Varning för bitcoinderivat när BTC stiger ytterligare – en genomgång av optioner, terminer och ”Max Pain”

Viktiga slutsatser:

• Öppna positioner i Bitcoin-optioner på CME visar att säljoptioner dominerar från och med slutet av 2025, medan köpoptioner har en fördel på 57 % på Deribit i april 2026.
• Det totala öppna intresset för BTC-optioner nådde över 30 miljarder dollar, medan Binance leder terminsmarknaden med 9,31 miljarder dollar och CME ligger på andra plats med 8,74 miljarder dollar på de 11 börserna som följs.
• Maximala smärtnivåer på Deribit, OKX och Binance ligger nära 70 000–72 000 dollar inför förfallodagen den 24 april 2026, med det högsta nominella värdet.

Öppet intresse för terminer: Binance leder, CME tätt efter

Det totala öppna intresset (OI) för bitcoin-terminer på de stora börserna ligger på tiotals miljarder, enligt statistik från coinglass.com. Binance ligger för närvarande på första plats med 127,39 K BTC, ungefär 9,31 miljarder dollar, vilket motsvarar 16,86 % av den spårade marknaden. CME hamnar på andra plats med 119,64K BTC (8,74 miljarder dollar, 15,83 %), följt av MEXC med 91,65K BTC (6,7 miljarder dollar). Gate, Bybit och OKX kompletterar nästa nivå med 4,57 miljarder dollar, 4,70 miljarder dollar respektive 3,23 miljarder dollar.

Under de senaste 24 timmarna uppvisade de flesta börserna positiva förändringar i öppna positioner. Gate ledde med +9,04 %, Bybit kom in på +7,84 % och Kucoin ökade med +7,44 %. BingX var ett anmärkningsvärt undantag med en förändring på -15,70 % under 4 timmar, vilket tyder på en viss avveckling av positioner på den plattformen. Den övergripande trenden pekar dock uppåt, med öppna positioner som återhämtar sig från de lägsta nivåerna i januari och februari 2026.

Öppet intresse för terminer i sitt sammanhang: ned från toppen, återhämtning

En längre tidsöversikt över öppna positioner i bitcoin-terminer på börserna visar hur långt man har kommit. Från ungefär 30 miljarder dollar i mitten av 2024 steg den totala OI till nästan 100 miljarder dollar i slutet av 2025, när bitcoin nådde rekordhöga nivåer över 120 000 dollar.

Den efterföljande nedgången drog ner OI kraftigt, och nådde en bottennivå på nära 40 miljarder dollar i början av 2026, innan den nuvarande återhämtningen mot intervallet 45–50 miljarder dollar. Pris och öppna positioner rör sig återigen i samma riktning, vilket handlare vanligtvis tolkar som en sundare positionering. I grund och botten håller marknaden på att återhämta sig efter den massiva likvidationen den 10 oktober förra året.

CME-optioner: En krympande marknad med en lutning mot säljoptioner

Det öppna intresset för CME-bitcoinoptioner visar på en nedgång. Toppen i slutet av 2025 såg staplade veckobarer nå 70 000 kontrakt. I början av 2026 sjönk det antalet kraftigt och hamnade i intervallet 10 000 till 15 000 kontrakt i februari, innan det återhämtade sig något i mars och april. Den aktuella siffran ligger på cirka 20 000 kontrakt för den senaste förfalloperioden, en bråkdel av förra årets toppnivåer.

Ännu mer talande är sammansättningen. När man staplar efter positionstyp, köpoptioner kontra säljoptioner, har CME:s optionsmarknad skiftat kraftigt mot säljoptioner sedan oktober 2025. Det öppna intresset för säljoptioner i USD svällde till nästan 285 miljoner dollar i december 2025 och har förblivit högt fram till april 2026, medan exponeringen för köpoptioner nästan har försvunnit och legat nära noll de senaste veckorna. Handlarna på CME köper skydd. De satsar inte på uppgång.

Optionsmarknadens bredd: Deribit dominerar fortfarande

På alla börser nådde det totala öppna intresset för bitcoin-optioner en topp på nära 30 miljarder dollar i slutet av 2025 och ligger fortfarande inom det intervallet idag. På Deribit ligger de största satsningarna runt 120 000 dollar i december 2026 och 80 000 dollar i maj 2026, där lösenpriset på 80 000 dollar också uppvisar den största handelsvolymen under en enda dag på OKX. Handlarna sätter tydligt sina mål långt över de aktuella priserna.

Den övergripande bilden för optioner är för närvarande optimistisk. På Deribit överstiger köpoptioner, det vill säga satsningar på att bitcoin kommer att stiga, säljoptioner, eller satsningar på en prisnedgång, med ungefär 57 % mot 43 %. Fredagens handelsvolym visade samma bild, där köpoptioner stod för cirka 61 % av aktiviteten jämfört med 39 % för säljoptioner.

Max Pain: Tre börser, ett tydligt budskap

Max pain-nivåerna på Deribit, Binance och OKX ligger alla nära 70 000 till 72 000 dollar, med ett betydande nominellt värde kopplat till förfallodagen den 24 april 2026. På Deribit har förfallodagen den 24 april det högsta nominella värdet, cirka 8 miljarder dollar, med max pain på omkring 72 000 dollar. Förfallodagen den 26 juni visar också ett förhöjt nominellt värde på nära 8 miljarder dollar med max pain nära 75 500 dollar innan det sjunker kraftigt mot årets slut.

Binances data för max pain visar att de kortsiktiga förfallodagen, 11–13 april, prissätts till omkring 71 000–72 000 dollar, medan kontraktet den 24 april, som är det tyngsta sett till nominellt värde, ligger på cirka 71 500 dollar. OKX visar en liknande utveckling, där den 24 april har störst vikt och max pain pendlar mellan 70 000 och 75 500 dollar på kort till medellång sikt.

Med bitcoin på 73 000 dollar idag och max pain koncentrerat strax under på 70 000 till 72 000 dollar, skapar optionsmarknadens mekanismer i sig motvind. Om spotmarknaden respekterar dessa nivåer är en annan fråga, men derivatdata gör läget tydligt.