง 25 bps และนักลงทุนในฟิวเจอร์สของ CME ได้ ตามกระแส ข้อแตกต่างที่น่าสังเกตอยู่ในหมวด “ไม่มีการเปลี่ยนแปลง”: ในขณะที่ Polymarket ลงราคาไว้ที่ 32% Kalshi ขึ้นไปถึง 36% สะท้อนถึงความแตกต่างเล็กน้อยในการที่ผู้เดิมพันค้าปลีกและนักลงทุนสัญญาเหตุการณ์ตีความการสื่อสารของธนาคารกลาง ผลตอบแทนเล็กน้อยแต่คงอยู่ในหมวด “ไม่มีการเปลี่ยนแปลง” สะท้อนถึงการเตือนล่าสุดของธนาคารกลางว่าการลดต่อไปยังไม่ “เป็นข้อสรุปที่เป็นไปได้แน่นอน”

ความผันผวนในตลาดได้ตามทุกการเปลี่ยนแปลง หุ้น, พันธบัตร, ทอง และบิทคอยน์ ต่างก็มีปฏิกิริยาที่รุนแรงตามหัวข้อข่าวที่เกี่ยวกับธนาคารกลางอย่างรวดเร็ว โดยภาคที่ไวต่ออัตราต้องเผชิญกับแรงกดดันทุกครั้งที่อัตราเปลี่ยนแปลง นักลงทุนดูเหมือนจะตระหนักดีว่าการลดลงอีกครั้งอาจจะเพิ่มมูลค่าสินทรัพย์เสี่ยง ในขณะที่การหยุดยั้งอาจหนุนมูลค่าเงินดอลลาร์และสร้างแรงกดดันต่อเศรษฐกิจ กล่าวอีกนัยหนึ่ง: การประชุมเดือนธันวาคมพร้อมที่จะทำให้เกิดไฟสายรุ้งในตลาดไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นก็ตาม

สุดท้ายคำถามไม่ได้อยู่ที่ว่า ธนาคารกลางจะทำอะไร แต่ Powell จะให้เหตุผลอธิบายอย่างไร ด้วยข้อมูลที่ยังขาดหาย เงินเฟ้อที่ยังอุ่นอยู่ และเจ้าหน้าที่ที่แสดงความขัดแย้งกันเองอย่างเปิดเผย ตลาดการพยากรณ์อาจจะเป็นสัญญาณที่คงที่สุดที่มีอยู่ในตอนนี้ และอย่างน้อยในขณะนี้ ประเทศเหล่านี้บอกว่าเดือนธันวาคมกำลังจะกลายเป็นการลดลงอีก 25 จุด

คำถามที่พบบ่อย ❓

• ตลาดคาดหวังให้ธนาคารกลางทำอะไรในเดือนธันวาคม?
  แพลตฟอร์มการพยากรณ์ส่วนใหญ่แสดงความน่าจะเป็นสูงขึ้นสำหรับการลดอัตรา 25 bps
• ทำไมนักลงทุนจึงเลือกที่จะลดมากกว่าการถือ?
  ข้อมูลแรงงานอ่อนตัวและความคิดเห็นที่อ่อนน้อมล่าสุดจากเจ้าหน้าที่กุญแจของธนาคารกลางได้เพิ่มความคาดหวังสำหรับการผ่อนคลายเล็กน้อย
• CME FedWatch เปรียบเทียบกับตลาดการเดิมพันอย่างไร?
  ฟิวเจอร์ส CME แสดงความน่าจะเป็นคล้ายกัน โดยมีมากกว่า 70% คาดว่าการเคลื่อนไหวที่ 25 bps
• ทำไมการตัดสินใจในเดือนธันวาคมจึงไม่แน่นอนเป็นพิเศษ?
  ข้อมูลที่ขัดแย้ง ความไม่ลงรอยภายในธนาคารกลาง และรายงานรัฐบาลที่ล่าช้าทำให้การมองเห็นจำกัดอย่างยิ่ง