Strategy-grundaren Michael Saylor slår tillbaka mot Bitcoin-kritiker i uppriktig intervju

Saylor: Bitcoins volatilitet är en funktion, inte ett fel

I en bred Coin Stories-intervju med Natalie Brunell jämförde Saylor bitcoins ungefär 45-procentiga nedgång från sin rekordnivå med liknande tillbakagångar som dominerande teknikaktier har uthärdat, och menade att innovation sällan färdas i en rak linje. Han noterade att det har gått 137 dagar sedan den senaste toppen och beskrev perioden som en rutinmässig ”förtvivlans dal” snarare än ett strukturellt misslyckande.

Saylor pekade på Apples fleråriga återhämtningscykel efter ett fall på 45 % 2012–2013, och sade att marknaden ofta undervärderar banbrytande teknik innan den till slut omprissätter den. Enligt honom följer bitcoin en liknande bana, där institutionell acceptans släpar efter övertygelsen hos tidiga troende.

Han hävdade att kritiker underskattar hur lång tid det kan ta för den konventionella finansvärlden att omfamna en ny tillgångsklass. Banker, sade han, kan behöva fyra till sex år för att fullt ut kunna förvara, låna ut mot och integrera bitcoin i de etablerade kreditsystemen.

”Du har en situation där banketablissemanget omfamnar bitcoin i en progressiv, men långsammare takt än vad människor med kort uppmärksamhetsspann skulle vilja,” sade Saylor till Brunell. ”Det kommer att ta bankerna fyra år, fem år, sex år innan de omfamnar en helt ny tillgångsklass. Folk skulle vilja att bitcoin erkänns på fyra månader”, tillade han.

Det gapet, enligt Saylor, begränsar bitcoins monetisering. Han förklarade att medan traditionella aktier kan pantsättas hos stora banker för lågkostnadslån, möter bitcoininnehavare ofta begränsad tillgång till kredit eller höga lånekostnader. I vissa offshore-upplägg varnade han för att säkerheter kan rehypotekeras flera gånger, vilket ökar säljtrycket och dämpar prisutvecklingen.

Han beskrev detta som en strukturell friktion, inte ett fel i själva tillgången. Enligt hans syn begränsar avsaknaden av ett fullt utvecklat, icke-rehypotekerande kreditsystem prisbildningen. Saylor sade till Brunell:

”Jag tror att det som håller nere priset på tillgången är bristen på ett fullt utvecklat icke-rehypotekerande kreditsystem.”

Volatilitet förblir dock central i hans tes. Saylor sade att bitcoins prissvängningar speglar dess globala nytta, med drift 24 timmar om dygnet, sju dagar i veckan. Handlare, antydde han, tillför kapital just eftersom tillgången rör sig när andra marknader är stängda.

För långsiktiga investerare, menade han, är kortsiktiga fluktuationer i stort sett brus. De som fokuserar på en fyraårshorisont, sade han, bör se episodiska nedgångar som en del av en bredare uppåtgående bana.

Saylor upprepade sin långsiktiga syn och prognostiserade ungefär 29 % årlig avkastning över en 21-årshorisont. Han medgav att avkastningen kan komma i vågor, men beskrev det slingrande mönstret som inneboende för transformativa tillgångar.

Utöver prisprognoser betonade Saylor Strategy:s finansiella ingenjörskonst som syftar till att bredda bitcoins attraktionskraft. Genom olika erbjudanden av preferensaktier har bolaget försökt ta bort volatilitet från bitcoinexponering samtidigt som man utvinner avkastning.

Han beskrev detta angreppssätt som ”volatilitetsingenjörskonst”, där prissvängningar minskas i vissa instrument samtidigt som de koncentreras i stamaktien. Målet, sade han, är att skapa produkter som liknar stabila, inkomstgenererande konton snarare än berg-och-dalbaneaktier.

Detaljhandelsadoption, hävdade han, hänger på att förpacka bitcoins tillväxtpotential i enklare strukturer. Många investerare, enligt hans bedömning, föredrar förutsägbara tvåsiffriga avkastningar med skattefördelar framför tillgångar med högre avkastning som åtföljs av branta nedgångar.

Saylor tog också upp existentiella farhågor, inklusive kvantdatorer. Han sade att den bredare cybersäkerhetskonsensusen tyder på att ett materiellt kvanthot ligger mer än ett decennium bort. Skulle den risken uppstå, tillade han, skulle globala system — inklusive bitcoin — sannolikt anta uppgraderingar till post-kvantkryptografi.

Saylor insisterade på att ”konsensusen i cybersäkerhetsgemenskapen i stort är att kvantrisken, om den finns, ligger mer än tio år bort. Det är inte något som gäller detta årtionde.”

Strategy:s vd tillade:

”Om en kvant-risk skulle materialiseras vid den tidpunkten kommer du att se en uppgradering av mjukvaran som driver det globala banksystemet, det globala internet, konsumentenheter, alla kryptonätverk, Bitcoin-nätverket — allt digitalt — de kommer att uppgraderas med post-kvantresistent kryptografi.”

Genom hela intervjun intog Saylor en välbekant ton: uppåt, stridslysten och orubblig. Han medgav att mediesentimentet kan svänga från eufori till dysterhet, men menade att den konstanta prisbildningen gör bitcoin och Strategy i grunden ”intressanta” för marknaderna.

Enligt honom är den intensiteten ingen belastning. Den är en biprodukt av att koppla det han kallar ”digitalt kapital” direkt till en offentlig balansräkning.

FAQ 🔎

• Varför jämför Michael Saylor bitcoin med Apple?
  Han menar att båda genomgick kraftiga nedgångar innan de uppnådde bred institutionell validering.
• Vad säger Saylor håller tillbaka bitcoins pris?
  Han pekar på begränsad traditionell bankutlåning och rehypotekering på skuggmarknader.
• Vilket är Strategy:s angreppssätt för volatilitet?
  Bolaget utformar preferensinstrument för att minska volatilitet och ge definierade avkastningar.
• Är kvantdatorer ett överhängande hot mot bitcoin?
  Saylor säger att nuvarande konsensus tyder på att en materiell kvant-risk sannolikt ligger mer än ett decennium bort.