Sosnick varnar för att kryptovalutornas ”turister” tar ut sina vinster samtidigt som Bitcoin-ETF:er tappar 1,42 miljarder dollar

”Kryptoturist”-tesen

I Laura Shins podcast ”Bits + Bips”, tillsammans med medvärden Steven Ehrlich, hävdade Sosnick att mycket av det kapital som flödade in i kryptovalutor under uppgången aldrig hade någon verklig övertygelse bakom sig. ”Om det köptes av resultatjägare kommer det att säljas av resultatjägare”, sa han och sammanfattade dynamiken i en enda mening.

Uttrycket fångar en oro som har förföljt marknaden sedan börshandlade fonder (ETF:er) öppnade kryptovalutor för en bredare publik. Turistpengar, enligt Sosnicks beskrivning, dyker upp när priserna stiger och rubrikerna är högljudda, för att sedan försvinna så fort en mer flashig handel dyker upp, vilket lämnar priserna mer sårbara än vad inflödet antydde under uppgången.

Sosnick redogjorde för de makroekonomiska krafter som han ser påverka kryptovalutor just nu, inklusive ETF-"turister" som roterar in och ut, konkurrens från högflygande aktier inom artificiell intelligens (AI) som suger upp spekulationslusten, och signalen som sändes av Kevin Warshs första vecka som ordförande för Federal Reserve. Var och en av dessa, menade han, drar på samma pool av riskkapital som kryptovalutor behöver för att upprätthålla en uppgång.

Utflödena som stöder varningen

Uppgifterna ger tyngd åt oron, eftersom spot-bitcoin-ETF:er uppvisade 1,42 miljarder dollar i nettoutflöden från den 25 till den 29 maj, det tredje högsta veckovisa totalbeloppet som någonsin registrerats, medan spot-ether-ETF:er uppvisade 241 miljoner dollar i utflöden (en tredje negativ vecka i rad). Siffrorna pekar på exakt den typ av ”fair-weather”-beteende som Sosnick beskriver.

Utflödet är inte nytt, eftersom Bitcoin.com News redan veckan innan rapporterade att bitcoin-ETF:er förlorade 1,26 miljarder dollar, medan XRP- och HYPE-fonder lockade till sig nya inflöden – en divergens som tyder på att kapitalet roterar snarare än att det binds. Blackrock och Ark drev också på en försäljning av bitcoin-ETF:er på 1 miljard dollar när efterfrågan på XRP accelererade, vilket förstärkte bilden av pengar som hoppar mellan olika narrativ.

Denna rotation är ganska talande, för när investerare drar tillbaka sina medel från bitcoin för att jaga nästa vinnare, antyder det en tunn övertygelse under rubrikpriserna, precis den turistdynamik som Sosnick flaggar för.

Konkurrens från AI-aktier

En del av problemet är, enligt Sosnick, att kryptovalutor inte längre har någon spekulativ aptit för sig själva. AI-aktier har blivit marknadens dominerande momentumhandel och erbjuder den typ av explosiva, narrativdrivna avkastningar som en gång lockade nykomlingar till digitala tillgångar. Denna konkurrens har förändrat alternativkostnaden för att hålla kryptovalutor, eftersom när en konkurrerande sektor skjuter i höjden lockas marginella köpare lättare bort (och samma ombytliga flöden som blåste upp kryptovalutornas värderingar kan tömma dem lika snabbt).
En övertygelsebaserad uppgång är, enligt honom, en som drivs av innehavare som förstår varför de äger tillgången och inte skrämms av en mer högljudd handel i grannsektorn. Sådana köpare utgör en botten som turistpengar aldrig kan göra, eftersom de inte mäter kryptovalutor mot den dagliga topplistan över heta sektorer.

För närvarande befinner sig marknaden närmare turiständen av det spektrumet, eftersom den Warsh-ledda Fed har knuffat ränteförväntningarna i en hökaktig riktning, samtidigt som ETF-flödena fortsätter att läcka. Det kortsiktiga testet är om utflödena stabiliseras eller fördjupas inför sommaren.