Bullish บันทึกขาดทุน $564M ในไตรมาสที่ 4 ขณะที่ปริมาณการซื้อขายออปชั่น Bitcoin ทะลุ $9B

ผลการดำเนินงานของ Bullish เผยการเติบโตของออปชั่นล้ำหน้ากว่าความเจ็บปวดทางบัญชี

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา Bullish กล่าวว่ารายได้สุทธิสำหรับไตรมาสที่สิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 ลดลงสู่การสูญเสีย $563.6 ล้าน หรือ $3.73 ต่อหุ้นปรับลด เทียบกับกำไร $158.5 ล้านเมื่อปีที่แล้ว การเปลี่ยนแปลงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ดิจิทัลและการลงทุน พร้อมกับค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นที่เกี่ยวข้องกับ สภาวะตลาด และการปรับประเมินบัญชี

ภายใต้ผลขาดทุนที่กล่าวถึงข้างต้น การแลกเปลี่ยนโพสต์ภาพที่แตกต่างออกไปอย่างมากในฐานที่ปรับปรุงแล้ว รายได้ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น $92.5 ล้านในไตรมาสที่สี่ จาก $55.2 ล้านเมื่อปีที่แล้ว ขณะที่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น $44.5 ล้านจาก $15.8 ล้าน รายได้สุทธิที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นถึง $28.9 ล้าน มากกว่าเจ็ดเท่าของตัวเลขปีก่อน

รายงานผลประกอบการที่เผยแพร่โดย Bullish ยังกล่าวถึงว่ากิจกรรมการซื้อขายยังคงมากอย่างมาก การขายสินทรัพย์ดิจิทัลมียอดรวม $64.3 พันล้านในไตรมาสนี้ อยู่ต่ำกว่า $66.0 พันล้านในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2024 สำหรับทั้งปี การขายสินทรัพย์ดิจิทัลถึง $244.8 พันล้าน เมื่อเทียบกับ $250.2 พันล้านในปี 2024

พื้นที่การเติบโตที่โดดเด่นคือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bullish เปิดเผยว่าตลาดออปชั่นบิตคอยน์ของตนมียอดการซื้อขายสะสมเกิน $9 พันล้านและถึงจุดสูงสุดของ open interest (OI) ที่ $4 พันล้านจนถึงวันที่ 31 มกราคม 2026 ทำให้เป็นสถานที่ที่สองในระดับโลกสำหรับ BTC options open interest ในขณะนั้น

รายได้จากการสมัครสมาชิก, บริการ, และอื่นๆ ก็ขยายตัว ทำกำไรจากบริการสภาพคล่อง, ความร่วมมือสถาบัน, และการสนับสนุนจากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ Coindesk ส่วนนี้ช่วยชดเชยรายได้จากการทำรายการที่ปรับปรุงที่ลดลง ปีต่อปีเนื่องจากสเปรดแคบลง

ในงบดุล Bullish รายงานสินทรัพย์สุทธิมูลค่า $3.72 พันล้าน ณ สิ้นปี โดยสินทรัพย์สุทธิมูลค่า $2.86 พันล้าน สะท้อนถึงการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลและเงินสดที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว สินทรัพย์ทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น $3.96 พันล้านจาก $3.05 พันล้าน Bullish ยังถูกจัดเป็น บริษัทจดทะเบียนที่ใหญ่เป็นอันดับหก จากจำนวน BTC ที่อยู่ในงบดุล

ฝ่ายจัดการระบุว่าไตรมาสนี้เป็นช่วงเปลี่ยนผ่าน ซีอีโอ Tom Farley อธิบายว่าบริษัทถูกวางตำแหน่งให้ได้ประโยชน์จากการยอมรับที่เพิ่มขึ้นบนเครือข่าย ในขณะที่ซีเอฟโอ David Bonanno ชี้ให้เห็นถึงความสามารถในการดำเนินงานที่ขยายตัวและผลลัพธ์ที่ปรับปรุงแล้วเป็นประวัติการณ์

อ่านเพิ่มเติม: ‘ฉันจะยังซื้ออยู่เรื่อยๆ’: เดฟ พอร์ตนอย ยืนยันความเชื่อมั่นใน XRP แม้ว่าราคาจะลดลง

มองไปข้างหน้า Bullish คาดการณ์รายได้จากการสมัครสมาชิก, บริการ, และอื่นๆ ในปี 2026 ระหว่าง $220 ล้านถึง $250 ล้าน โดยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ปรับแล้วระหว่าง $210 ล้านถึง $230 ล้าน ค่าใช้จ่ายทางการเงินคาดว่าจะอยู่ระหว่าง $52 ล้านถึง $60 ล้าน

บทเรียนที่ได้: ความผันผวนทางบัญชีส่งผลกระทบอย่างหนักต่อกำไรที่รายงาน แต่ธุรกิจหลักของการแลกเปลี่ยนโดยเฉพาะอย่างยิ่งออปชั่นบิตคอยน์ กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว ทำให้นักลงทุนมีประเด็นต่างๆ ที่จะถกเถียงกันภายใต้ตัวเลขที่ขาดทุน

คำถามที่พบบ่อย ❓

• ทำไม Bullish ถึงมีการขาดทุนมากในไตรมาสที่สี่?
  การสูญเสียเกิดขึ้นหลักๆ จากการปรับมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ดิจิทัลและการลงทุนภายใต้บัญชี IFRS
• Bullish ดำเนินการอย่างไรบนฐานที่ปรับปรุงแล้ว?
  รายได้ที่ปรับปรุง, EBITDA, และรายได้สุทธิต่างก็เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบปีต่อปีในไตรมาสที่สี่
• อะไรที่โดดเด่นในกิจกรรมการซื้อขายของ Bullish?
  ตลาดออปชั่นบิตคอยน์ของบริษัทมียอดการซื้อขายที่มากกว่า $9 พันล้านและบรรลุ $4 พันล้านใน open interest
• Bullish คาดการณ์อะไรบ้างในปี 2026?
  บริษัทคาดการณ์รายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการที่ $220 ล้านถึง $250 ล้านพร้อมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ควบคุมได้