SEC:s nya riktlinjer riktar sig mot gränssnitt för DeFi, plånböcker med egen förvaring och informationskrav rörande handelsruttval

Huvudpunkter:

• SEC:s avdelning för handel och marknader utfärdade riktlinjer den 13 april 2026 som gör det möjligt för leverantörer av kryptovalutagränssnitt att undvika registrering som mäklare och handlare om 12 villkor är uppfyllda.
• Uttalandet, som löper ut den 13 april 2031, signalerar SEC:s avsikt att förtydliga den federala värdepapperslagstiftningen för decentraliserade börsgränssnitt och självförvarande plånböcker.
• Berörda leverantörer av användargränssnitt måste redovisa avgifter, MEV-risker och intressekonflikter, annars riskerar de att hamna utanför SEC:s undantagsområde.

SEC låter operatörer av kryptogränssnitt undvika registrering som mäklare och handlare under 12 villkor

Uttalandet riktar sig till vad SEC kallar ”leverantörer av användargränssnitt som omfattas av bestämmelserna”, en kategori som inkluderar webbplatser, webbläsartillägg och mobilappar utformade för att hjälpa användare att förbereda och genomföra transaktioner med kryptotillgångar via självförvarande plånböcker.

Dessa gränssnitt omvandlar vanligtvis användardefinierade transaktionsparametrar, såsom köp- eller sälriktning, volym, tillgångstyp och prisintervall, till kommandon som kan läsas av blockkedjan. De kan också visa marknadsdata, uppskattade gasavgifter och tillgängliga exekveringsvägar. Leverantörerna tar vanligtvis ut en fast procentandel per transaktion.

Enligt avsnitt 15(a) i Securities Exchange Act från 1934 är alla personer som bedriver verksamhet med att genomföra värdepapperstransaktioner för andras räkning generellt skyldiga att registrera sig som mäklare. SEC:s personal uppgav i uttalandet att man inte kommer att invända mot att en omfattad leverantör av användargränssnitt bedriver verksamhet utan sådan registrering, förutsatt att leverantören uppfyller 12 specifika villkor.

Dessa villkor omfattar hur gränssnitten hanterar användaranpassning, avgiftsstrukturer, utförandevägar, anslutna handelsplatser och informationsskyldigheter. Leverantören måste tillåta användare att justera standardinställningarna för transaktioner och tillhandahålla utbildningsmaterial för att stödja dessa beslut. Leverantören får inte uppmana användare till specifika kryptovärdepapperstransaktioner eller erbjuda investeringsrådgivning.

När det gäller routing måste användarna kunna se alternativ om ett gränssnitt endast visar en exekveringsväg. Om flera vägar visas måste gränssnittet erbjuda objektiva sorteringsverktyg, till exempel efter pris eller hastighet, utan att beteckna någon väg som det ”bästa” alternativet.

Ersättningen måste begränsas till en fast avgift som tillämpas konsekvent över produkter, vägar, handelsplatser och motparter. Avgiften får inte variera beroende på vilken handelsplats som väljs eller vilken tillgång som är inblandad.

Informationskraven är omfattande. Leverantörer måste informera användarna om att operatören inte är registrerad hos eller reglerad av SEC i samband med gränssnittets drift. De måste också redovisa alla avgifter och beräkningsmetoder, intressekonflikter, cybersäkerhetspolicyer, dataskyddsrutiner relaterade till strategier för maximalt utvinningsbart värde samt detaljer om varje ansluten handelsplats eller likviditetspool.

Alla anslutna handelsplatser måste tydligt identifieras, och gränssnittet måste ansluta till dessa handelsplatser på samma villkor som alla icke-anslutna plattformar.

Uttalandet listar också aktiviteter som helt undantar en leverantör från dess tillämpningsområde. Operatörer som förhandlar om transaktionsvillkor, förvaltar användarmedel, utför eller avvecklar transaktioner, hanterar transaktionsdokumentation eller tar emot och vidarebefordrar order omfattas inte av personalens ställningstagande om att inte vidta åtgärder.

SEC uppgav att upprätthållande av policyer, rutiner och interna register, inklusive användning av transaktionsdata på blockkedjan tillsammans med privata register, kan hjälpa leverantörer att visa att de verkar inom uttalandets gränser.

Personalen uppgav att den välkomnar kommentarer från allmänheten. Inlagor kan lämnas in elektroniskt på rule-comments@sec.gov med ”File Number 4-894” i ämnesraden. Om kommissionen inte vidtar några åtgärder kommer uttalandet att anses återkallat den 13 april 2031.