SEC och CFTC påskyndar tillsynen av kryptovalutor i USA genom att använda tolkningsregler för att kringgå den långdragna regelprocessen

Huvudpunkter:

• Government Accountability Office (GAO) lyfter fram snabbspårade kryptoregler, vilket ger ökad fart på marknaderna.
• SEC och CFTC agerar snabbt med en tolkningsbaserad strategi, vilket minskar friktionen för expansionen av digitala tillgångar.
• Kryptoramverket signalerar lägre hinder för emittenter, vilket stödjer bredare användning och skalbarhet.

Tillsynsmyndigheter påskyndar tillsynen av kryptovalutor genom att använda tolkningsregler

En granskning från Government Accountability Office (GAO) klargör hur amerikanska tillsynsmyndigheter driver kryptopolitiken framåt samtidigt som de undviker att ta ställning till själva regeln. GAO, en kongressövervakande myndighet, publicerade sin rapport om en gemensam regel från Commodity Futures Trading Commission (CFTC) och U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) den 8 april. Rapporten bekräftar den procedurmässiga vägen som använts för att genomföra regeln och ger en inblick i tillsynsstrategin snarare än i politikens effektivitet på marknaderna för digitala tillgångar.

Dokumentet klargör att myndigheterna utformade regeln som en tolkningsåtgärd, vilket är centralt för att förstå dess införande. I rapporten anges:

”Denna regel ger en tolkning av definitionen av ’värdepapper’ såsom den tillämpas på kryptotillgångar.”

Denna klassificering avgör vilka rättsliga krav som gäller och vilka som kan kringgås. Genom att dokumentera denna utformning bekräftar GAO att tillsynsmyndigheterna valde en snabbare och smidigare väg för att införa riktlinjer för kryptotillgångar inom befintliga strukturer för värdepapperslagstiftning.

Det valet gjorde det möjligt för SEC och CFTC att undvika standardförfaranden kopplade till större finansiella regler. I rapporten noteras: ”Myndigheterna fastställde att tolkningen i denna regel kan träda i kraft omedelbart enligt 5 U.S.C. § 808(2) eftersom det är en tolkningsregel och därmed undantagen från kraven på meddelande och kommentarer i lagen om förvaltningsförfaranden.” Avsnitt 808(2) är en bestämmelse enligt Congressional Review Act som tillåter omedelbar implementering av vissa regler när myndigheter motiverar att kringgå fördröjningar. GAO noterade också:

”I sin inlaga till oss angav myndigheterna att de inte offentliggjorde något förslag till regel eller begärde in synpunkter från allmänheten.”

För marknadsaktörerna signalerar detta en regleringsmässig preferens för snabbhet och tydlighet framför utdragna samråd.

GAO lyfter fram snabbhet framför process i strategin för regelverk för kryptovalutor

Rapporten belyser också hur tillsynsmyndigheterna positionerar regelns ekonomiska inverkan utan att stödja den med formell analys. Enligt GAO hävdade myndigheterna att ramverket ”bör minska kostnaderna för emittenter av digitala värdepapper och kryptotillgångsrelaterade värdepapper.”

Samtidigt angav de att en kostnads-nyttoanalys inte krävdes. Detta återspeglar ett bredare mönster inom kryptotillsynen, där tolkningsriktlinjer främjar politiska mål samtidigt som de begränsar de procedurmässiga skyldigheterna. GAO:s roll är att dokumentera dessa påståenden för kongressens kännedom, inte att validera dem.

I slutändan fungerar GAO:s granskning som en procedurmässig kontrollpunkt som informerar kongressen samtidigt som den signalerar hur tillsynsmyndigheterna strukturerar kryptopolitiken. Man noterade att myndigheterna klassificerar kryptotillgångar i kategorier ”baserat på deras egenskaper, användningsområden och funktioner”. Det ramverket tyder på ett systematiskt tillvägagångssätt för att anpassa digitala tillgångar till värdepapperslagstiftningen. Även om rapporten inte utvärderar effektiviteten bekräftar den att amerikanska myndigheter använder sin tolkningsrätt för att påskynda regelverket för kryptovalutor, en trend som sannolikt kommer att forma marknadsstrukturen framöver.