อาร์เธอร์ เฮย์สเตือนว่าบิตคอยน์อาจชะงักจนกว่าสภาพคล่องจะกลับมาอีกครั้ง

ประเด็นสำคัญ:

• Arthur Hayes เชื่อมโยงแนวโน้มของบิตคอยน์กับสภาพคล่องทั่วโลก โดยอัพไซด์ขึ้นอยู่กับสภาพคล่องที่ขับเคลื่อนโดยนโยบาย
• ภูมิรัฐศาสตร์สร้างสภาวะขาลง เนื่องจากความเสี่ยงสงคราม การลดเลเวอเรจ และความตึงเครียดที่ขับเคลื่อนโดย AI กดดันตลาด
• การอัดฉีดสภาพคล่องอาจยกบิตคอยน์ขึ้นได้ เมื่อความตึงเครียดด้านเครดิตบีบให้ต้องเข้าแทรกแซง

แนวโน้มบิตคอยน์ขึ้นอยู่กับสภาพคล่อง

บันทึกตลาดล่าสุดของ Arthur Hayes ที่มีชื่อว่า “No Trade Zone” ส่งสัญญาณว่าแนวโน้มของบิตคอยน์ผูกพันกับเงื่อนไขสภาพคล่องทั่วโลกมากขึ้นเรื่อย ๆ มากกว่าตัวชี้วัดมหภาคแบบดั้งเดิม เมื่อวันที่ 15 เมษายน ผู้ร่วมก่อตั้ง Bitmex และ CIO ของ Maelstrom ได้แสดงท่าทีระมัดระวัง โดยยกความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนโดยปัญญาประดิษฐ์เป็นข้อจำกัดสำคัญ บทความดังกล่าวมองว่า BTC เปราะบางในระยะสั้น แต่มีแนวโน้มตอบสนองต่อการขยายตัวทางการเงินในอนาคต

Hayes มุ่งเน้นมุมมองของเขาที่เงื่อนไขทางการเงิน มากกว่าโมเดลประเมินมูลค่าแบบเดิม เขาถามว่า “คุณเชื่อว่าปริมาณหรือราคาของเงินสำคัญกว่ากันเมื่อประเมินมูลค่าบิตคอยน์?” จากนั้นเขาตอบด้วยวิทยานิพนธ์ที่ชัดเจน:

“ผมเชื่อว่าปริมาณของเงินเป็นตัวกำหนดราคาของบิตคอยน์ ไม่ใช่ราคาของเงิน”

มุมมองนั้นเป็นฐานให้กับกรอบตลาดที่กว้างขึ้นของเขา ซึ่งคาดว่าบิตคอยน์จะเผชิญความยากลำบากในช่วงที่เกิดการลดเลเวอเรจแบบถูกบังคับ ก่อนจะแข็งแกร่งขึ้นเมื่อผู้กำหนดนโยบายขยายเครดิต เขาเชื่อมโยงพลวัตดังกล่าวกับผลลัพธ์ทางภูมิรัฐศาสตร์หลายรูปแบบที่เกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซ รวมถึงการชะลอตัวทางเศรษฐกิจภายในประเทศที่ขับเคลื่อนโดยการสูญเสียงานในกลุ่มแรงงานคอปกขาว ในมุมมองของ Hayes แรงกดดันเหล่านั้นอาจกระทบคุณภาพเครดิต กดดันธนาคาร และชะลอการพุ่งขึ้นของคริปโตอย่างยั่งยืน จนกว่าหน่วยงานรัฐจะเติมสภาพคล่องใหม่เพื่อทำให้ระบบมีเสถียรภาพ

ความเสี่ยงสงครามและความตึงเครียดด้านเครดิตคุกคามการปรับขึ้น

ความระมัดระวังนั้นปรากฏชัดในหนึ่งในการคาดการณ์ที่เฉพาะเจาะจงที่สุดของบทความ “บิตคอยน์อาจเด้งขึ้นได้บ้างหลังสถานการณ์กลับไปสู่สภาพเดิมก่อนเกิดสงคราม” Hayes เขียน “อย่างไรก็ตาม ระเบิดเงินฝืดจากเอเจนต์ AI ยังเดินเวลาอยู่ใต้ผิวหน้า จนกว่าเฟดจะจัดหาสภาพคล่องที่จำเป็นเพื่ออุดหลุมดำในงบดุลของธนาคารซึ่งเกิดจากการผิดนัดชำระหนี้เครดิตผู้บริโภค บิตคอยน์จะไม่ปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ” เขายังกล่าวเพิ่มเติมว่า:

“นั่นไม่ได้หมายความว่ามันจะไม่พุ่งไปที่ $80,000 ถึง $90,000 แต่สำหรับผม การนำหน่วยเงินเฟียตใหม่ไปเสี่ยงจำเป็นต้องได้รับสัญญาณไฟเขียวจากเฟด”

ถ้อยแถลงดังกล่าวแสดงว่าเขายังมองเห็นศักยภาพด้านอัพไซด์ แต่ยังไม่ใช่ก่อนที่ความตึงเครียดทางการเงินในวงกว้างจะได้รับการจัดการ

Hayes ยังเตือนว่าความตึงเครียดของตลาดอาจก่อให้เกิดการเทขายบิตคอยน์อย่างรุนแรงอีกครั้งก่อนที่การฟื้นตัวจะตั้งหลักได้ “เมื่อผู้ลงทุนลดความเสี่ยงในพอร์ตของตนเพราะความผันผวนสูงขึ้นและราคาต่ำลง ผู้ลงทุนจะขายบิตคอยน์เพื่อให้มีเงินไปชำระมาร์จิ้นคอล” เขาอธิบาย พร้อมเสริมว่า “ก็ต่อเมื่อสถานการณ์เลวร้ายพอ บิตคอยน์จึงจะปรับขึ้น เพราะความคาดหวังเรื่องการอุ้มชูจะกลายเป็นฉันทามติ” ในสถานการณ์ที่รุนแรงที่สุด แม้แต่การปรับขึ้นที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่องก็อาจอยู่ได้ไม่นาน ดังที่ Hayes กล่าวว่า: “การพุ่งขึ้นของบิตคอยน์ที่ได้รับแรงบันดาลใจจากการพิมพ์เงิน อาจมีอายุสั้น เพราะการทำลายรัฐอิหร่านเพิ่มความเป็นไปได้ของสงครามโลกครั้งที่ 3 อย่างมีนัยสำคัญ” เมื่อพิจารณาร่วมกัน บทความนี้นำเสนอการคาดการณ์แบบมีเงื่อนไข: ความผันผวนระยะใกล้ยังคงสูง ขณะที่อัพไซด์ที่ยั่งยืนยังขึ้นอยู่กับการสร้างเงินในยามวิกฤต