American Bitcoin ตั้งเป้าความสามารถในการขุดบิตคอยน์ที่ 50 EH/s

แขกรับเชิญต่อไปนี้มาจาก BitcoinMiningStock.io, แพลตฟอร์มการตลาดข้อมูลที่ให้ข้อมูลเกี่ยวกับบริษัทที่เกี่ยวข้องกับการขุดบิตคอยน์และกลยุทธ์คริปโต Originally published เมื่อ 20 พ.ย. 2025 โดย ซินดี้ เฟิง

ในขณะที่หลายบริษัทในภาคการขุดบิตคอยน์กำลังเปลี่ยนไปใช้โครงสร้างพื้นฐาน AI และ HPC แต่ อเมริกันบิตคอยน์ (Nasdaq: ABTC) กำลังดำเนินตามแนวทางที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง: พยายามขยายเป็นผู้ขุดบิตคอยน์ชั้นแนวหน้า, เพาะเลี้ยงคลัง BTC ขนาดใหญ่, และยังคงยืนกรานว่าไม่ได้เป็นเพียงนักขุดหรือยานพาหนะ BTC แบบพาสซีฟเท่านั้น คำถามหลักคือเศรษฐศาสตร์สามารถรองรับความทะเยอทะยานของพวกเขาได้หรือไม่เมื่อเพื่อนร่วมอาชีพหลายคนพยายามเปลี่ยนไปจากการขุดบิตคอยน์

มาดูรายละเอียดผลประกอบการไตรมาสแรกของพวกเขาในฐานะบริษัทที่จดทะเบียนใน Nasdaq อย่างใกล้ชิดกันดีกว่า

สถานะปัจจุบันของการขุดบิตคอยน์

บริษัทเพิ่งก่อตั้งขึ้นเมื่อวันที่ 31 มีนาคม 2025 และจดทะเบียนใน Nasdaqเมื่อวันที่ 3 กันยายน ในช่วงเวลาดังกล่าวได้ดำเนินการอย่างรวดเร็ว

เมื่อสิ้นสุดไตรมาสที่สาม รายงานว่ามีความสามารถติดตั้งประมาณ ~25 EH/s ด้วยประสิทธิภาพของกองเรือเฉลี่ย16.3 J/TH หนึ่งในปัจจัยหลักที่มีส่วนช่วยคือการใช้สิทธิ์ซื้อเครื่องขุดใหม่ประมาณ 14.8 EH/s ที่ไซต์ Vega ในเท็กซัส การพูดคุยของผู้บริหารระบุกำหนดการไปถึง ~50 EH/s

ในช่วงเวลาสั้น ๆ เดียวกันนี้ บริษัทได้เพิ่มทุนสำรองบิตคอยน์จากศูนย์ ณ วันที่ 1 เมษายน เป็น 3,418 BTC ณ วันที่ 30 กันยายน (ในขณะเขียนบทความนี้ ตัวเลขดังกล่าวได้ถึง 4,000 BTC+) การบริหารเปลี่ยนตัวเลขนั้นเป็น 371 ซาโตชิต่อหุ้นและเน้นว่า BTC ต่อหุ้นได้เพิ่มขึ้นประมาณ 50% ตั้งแต่จดทะเบียน พวกเขาอยากให้ตลาดให้ความสำคัญกับบิตคอยน์ต่อหุ้น เป็นเลนส์ของมูลค่าเนื้อหามากกว่ารายได้หรืออัตราแฮชพาดหัว

รวมเข้าด้วยกัน อเมริกันบิตคอยน์กำลังเสี่ยงเดิมพินิจพิเคราะห์ในการขยายการขุดบิตคอยน์และการถือครอง BTC แทนที่จะเปลี่ยนไปจากการทำเช่นนั้น

รูปแบบที่ใช้สินทรัพย์น้อยคือสูตรมหัศจรรย์ของพวกเขา

ในเชิงเอกลักษณ์ การทำงานของการขุดบิตคอยน์ของอเมริกันบิตคอยน์เชื่อมโยงกับ ความร่วมมือกับ Hut 8 บริษัท ไม่ได้เป็นเจ้าของส่วนประกอบหลักของโครงสร้างพื้นฐานใด ๆ. Hut 8 พัฒนาและดำเนินการไซต์ เจรจากับสาธารณูปโภค และให้สภาพแวดล้อมทางกายภาพสำหรับคนขุดแร่ อเมริกันบิตคอยน์ ซื้อและจัดการการเงินสำหรับฝูง ASIC จ่ายค่าธรรมเนียมการโฮสต์และบริการ และรวมเน้นทุนของตนกับการขุดและบิตคอยน์ไม่ใช่สถานีแปรรูปและอาคาร ในไตรมาสที่สาม ผู้บริหาร กล่าวว่า ของพวกเขา SG&A คิดเป็นประมาณ 13% ของรายได้ทั้งหมด ซึ่งเป็นฐานค่าใช้จ่ายที่พอควรและสอดคล้องกับการอ้างว่าการไม่เป็นเจ้าของโครงสร้างพื้นฐานช่วยรักษาค่าใช้จ่ายคงที่ให้น้อยลง

Vega ใน Amarillo เป็นตัวอย่างเด่น ในการประชุมผลประกอบการไตรมาส 3 Asher Genoot กล่าวว่าอเมริกันบิตคอย์ณ ขณะนี้ใช้เกินกว่า 95% ของโหลดคออปท้องถิ่นและทำงานเป็น ลูกค้าที่สามารถยกเลิกได้เต็มที่, หลังมิเตอร์ ณ ฟาร์มพลังงานลม. เมื่อกริดต้องการปลดโหลดระหว่างเหตุการณ์พีค เหมืองสามารถปิดได้ทันที ข้อโต้แย้งของการบริหารคือศูนย์ข้อมูล AI และ HPC ไม่สามารถทำได้โดยไม่รบกวนลูกค้า ซึ่ง ให้ขุดบิตคอยน์มีแง่มุมพิเศษ: มันสามารถดึงพลังงานราคาถูกแบบไม่ต่อเนื่องและหลบออกจากทางเมื่อกริดมีความตึงเครียด ในบางแบบไซต์ Vega คือการบอกรูปแบบว่าทำไมอเมริกันบิตคอยน์เชื่อว่ามันสามารถรักษาต้นทุนการผลิตให้ต่ำกว่าพื้นที่ตลาดได้แม้เมื่อการแข่งขันเพิ่มขึ้น

บนพื้นฐานนั้นมีความเปลี่ยนแปลงการเงิน แทนที่จะจ่ายเงินสำหรับคนขุดแร่ทั้งหมดด้วยเงินสด อเมริกันบิตคอยน์ได้จัดโครงสร้างข้อตกลง Bitmainในลักษณะที่บล็อกขนาดใหญ่ของบิตคอยน์ของพวกเขาถูกนำไปใช้เป็นหลักประกันสำหรับการซื้อ ASIC ใหม่

การผสมผสานระหว่างโครงสร้างพื้นฐานที่ถูกปล่อยออก, พลังงานที่ยืดหยุ่น, และการเงินของอุปกรณ์ที่มุ่งเน้น BTC เป็นกลไกที่แท้จริงเบื้องหลังความทะเยอทะยาน 50 EH/s

Q3 บอกอะไรเราเกี่ยวกับเศรษฐศาสตร์ของโมเดลนี้?

ไตรมาสแรกในฐานะบริษัทมหาชนให้การทดสอบของรูปแบบหลัก

สำหรับ Q3 2025 มีการรายงานว่ามีรายได้ 64.2 ล้านดอลลาร์ ต้นทุนรายรับอยู่ที่ 28.3 ล้านดอลลาร์ อนุมานมาร์จิ้นรวม 56%. ตัวเลขนี้ได้รวมพลังงานและค่าบริการของ Hut 8 ไว้แล้ว ในการโทร, ผู้บริหารกล่าวว่าหากแยกต้นทุนพลังงานตามเวลาจริงจากค่าบิตคอยน์ขุดได้ มาร์จิ้นที่มีผลจะอยู่ใกล้ 69%. ซึ่งแม้จะไม่ใช่มาตรวัด GAAP, แต่มันสอดคล้องกับการบรรยายของบริษัท: ด้วยฮาร์ดแวร์เจเนอเรชั่นถัดไปที่ใช้ที่โฮสต์ที่ใช้พลังงานลมที่ยืดหยุ่น, พวกเขาอ้างอิงว่าขุดบิตคอยน์ด้วยต้นทุนคาดครึ่งจากการซื้อในตลาดเปิด

ตัวชี้วัดการทำกำไรรักษาได้อย่างแน่นหนาแม้ราคาบิตคอยน์จะมีความผันผวน บริษัทบันทึกขาดทุน 5.5 ล้านดอลลาร์ในมูลค่าตลาดของการถือ BTC แต่รายได้สุทธิยังเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.5 ล้านดอลลาร์ EBITDA ปรับเกือบสองเท่าเป็น 27.7 ล้านดอลลาร์ สำหรับธุรกิจที่ไม่เคยมีมาก่อนเมื่อสิบสองเดือนก่อน นี่เป็นการแสดงครั้งแรกที่น่าเชื่อถือ

ในงบการเงิน มีกลยุทธ์การทุนที่ชัดเจน ในการขยายอัตราแฮช, อเมริกันบิตคอยน์ได้ใช้โครงสร้าง BTC-pledged เพื่อการเงินการซื้อคนขุดแร่ที่ Vega โดยไม่ต้องพึ่งพาเงินสดทั้งหมด ณ สิ้นไตรมาส, 2,385 BTC จาก 3,418 BTC ถูกนำไปใช้เป็นหลักประกันภายใต้การจัดการเหล่านี้ ในทางหนึ่ง, บิตคอยน์เดียวกันที่สนับสนุนเรื่อง “สะสม” ก็ถูกใช้เพื่อขับเคลื่อนการเติบโตของอัตราแฮช

ผลลัพธ์เหล่านี้ไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าโมเดลจะทนทานตลอดวัฏจักรทั้งหมด แต่สำหรับตอนนี้พวกเขาแสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์ที่ใช้สินทรัพย์น้อยสามารถส่งมอบกำไรที่แข็งแกร่งได้ในขณะเติบโตอัตราแฮชและการถือครอง BTC

ข้อคิดสุดท้าย

ไตรมาสแรกของอเมริกันบิตคอยน์ในฐานะบริษัทมหาชนแสดงให้เห็นการดำเนินการที่รวดเร็วและเศรษฐศาสน์ที่น่าเชื่อถือในช่วงต้น โมเดลที่ใช้สินทรัพย์น้อยได้ส่งมอบมาร์จิ้นที่แข็งแกร่งและอนุญาตให้ธุรกิจขยายตัวได้อย่างรวดเร็วโดยไม่ต้องแบกภาระโครงสร้างพื้นฐานหนักที่เป็นที่คุ้นเคยบนเหมืองแบบดั้งเดิม แต่การทดสอบจริงจะเป็นว่ากลยุทธ์ “ไม่ใช่แค่คนขุด, ไม่ใช่แค่คลัง” นี้สามารถที่จะยืดหยุ่นได้หรือไม่ โดยเฉพาะหากราคาบิตคอยน์ลดลง

สำหรับนักลงทุนที่ติดตามการเล่าเรื่องที่ก้าวหน้า, การติดตามความก้าวหน้าไปที่ 50 EH/s และ การเพิ่มขึ้นของซาโตชิต่อหุ้นอย่างต่อเนื่อง จะสำคัญ แต่บางทีควรมองหาคำตอบในคำถามบางข้อ: บริษัทจะจัดการความเสี่ยงกับการถือครองบิตคอยน์สองในสามที่ถูกผูกมัดเป็นหลักประกันได้อย่างไร? จะเกิดอะไรขึ้นหากท่อพัฒนาของ Hut 8 หยุดชะลอตัว? และการออกหุ้นกับการเงินที่รองรับด้วย BTC จะยังคงมีผลบังคับใช้ได้อย่างไรเมื่อสภาวะตลาดเปลี่ยนแปลง… คำตอบเหล่านั้นจะช่วยกำหนดรูปแบบวิทยานิพนธ์ที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับคุณ.