Utan fler Bitcoin-överföringar kan gruvintäkter och nätverkssäkerhet kollapsa

Bitcoins Transaktionstorka

Dagliga bitcoin (BTC) transaktioner har sjunkit till sina lägsta nivåer sedan slutet av 2023, vilket lämnar mempool—kön av obekräftade transaktioner—ovanligt tom. Denna nedgång har minskat transaktionsavgifterna, som nu knappt bidrar till gruvarbetarnas intäkter. I kombination med april månads fjärde halvering, som minskade blocksubsidiet till 3.125 BTC, har gruvarbetare mött ohållbara intäktspressar.

Bara subventionsminskningen minskade gruvarbetarnas intäkter per block med 50%, vilket tvingade dem att förlita sig mer på avgifter, vilka aldrig materialiserades. Även om aktiviteten på kedjan har minskat drastiskt, bevittnar nätverket storskaliga BTC-konsolideringar. Enheter som centraliserade kryptobörser flyttar BTC i bulktransaktioner snarare än frekventa mindre. Till exempel kan en enda konsolidering överföra 10,000 BTC men generera endast en transaktionsavgift—betydligt mindre än tusentals individuella överföringar.

Detta är inget nytt—centraliserade börser har alltid utnyttjat bulktransaktioner—men när minimal aktivitet beaktas, försämras situationen ytterligare. Under tiden deponitjänster, regeringar, företag (särskilt företag som Microstrategy), och börshandlade fonder (ETFs) minskar ytterligare det transaktionella efterfrågan. Över 1 miljon BTC ($111,78 miljarder) innehas av amerikanska spot-ETFs ensamma, med de flesta tillgångar lagrade i deponeringsplånböcker. Dessa produkter kräver minimal interaktion med blockkedjan, vilket minskar avgiftspoolen som gruvarbetarna är beroende av.

Oavsett de pågående debatterna om blockstorlek och avgiftsmarknaden förblir den obestridliga sanningen: färre transaktioner kan äventyra Bitcoins säkerhetsmodell. Gruvarbetarna säkrar nätverket genom att validera transaktioner, som finansieras av subventioner och avgifter. Om intäkterna faller under driftskostnaderna—särskilt energikostnader—kan gruvarbetare stänga av utrustning, vilket minskar nätverkets hash rate. Ett långvarigt fall kan göra kedjan mer sårbar för attacker, eftersom färre gruvarbetare tävlar om att validera block.

Långsiktiga lösningar beror på adoption. Ökad transaktionsefterfrågan—driven av detaljhandelsanvändning, Ordinals, Runes, eller tokenisering av verkliga tillgångar (RWA) eller decentraliserad finans (defi)—kan återuppliva avgifterna. Utan tillväxt riskerar gruvarbetarna att fastna mellan fallande inkomster och stigande kostnader, vilket äventyrar den decentraliserade ryggraden i bitcoins $1.88 biljoner ekosystem.