Tillväxten av On-Chain Finance Beror på Det du Inte Kan Se

Transparens räcker inte: Varför sekretess är det saknade lagret i DeFi

Premissen att “om det inte är i kedjan, är det inte pålitligt” håller inte längre när vi beaktar de operativa och reglerande realiteterna inom global finans. För att bli antagen av stora institutioner måste DeFi erbjuda mer än transparens — det måste ge sekretess.

Handelsstrategier, portföljrörelser och motpartsrelationer behandlas som konkurrensfördelar. Risken är för hög när den exponeras mot en offentlig blockchain. En hedgefond skulle inte välja att sända sina positioner i realtid. På samma sätt skulle en marknadsgörare inte tillåta att läcka varje rörelse till konkurrenter eller arbitragebotar.

Data visar denna tvekan. Undersökningar föreslår att mer än hälften av institutionella investerare anser att bristen på transaktionssekretess är ett betydande hinder för att använda DeFi-protokoll. Bland kapitalförvaltare stiger den siffran ännu högre.

Frågan är inte ideologi. Det är en operativ nödvändighet.

I centrum av denna debatt ligger en motsättning. DeFi förespråkar transparens, medan traditionell finansvärderar sekretess. För att förena båda måste DeFi utvecklas utan att förlora sina kärnprinciper. Lyckligtvis kan den. Svaret ligger i privata Layer 2 (L2) nätverk.

Inledningsvis introducerade som en skalbarhetslösning, har L2 vuxit till något mer mångsidigt. Till skillnad från L1-kedjor som Ethereum, där all aktivitet är offentligt synlig som standard, kan L2 integrera sekretessbevarande tekniker som skyddar känslig data utan att kompromissa med säkerhet eller efterlevnad.

Bland de mest lovande verktygen finns Validiums och zero-knowledge proofs (ZKPs). Validiums lagrar transaktionsdata utanför kedjan men validerar den i kedjan, vilket möjliggör höga genomströmningshastigheter och lägre kostnader utan att offra tillit. ZKPs går längre genom att tillåta data att verifieras utan att avslöja dess innehåll. I praktiken kan en transaktion bekräftas som giltig utan att någon vet vad den innebar.

Låt oss gräva lite djupare.

När affärer utförs på offentliga decentraliserade börser (DEXs), passerar de genom en mempool — ett öppet väntrum där alla kan se dem innan de slutförs. Det är här Maximal Extractable Value (MEV) attacker händer. Botar övervakar mempoolen för att frontköra, sandwich eller omarrangera transaktioner för vinst. MEV är inte en marginalfråga; det är en strukturell brist som kostar användare hundratals miljoner dollar årligen och underminerar förtroendet för DeFi-marknader.

Privata L2-kedjor eliminerar denna attackyta. Gruppering av transaktioner utanför kedjan och inlämning av endast kryptografiska bevis till L1 gör det strukturellt omöjligt att frontköra och skapa sandwich-attacker. Utan en offentlig mempool finns det inget att utnyttja.

Informationsläckage är dödligt för både institutionella och algoritmiska handlare. Att upprätthålla konfidentialiteten för orderflöde, exekveringslogik och handelsstrategi är icke-förhandlingsbart. En privat L2-kedja bevarar dessa skydd samtidigt som den möjliggör självförvaring och on-chain-finalitet — en balans som traditionella DEXs inte har kunnat erbjuda.

Ändå kvarstår en oro: hur säkerställer vi efterlevnad om data är privat?

Här är lösningen att inte överge sekretess. Det är att implementera programmerbar efterlevnad. Denna modell definierar sekretess som standard men tillåter selektivt avslöjande vid behov. Tänk på det som kryptering med kontextuell transparens. Institutioner kan bevisa efterlevnad av Know-Your-Customer (KYC) och Anti-Money Laundering (AML) regleringar utan att avslöja hela sin transaktionshistorik. Auditeringar och efterlevnad blir riktade snarare än allomfattande.

Transparens och sekretess framställs ofta som motsatta krafter i DeFi — men det är en falsk dikotomi. Ett mer nyanserat tillvägagångssätt erkänner att kontrollerad sekretess inte är att avvisa transparens utan dess utveckling. System kan utformas för att skydda användarnivåsektretess samtidigt som de fortfarande erbjuder protokollnivågranskbarhet och reglerande tillsyn.

Kort sagt, sekretess och reglering kan samexistera — om infrastrukturen är designad för det.

Vi behöver en ny arkitektur som erkänner institutionernas legitima krav utan att förkasta principerna för decentralisering. Det handlar inte om att välja mellan extremer. Det handlar om att bygga system som är tillräckligt flexibla för att tillåta båda.

Teknologier som Validiums och ZKPs möjliggör redan detta. Genom att separera datatillgänglighet från verifiering, låter de oss bygga system där känslig information förblir skyddad men ändå bevisligen korrekt. Genom programmerbar efterlevnad får vi reglerande försäkringar utan att göra sekretess valfritt.

Resultatet är en hybridram: sekretess som standard, transparens vid behov och integritet.

Denna typ av struktur är inte bara en teoretisk möjlighet. Den implementeras redan i verkliga miljöer, och resultaten är lovande.

En sådan implementering, GRVT, är för närvarande distribuerad av en börs byggd på ZKsync’s Validium-kedjeinfrastruktur. I denna modell bearbetar en dedikerad appchain affärer, uppgörelser och kontoverksamhet i en tillåten miljö. Varje batch av transaktioner verifieras med hjälp av zero-knowledge-bevis och slutförs på Ethereum. Den kryptografiska integriteten är offentlig; själva transaktionsdatan förblir privat.

Upplägget demonstrerar hur institutionella deltagare kan få tillgång till DeFi-infrastruktur samtidigt som konfidentialitet upprätthålls. De behåller kontrollen över sina tillgångar, bevarar strategisecretess och uppfyller revisions- och efterlevnadskrav. Arkitekturen kombinerar blockkedjans granskningsbarhet med den datasekretess som förväntas på traditionella marknader.

Det är inte en kompromiss. Det är ett fungerande exempel på hur sekretess, efterlevnad och decentralisering kan sammanstråla.

Mer allmänt erbjuder privata L2-nätverk en väg framåt för DeFi:s nästa kapitel. De bevarar decentraliseringens ethos samtidigt som de hanterar de operativa behoven hos institutionell finans. De skyddar användare från MEV, tillåter snabbare och rättvisare exekvering och möjliggör efterlevnad utan att kräva övervakning.

Vad som fungerade i DeFi:s tidiga dagar — radikal öppenhet, offentliga liggare, total transparens — var rätt för sin tid. Men det kommer inte att stödja kraven i ett system som siktar på att hantera kapital på institutionell nivå.

DeFi behöver inte välja mellan transparens och sekretess. Det måste balansera dem.

Privata L2-kedjor gör det möjligt. De är inte ett steg tillbaka från öppenhet — de är ett steg mot praktisk relevans. Utan dem riskerar DeFi att förbli ett nischat experiment. Med dem kan det bli infrastrukturen för modern global finans.

Om författaren

Hong Yea är medgrundare och VD för GRVT, världens första reglerade DEX som opererar som en hybridbörs. Innan han grundade GRVT 2022, tillbringade han över ett decennium som handlare på Credit Suisse och Goldman Sachs. Med erfarenhet som sträcker sig över traditionell och decentraliserad finans fokuserar Hong på att designa skalbar, självförvaltande infrastruktur som sammanför institutionella krav med blockkedjeinnovation.

Anslut med Hong på: X | Linkedin