Cango เป็นตัวแทนของ Bitmain หรือไม่? นี่คือสิ่งที่ฉันพบ

Cango กลายเป็นบริษัทขุด Bitcoin สาธารณะอันดับ 4

บทความพิเศษต่อไปนี้มาจาก Bitcoinminingstock.io ศูนย์รวมสำหรับทุกเรื่องที่เกี่ยวข้องกับ หุ้นขุด bitcoin, เครื่องมือการศึกษา, และข้อมูลเชิงลึกในอุตสาหกรรม เผยแพร่ครั้งแรกเมื่อวันที่ 25 กรกฎาคม 2025 เขียนโดยผู้เขียน Bitcoinminingstock.io ซินดี้ เฟิง

หลังจาก Cango ปิดการซื้อ การซื้อครั้งที่สอง อย่างสำเร็จ บริษัทได้กลายเป็น บริษัทขุด Bitcoin สาธารณะที่ใหญ่เป็นอันดับ 4 ในแง่การใช้พลังงานประมวลผล แซงหน้าบริษัทเก๋าอย่าง Riot Platforms และ Bitfarms เหตุการณ์นี้เพียงพอที่จะทำให้คนสนใจ แต่สิ่งที่ทำให้คนสงสัยยิ่งกว่าคือการที่ Cango ประกาศทีมบริหารใหม่ทั้งหมดที่ประกอบด้วยผู้คนจากการขุด Bitcoin และการเงินคริปโต ในขณะเดียวกัน ผู้ร่วมก่อตั้งเอง แปลงหุ้นซุปเปอร์โหวตให้เป็นหุ้นทั่วไปโดยสมัครใจ เป็นสัญญาณถึงการเปลี่ยนผ่านผู้นำที่กว้างขึ้น

มันชัดเจนว่าไม่ใช่แค่การทดลองขุด – แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างเต็มรูปแบบ

กลับไปเมื่อเดือนมีนาคม ฉันได้ตั้งข้อสังเกตบางประการสำหรับนักลงทุนที่จะต้องติดตาม: การเสนอซื้อที่เสนอ การขายธุรกิจ PRC ของบริษัท และข้อตกลงการจัดซื้อ 50 EH/s คำถามเหล่านี้ได้รับคำตอบแล้ว แต่ยังมีคำถามหนึ่งเหลืออยู่: Cango ได้กลายเป็นตัวแทนของ Bitmain แล้วหรือไม่?

ทำไมคำถามเกี่ยวกับการเป็นตัวแทนถึงสำคัญ

เป็นคำถามที่ยุติธรรมเพราะคำตอบอาจส่งผลต่อทฤษฎีการลงทุนทั้งหมด หาก Cango เป็นเพียงแค่หน้าฉากสำหรับ Bitmain ความกังวลเกี่ยวกับความโปร่งใส อิสระ และความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์จะมีน้ำหนักมากขึ้น

ในอุตสาหกรรมที่เกือบทุกคนมีปฏิสัมพันธ์กันในบางวิธี รายละเอียดมีความสำคัญ เพื่อค้นหา ฉันได้ตรวจสอบโครงสร้างการเป็นเจ้าของและผู้นำใหม่ของ Cango และติดตามความสัมพันธ์ที่เกี่ยวข้องจากต้นทาง

การควบคุมการลงคะแนนเสียงและการเปลี่ยนแปลงการจัดการ

ตามประกาศเมื่อวันที่ 23 กรกฎาคม กลุ่มซื้อกิจการ Enduring Wealth Capital Limited (EWCL) ขณะนี้ถือหุ้น 36.73% ของพลังงานโหวตทั้งหมด ของ Cango ซึ่งเป็นเสียงส่วนมากเมื่อเทียบกับหุ้น 12.07% ที่เหลืออยู่ของผู้ร่วมก่อตั้ง ภายใต้ โครงการเสนอที่ไม่ผูกพันในเดือนมีนาคม 2025 EWCL ไม่เพียงแต่ได้สิทธิ์ในการลงคะแนนเสียงแต่ยังได้ปรับโครงสร้างบอร์ดและการจัดการให้ตรงกับความต้องการของตน

หลังจากการเจรจาสำเร็จ ทีมผู้บริหารใหม่ได้รับการแต่งตั้ง ในหมู่พวกเขา นาย Xin Jin ได้รับชื่อประธานของบอร์ดบริษัทและกรรมการที่ไม่เป็นผู้บริหาร, และ นาย Chang-Wei Chiu ได้เข้าร่วมเป็นกรรมการ ทั้งสองคนมีประสบการณ์ด้านการขุด Bitcoin ที่มากขึ้น บ่อยครั้งที่พวกเขาทำงานที่ Antalpha,บริษัทให้บริการการเงินคริปโตที่มีประวัติความเชื่อมโยงกับ Bitmain

นี่เป็นจุดที่เริ่มมีการคาดการณ์เรื่องการเป็นตัวแทน

ความเชื่อมโยงกับ Antalpha

Antalpha เป็นแพลตฟอร์มบริการทางการเงินที่เน้นไปที่คนทำเหมือง มันเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นในเดือนพฤษภาคม ตามที่ยื่นใน SEC, Antalpha เสนอการเงิน เทคโนโลยี และโซลูชั่นการจัดการความเสี่ยง สิ่งที่ทำให้ประเด็นนี้เป็นที่สนใจคือ Antalpha เป็นหุ้นส่วนการให้กู้ยืมหลักให้กับ Bitmain และทีมงานแรกๆ ของมันประกอบด้วยอดีตพนักงานของ Bitmain หลากหลายคนผลิตภัณฑ์ของบริษัทถูกพัฒนาขึ้นเพื่อตอบสนองความต้องการการดำเนินงานของคนทำเหมืองขนาดใหญ่ ซึ่งส่วนใหญ่ใช้ฮาร์ดแวร์ Bitmain

• Xin Jin เป็นผู้อำนวยการและซีอีโอของ Antalpha Platform Holding Company (NASDAQ: ANTA) และมีบทบาทสำคัญในการพัฒนาผลิตภัณฑ์การเงินสำหรับคนทำเหมืองเหล่านี้
• Chang-Wei Chiu เป็นผู้อำนวยการของ Antalpha Platform ก่อนหน้านั้นเขาเคยดำรงตำแหน่ง CIO ของ Antalpha Capital (BVI) Limited, ช่วยในการจัดสรรเงินทุนไปยังโครงสร้างพื้นฐานการทำเหมืองและกลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิตอล

แต่อย่างไรก็ตาม Antalpha ไม่ได้เป็นเจ้าของโดย Bitmain และการยื่น IPO ล่าสุดไม่ได้กล่าวถึงการถือหุ้นในปัจจุบัน ความเชื่อมโยงที่นี่อยู่ที่ประวัติที่แชร์ คน และหุ้นส่วน ไม่ใช่การเป็นเจ้าของหรือการควบคุม

สิ่งที่ฉันเห็นที่ Cango คือ ทีมผู้นำที่ เชื่อมโยงกับ Antalpha ซึ่งมีความรู้ลึกซึ้งเกี่ยวกับวงจรผลิตภัณฑ์, ราคา และมาตรฐานการเงินของฮาร์ดแวร์ Bitmain มันไม่ยากที่จะเห็นว่าทำไมคนถึงเชื่อมโยงสิ่งต่างๆ

ความเข้าใจในบทบาทของ Enduring Wealth Capital

ส่วนสำคัญของการคาดการณ์เกี่ยวกับการที่ Cango เป็นตัวแทนคือ ตัวตนที่ไม่ชัดเจนของ Enduring Wealth Capital แม้ว่าโครงสร้างการเป็นเจ้าของของมันจะไม่ชัดเจน การเชื่อมโยงหรือความซ้ำซ้อนกับ Bitmain ในอำนาจผู้บริหารได้สร้างการคาดการณ์

อย่างไรก็ดี ตามการเปิดเผยในปัจจุบัน มี ไม่มีการเชื่อมโยงการเป็นเจ้าของโดยตรงระหว่าง Bitmain และ Enduring Wealth Capital ตรงข้าม EWCL ได้ติดตั้งทีมที่ปรับกับการดำเนินงานการทำเหมือง Bitcoin ขนาดใหญ่, และบางคนในทีมเคยทำงานในบริษัทที่มีความเชื่อมโยงกับ Bitmain

นั่นไม่ใช่เรื่องที่หายากในวงการนี้ ซึ่งนำเรามาสู่ประเด็นที่กว้างขึ้น

วิธีที่ Bitmain ปรากฏตัวในอุตสาหกรรม

อุตสาหกรรมการขุด Bitcoin เป็น อุตสาหกรรมขนาดเล็กและเชื่อมโยงอย่างมาก การครอบงำของ Bitmain (~82% ของตลาดตามรายงาน จากมหาวิทยาลัยเคมบริดจ์) หมายความว่าเกือบทุกคนในอุตสาหกรรม อาศัยพวกเขาสำหรับ ASICs หรือการเข้าถึงห่วงโซ่อุปทาน ไม่ใช่เรื่องแปลกที่จะพบบุคลากรที่แชร์หรือทับซ้อนกัน

ในความเป็นจริง บางบริษัทในวงการนี้เป็นที่รู้จักในเรื่องความสัมพันธ์โดยตรงกับ Bitmain

Bitdeer และ Bitmain: มีที่มาเดียวกัน

• Bitdeer เดิมทีเป็นการแยกออกจาก Bitmain ผู้ก่อตั้งและประธานของบริษัท Jihan Wu คือผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Bitmain แต่เก่า
• บริษัทได้รับมอบหมายให้ สืบทอดกฎหมายนครเมฆและการลงโทษหลายแห่งของ Bitmain และ Wu นำพนักงานและโครงสร้างพื้นฐานหลักมาด้วยในระหว่างการแยกออก

*Bitdeer เคยกล่าวใน การยื่น IPO ของพวกเขา ว่าโมเดลธุรกิจของพวกเขาพึ่งพาความร่วมมือกับ Bitmain ตั้งแต่การจัดหา ASIC จนถึงบริการสนับสนุนทางเทคนิค แต่ด้วยการพัฒนาฮาร์ดแวร์ SEALMINER ในบ้านเองของ Bitdeer สัญญาทางการค้ารอบฮาร์ดแวร์อาจลดลง

BitFuFu และ Bitmain: เป็นทั้งผู้ถือหุ้นและผู้จัดจำหน่ายหลัก

• ความสัมพันธ์ของ BitFuFu ชัดเจนยิ่งขึ้น ในเอกสาร SEC ของพวกเขา Bitmain ถูก listed เป็นผู้ถือหุ้นหลักและหุ้นส่วนเชิงกลยุทธ์

“BitFuFu ได้รับการลงทุนเริ่มจาก Bitmain ในเดือนกรกฎาคม 2021 และได้รับคำมั่นสำหรับการลงทุนเพิ่มเติมจาก Bitmain และ Antpool ในเดือนมกราคม 2022” (หน้า 110 จาก เอกสาร SEC ของ BitFuFu)

• Bitmain จัดหาเครื่องจักร ASIC ส่วนใหญ่ให้กับ BitFuFu

“BitFuFu ยังเป็นลูกค้า S-level ของ Bitmain ระดับสูงสุดในบรรดาลูกค้าของ Bitmain ทั้งหมด ซึ่งมอบสิทธิพิเศษในการจัดหาเครื่องทำเหมืองและการจัดส่ง…” (หน้า 110 จาก เอกสาร SEC ของ BitFuFu)

• แพลตฟอร์มคลาวด์การทำเหมืองของ BitFuFu เป็นการเปิดตัวครั้งแรกในความร่วมมือกับ Bitmain และยังคงมีการบันเดิลฮาร์ดแวร์ ประสานงานการโฮสต์ และข้อตกลงการจัดหา ASIC

“BitFuFu ได้ทำข้อตกลงความร่วมมือสิบปีกับ Bitmain ที่ช่วยให้ BitFuFu ได้รับความจุโฮสต์ 300 MW…” (หน้า 110 จากเอกสาร SEC ของ BitFuFu หน้า 110)

• มีบุคลากรซ้ำซ้อนที่เคยเป็นกรรมการ Bitmain และมีพนักงานที่เคยทำงานในตำแหน่งสำคัญที่ BitFuFu

กรณีเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า Bitmain มีความสัมพันธ์ที่เป็นทางการ มีการเปิดเผยกับนักลงทุนบางราย และเมื่อเป็นกรณีเช่นนี้มันจะชัดเจนให้เห็น

ดังนั้น Cango เป็นตัวแทนของ Bitmain หรือไม่?

จากการเปิดเผยในปัจจุบัน คำตอบคือ ไม่

ไม่มีการถือหุ้นใดๆ จาก Bitmain ไม่มีการระดมทุนโดยตรง และไม่มีการพึ่งพาธุรกิจที่ยูนิคอื่นนอกจากการจัดหา ASIC ที่เกือบนักทำเหมืองขนาดใหญ่ทุกคนมีส่วนร่วม

ใช่, มี การเชื่อมโยง แต่ความสัมพันธ์เหล่านี้มาจากภูมิหลังของผู้บริหารและความร่วมมือในอดีต ไม่ได้มาจากรูปแบบการควบคุมการดำเนินงานหรือการเงินใด ๆ

ในความเป็นจริง การเข้าร่วมของผู้บริหารที่มีประสบการณ์ในอุตสาหกรรมมาก่อน รวมถึงผู้ที่มีประสบการณ์กับบริษัทที่เคยทำงานกับ Bitmain แสดงถึงเจตนารมณ์ของ Cango ที่จะพัฒนาเป็นผู้เล่นรายใหญ่ในวงการการทำเหมือง Bitcoin ในอุตสาหกรรมนี้ การมีความสัมพันธ์กับ Bitmain ไม่ได้ผิดปกติและอาจเป็นข้อได้เปรียบเชิงยุทธศาสตร์

บริษัทที่มีความร่วมมือกับ Bitmain มักจะได้รับ การเข้าถึง ASIC รุ่นใหม่ล่วงหน้า, ราคาที่ลดลง, หรือเงื่อนไขการชำระเงินที่ดี แต่ไม่ได้ทำให้พวกเขาเป็นตัวแทน – อาจทำให้พวกเขามีความสามารถในการแข่งขันขึ้น

ความคิดสุดท้าย

ด้วยความสามารถใหม่ 50 EH/s และการรีจัดทีมผู้นำใหม่ Cango ได้ส่งสัญญาณชัดเจนว่าการเปลี่ยนไปสู่การขุด Bitcoin ของมันไม่ใช่การทดสอบ – มันคือการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ที่ตั้งใจอย่างดี ตลาดหลักทรัพย์ของ Cango ยังตามหลังเพื่อนที่มีการใช้พลังงานประมวลผลคล้ายกัน อาจเป็นเพราะคำถามยังคงเกี่ยวกับทิศทางและความเกี่ยวข้อง

จากสิ่งที่เราเห็นจนถึงตอนนี้ การเปลี่ยนทิศทางของ Cango ไปสู่การขุด Bitcoin นั้น ตั้งใจ, มีทรัพยากร, และก้าวหน้าอย่างรวดเร็ว สำหรับนักลงทุนที่จับตามองพื้นที่นี้ โดยเฉพาะผู้ที่สนใจในขอบเขตการดำเนินงานและชื่อที่ยังไม่ค่อยมีการประเมินค่ามากนัก, Cango ซึ่งน่าจับตามอง

ฉันจะติดตามดูว่ากลยุทธ์ของพวกเขาจะขยายไปอย่างไร – โดยเฉพาะหากมีการยื่นเอกสารหรือข้อตกลงธุรกิจใหม่ๆที่จะเปิดเผยถึงความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับ Bitmain ในอนาคต