SEC-personal: Vissa staking-aktiviteter är inte värdepapper

SEC-personal klargör att protokollstakning inte är en säkerhet för täckta kryptotillgångar på PoS-nätverket

Den amerikanska värdepappers- och börskommissionens avdelning för företagsfinansiering utfärdade ett detaljerat offentligt uttalande den 29 maj, där de kom fram till att vissa specifikt definierade protokollstakingsarrangemang på nätverk med bevis på insats (PoS) inte utgör erbjudanden om värdepapper enligt federal lag. Uttalandet fokuserar på aktiviteter som involverar “Täckta Kryptotillgångar” – tokens som är integrerade i funktionaliteten hos PoS-nätverk och används för att validera och säkra blockkedjeoperationer. Divisionens slutsats baseras på tillämpningen av Howey-testet, som utvärderar om en transaktion involverar ett “investeringsavtal” och därför kvalificerar som en säkerhet.

Divisionens personal uttalade uttryckligen:

Det är divisionens åsikt att ‘Protokollstakningsaktiviteter’ … inte involverar erbjudande och försäljning av värdepapper.

Uttalandet bekräftade också: “Följaktligen, är det divisionens åsikt att deltagare i Protokollstakningsaktiviteter inte behöver registrera transaktioner under värdepapperslagen hos kommissionen, eller falla inom en av värdepapperslagens undantag från registrering i samband med dessa Protokollstakningsaktiviteter.” Detta innebär att under de definierade scenarierna, är deltagare inte skyldiga att registrera sin stakningsaktivitet eller kvalificera sig för ett undantag under värdepapperslagen.

“Protokollstakningsaktiviteter” definieras i uttalandet som att inkludera: (1) staka Täckta Kryptotillgångar på ett PoS-nätverk, (2) tjänster tillhandahållna av tredje parter såsom nodoperatörer, validerare, vårdnadshavare, delegerade och nominatorer involverade i stakningsprocessen, och (3) relaterade stödtjänster. Dessa tjänster kan inkludera slashing-skydd, tidig avbrott, belöningsschemaläggningsflexibilitet och tillgångsaggregat. Divisionen fann att sådana aktiviteter är administrativa eller ceremoniella, inte entreprenörsmässiga eller ledarmässiga, och därmed inte uppfyller det sista elementet i Howey-testet, som kräver att vinster härrör från andras ansträngningar.

Divisionens vägledning gäller för tre specifika typer av stakning: egen (eller solo) stakning, egenförvaltad stakning direkt med en tredje part, och vårdnadsarrangemang där en tredje parts vårdnadshavare stakar tillgångar på användarens vägnar utan att fatta diskretionära beslut. Personalen betonade att deras åsikter inte sträcker sig till stakningsmodeller utanför denna ram, som flytande stakning eller omstakning, eller till något arrangemang där en vårdnadshavare bestämmer hur mycket eller när man ska staka. Dessa distinktioner är avgörande för att avgöra om värdepapperslagarna gäller.

Även om detta uttalande speglar personalens åsikter och inte har någon juridisk verkan, ger det viktig klarhet för deltagarna i kryptobranschen. Skeptiker av kryptoreglering varnar för att positionen kan utvecklas, särskilt om stakningsmekanismer blir mer komplexa eller involverar diskretionärt beslutsfattande. Dock välkomnar förespråkare av decentraliserad teknik SEC-divisionens erkännande att standardprotokollsättning mer liknar att driva infrastruktur än att investera i en säkerhet.