Varför Japans satsning på stablecoins kan vara den mest praktiska kryptovalutahändelsen i världen just nu

Huvudpunkter:

• Japans lag om betaltjänster, som reviderades i juni 2023 och uppdaterades fram till 2026, skapade världens strängaste regler för utgivare av stablecoins.
• Projekt Pax, som stöds av MUFG, SMBC och Mizuho, har som mål att emittera stabila mynt till ett värde av 1 biljon yen inom B2B-segmentet fram till 2028.
• JPYC blev världens första fullt reglerade yen-kopplade stablecoin under en typ II-licens i oktober 2025.

De viktigaste kryptostandarderna som ingen talar om

Medan amerikanska tillsynsmyndigheter ägnar år åt att reda ut jurisdiktionsfrågor och europeiska tillsynsmyndigheter utarbetar MiCA-efterlevnad, har Japan agerat. Landet reviderade sin betalningstjänstlag (PSA) i juni 2023, klassificerade fiat-kopplade stablecoins som elektroniska betalningsinstrument och ägnade de följande tre åren åt att bygga ett ekosystem av institutionell kvalitet kring det beslutet. Från och med april 2026 är stablecoins i Japan inte en detaljhandelsprodukt. De är nationell finansiell infrastruktur.

Den tredelade emittentmodell som PSA skapade är det som skiljer Japans tillvägagångssätt från alla andras. Affärsbanker, trustbolag och licensierade penningöverföringsleverantörer kan var och en emittera stablecoins, men varje kategori har strikta reservkrav. Trustemittenter håller avskilda tillgångar i strukturer som är skyddade mot konkurs. Penningöverföringsleverantörer håller 100 % likvida reserver. Affärsbanker emitterar insättningsbaserade tokens som täcks av insättningsgaranti.

En ändring 2025 gjorde det möjligt för trustemittenter att placera upp till 50 % av säkerhetstillgångarna i kortfristiga instrument som japanska statsobligationer, vilket förbättrade kapitaleffektiviteten utan att försvaga konsumentskyddet. Oktober 2025 markerade en praktisk milstolpe: JPYC Inc. blev världens första emittent av en fullt reglerad yen-kopplad stablecoin efter att ha gått från att vara ett förbetalt betalningsinstrument till ett licensierat elektroniskt betalningsinstrument under en typ II-licens för penningöverföring.

Företaget har satt upp ett mål om 10 biljoner yen i omlopp över tre år. SBI Holdings och Startale Group följde efter med JPYSC, en yen-stabilcoin med stöd av en trustbank som förvaltas av SBI Shinsei Trust Bank, som tillkännagavs i slutet av 2025 och som siktar på en lansering under andra kvartalet 2026. Institutionella aktörer får konkurssäker tillgångsskydd. De finansavdelningar som ansvarar för dessa beslut kan sova gott om natten.

Det är i B2B-avräkningen som siffrorna börjar spela roll. Traditionella internationella banköverföringar medför 2 till 7 % i totalkostnader, inklusive avgifter och valutaspreadar, och tar tre till fem arbetsdagar att genomföra. Avräkning med stablecoins komprimerar detta till under 0,5 % i kostnader och genomförs på under tre minuter, dygnet runt.

Projekt Pax, ett gemensamt initiativ mellan Mitsubishi UFJ (MUFG), Sumitomo Mitsui (SMBC), Mizuho och blockchain-middlewareföretaget Datachain, siktar på att ge ut stablecoins till ett värde av 1 biljon yen (cirka 6,5 miljarder dollar) fram till 2028. Plattformen kopplar samman mer än 300 000 företagskunder inom de sammanslagna megabankernas kundbas. Mitsubishi Corporation använder redan Progmat-utgivna stablecoins för avräkningar mellan sitt inhemska huvudkontor och utländska dotterbolag.

Arkitekturen bakom Project Pax är genomtänkt. Företagskunderna hanterar inte någon kryptoplånbok. De initierar betalningar via befintliga bankdashboards genom SWIFT:s API-ramverk. I bakgrunden fångar megabankerna upp den begäran och reglerar värdet omedelbart med hjälp av smarta kontrakt för stablecoins som dirigeras via Ethereum, Polygon, Avalanche och Cosmos.

SWIFT-systemet förblir på plats som gränssnittet mot kunden. Stablecoinen sköter den faktiska värdeöverföringen. Bankerna eliminerar kostnaden för att underhålla nostro- och vostro-konton. Kundens bokföringsprogram förändras aldrig.

Övervinna handelsflaskhalsar på tillväxtmarknader

För företag som handlar med tillväxtmarknader skapade PSA-ramverket också en praktisk lösning på ett ihållande problem. STANDAGE Inc. samarbetade med Progmat för att bygga en B2B-plånbok för handelsavräkning utformad för japanska företag som handlar med regioner där remburser möter geopolitiska eller bankrelaterade begränsningar. Atomisk avräkning i realtid ersätter den gamla flaskhalsen inom handelsfinansiering.

Historien om utländska stablecoins lägger till ytterligare ett lager. USDC var den första utländska stablecoinen som godkändes för japanska börser, efter att Circle etablerat ett reglerat joint venture med SBI Holdings, Circle SBI Japan KK, som verkar genom SBI VC Trade. Japanska företag kan nu genomföra gränsöverskridande leverantörsbetalningar i digitala dollar utan att behöva ha flera utländska fiat-konton. Den amerikanska dollarn förblir det globala handelsspråket. Circle och SBI Holdings gav japanska företag en regelkonform kanal till den.

Penningöverföringar följer samma mönster. Japans växande utländska arbetskraft, särskilt från Sydostasien, skapar konstanta utgående penningflöden. Traditionella operatörer av penningöverföringar för privatpersoner tar ut spreadavgifter som kan uppgå till 5–10 % av lönen. Licensierade mellanhandplånböcker som skapats enligt den lättade licensieringen i 2025 års ändringslag gör det möjligt för arbetstagare att använda yen-baserade stablecoins, konvertera till dollar-baserade stablecoins på likvida decentraliserade börser och skicka betalningar hem för lokal fiat-konvertering till en bråkdel av en cent.

SBI Holdings tioåriga relation med Ripple genom SBI Ripple Asia har utökat denna infrastruktur över korridorer till Sydkorea, Indien och Filippinerna. Testet av korridoren mellan Korea och Japan i slutet av 2025 är värt att notera. K Bank, Shinhan Bank och Nonghyup Bank slutförde verifieringen av Project Pax gränsöverskridande överföringskapacitet. Koreanska blockchain-aktörer undertecknade avtal med JPYC Corporation.

Pilotprojektet testade B2B- och B2C-överföringar med hjälp av JPYC över den korridoren, och målet är tydligt: regionala asiatiska ekonomier som dirigerar handel och överföringar utan den amerikanska dollarn som mellanhand. SBI Holdings vd Yoshitaka Kitao formulerade det tydligt i december 2025. Han beskrev övergången till en tokenekonomi som ”en oåterkallelig samhällstrend”.

Den infrastruktur som Japan har byggt upp mellan 2023 och 2026 gör att det uttalandet inte så mycket liknar företagsoptimism som en korrekt tolkning av vad som redan har hänt.