Wintermute-grundaren ser kallt på kryptons riktning

Gaevoy kritiserar stablecoins, perp-börser och token-design

I en tråd publicerad på X den 4 februari 2026, avfärdade Gaevoy, VD för marknadsgörarföretaget Wintermute, pågående debatter mellan konkurrerande blockkedjor som i stort sett meningslösa och sa att ingen har levererat genombrott som är tillräckligt betydelsefulla för att utse klara vinnare eller förlorare.

Han ifrågasatte också den bredare påverkan av stablecoins och beskrev dem som en begränsad framgång som misslyckas med att förändra branschens grundläggande struktur. Enligt Gaevoy byter stablecoins i stort sett ut en grupp av centraliserade mellanhänder mot en annan, även om de nyare systemen fungerar mer effektivt.

Gaevoy reserverade en del av sin skarpaste kritik för decentraliserade eviga futures-plattformar och argumenterade att skalningsutmaningar sträcker sig långt bortom transaktionsgenomströmning. “Jag tror inte att något som byggs på blockkedjor skalar för närvarande, inklusive och särskilt perp-börser,” skrev han och tillade att det är “väldigt långt ifrån uppenbart” att sådana plattformar någonsin kan matcha traditionell marknadsinfrastruktur.

Han kontrasterade kryptomarknader med riskhanteringsmodellen som används av Chicago Mercantile Exchange (CME), med anmärkning att traditionella marknader distribuerar risk över flera främsta mäklare istället för att förlita sig på en enda on-chain mekanism.

Som svar på frågor om den decentraliserade derivatplattformen Hyperliquid kommenterade Gaevoy: “CME:s riskmotor är decentraliserad i verkligheten (via PBs) och skalar på det sättet,” medan nuvarande kryptodesign kämpar för att balansera likvidationer, automatisk belåningsminskning och försäkringsfonder.

Utöver infrastruktur hävdade Gaevoy att kryptons ursprungliga filosofiska grund har bleknat. Han sa att bitcoins syfte har överskuggats av priskoncentration (“number go up”), ett problem han tror sträcker sig över mycket av sektorn då institutionella narrativ ersätter tidigare cypherpunk-ideal.

Han pekade ut Ethereums medgrundare Vitalik Buterin som en sällsynt figur som fortfarande fokuserar på förstaprincipe tänkande, med antydan att många andra inflytelserika röster har omfamnat institutionell validering över grundläggande mål.

Tokenekonomi drog också Gaevoys irritation. Han kritiserade återköp, nedlåsningsperioder och andra vanliga designval som ineffektiva eller dåligt genomförda, samtidigt som han noterade att den utbredda skepsisen mot airdrops kan vara en av de få konsensuspunkterna på marknaden.

Läs också: Ethereum Tappade 100 Miljarder USD i Marknadsvärde Under en Oavbruten Veckolång Nedgång

Trots den kritiska tonen sa Gaevoy att han förblir försiktigt optimistisk. Han hävdade att frånvaron av bred politisk eller spekulativ eufori kan hjälpa till att rensa ut kortsiktiga deltagare och lämnar kvar byggare engagerade i långsiktiga mål. När han pressades av en annan X-användare om källan till den optimismen, svarade Gaevoy helt enkelt: “Önsketänkande cynisk, det ligger i namnet.”

Hans kommentarer speglar en växande oro bland branschveteraner som ser teknisk ambition och ideologisk klarhet ge vika för finansiell ingenjörskonst och berättelsecykler, även när kryptovaluta fortsätter att locka kapital och uppmärksamhet.

FAQ ❓

• Vem är Evgeny Gaevoy?
  Evgeny Gaevoy är grundaren och VD för kryptovalutamarknadens marknadsgörarfirma Wintermute.
• Vad kritiserade Gaevoy i sin X-tråd?
  Han kritiserade begränsningarna i blockkedjeskalning, stablecoins, perpetuella börser och nuvarande designpraxis för tokens.
• Varför jämförde Gaevoy kryptovalutor med CME?
  Han hävdade att CEM:s distribuerade riskmodell skalar mer effektivt än nuvarande onchain riskmotorer.
• Är Gaevoy pessimistisk mot kryptovalutor överlag?
  Även om han är kritisk, sa han att han förblir försiktigt optimistisk när spekulativa deltagare lämnar marknaden.