Wintermute-rapporten markerar en avmattning i kryptos 3 viktiga likviditetskanaler

ETF- och DAT-tillväxten bromsar, Wintermute varnar för intern marknadsrotation

Enligt Wintermute, det algoritmiska handelsföretaget och kryptomarknadsmakaren, har inflöden genom stablecoins, börshandlade fonder (ETFs) och digitala tillgångskassor (DATs) avtagit, trots att den bredare monetära bakgrunden förblir stöjande. Stablecoins såg en minskning denna vecka för första gången på flera månader.

Författaren och skrivbordstrategen Jasper De Maere förklarade att medan adoption driver långsiktiga trender, bestämmer likviditet prisriktningen — och just nu återvinns den likviditeten snarare än att multipliceras. Wintermutes data visar att alla tre likviditetskanaler — stablecoins, ETFs och DATs — planar ut efter stark tillväxt genom slutet av 2024 och början av 2025.

Kombinerade DAT- och ETF-innehav ökade från ungefär 40 miljarder dollar till 270 miljarder dollar, medan stablecoins fördubblades från 140 miljarder dollar till 290 miljarder dollar innan de planade ut. De Maere noterade att denna avmattning signalerar färre nya medel som kommer in i ekosystemet, inte bara kapitalrotation.

Varje kanal återspeglar en annan likviditetskälla, sa De Maere: stablecoins visar krypto-nativt sentiment, DATs följer institutionell avkastningsaptit, och ETFs representerar traditionella finansallokeringar. Med alla tre plana, hävdar Wintermute att marknaden nu är internt driven, där likviditeten förflyttar sig mellan sektorer istället för att komma inifrån.

Utanför krypto, framhäver Wintermute att global likviditet (M2) fortfarande är riklig, men höga SOFR-räntor fortsätter att hålla kontanter placerade i statsskuldsväxlar. Även med slutet på USA:s kvantitativa åtstramning, sa De Maere att makrolikviditet väljer aktier över digitala tillgångar för närvarande.

Denna interna likviditetscykel, enligt De Maere, förklarar nyligt marknadsbeteende: rallyn falnar snabbt, volatiliteten ökar från likvideringar, och prisbredden smalnar trots stabila totala tillgångar under förvaltning. Wintermute tillägger att nytt kapital—vare sig via ny stablecoin-mintning, ETF-skapelser eller DAT-utgivning—blir signalen att extern likviditet återvänder till krypto.

Tills dess, avslutar De Maere, förblir krypto i en “självfinansierad fas,” där kapitalet cirkulerar, inte förenar sig—ett mönster bekant för alla som har sett likviditet diktera tidigare kryptocykloner.

FAQ ❓

• Vem författade Wintermute’s rapport om kryptolikividitet?
  Analysen skrevs av Jasper De Maere, en forskare på det globala handelsföretaget Wintermute.
• Vilka tre likviditetskanaler identifierar Wintermute för krypto?
  Stablecoins, börshandlade fonder (ETFs) och digitala tillgångskassor (DATs).
• Varför säger Wintermute att inflödena har avtagit?
  Höga SOFR-räntor och investerares preferens för aktier avleder likviditet från krypto.
• När kan likviditet återvända till kryptomarknaderna?
  Enligt De Maere skulle förnyad stablecoin-mintning, ETF-inflöden eller DAT-tillväxt markera en återkomst av externt kapital.