SEC-kommissionär: Tokenisering lovande, men ingen "magisk" undantag från regler

SEC:s Peirce uppmanar till efterlevnad när tokeniseringsmodeller utvecklas

Investerarnas entusiasm för tokeniserade tillgångar ökar, men regulatorer signalerar att det är efterlevnad—inte bara innovation—som kommer att definiera marknadens nästa fas. Den amerikanska värdepappers- och börskommissionens (SEC) kommissionär Hester Peirce uppgav den 9 juli att blockkedjebaserad tokenisering inte ursäktar marknadsdeltagare från federala värdepapperslagar. Hon betonade:

Tokeniserade värdepapper är fortfarande värdepapper. Därför måste marknadsdeltagare överväga—och följa—de federala värdepapperslagarna när de handlar med dessa instrument.

Även om tokenisering kan främja kapitalbildning och öppna upp för nya finansiella modeller, betonade Peirce att tekniken inte omdefinierar tillgångarnas juridiska status. “Så kraftfull som blockkedjeteknik är, har den inte magiska förmågor att omvandla den underliggande tillgångens karaktär,” menade hon.

Deltagare i hela finanssektorn utforskar olika tokeniseringsstrategier. Vissa företag tokeniserar sina egna aktier; andra, som förvaltare, tokeniserar rättigheter eller utfärdar instrument stödda av tillgångar i förvaring. Dessa tillvägagångssätt medför särskilda juridiska och operativa risker, inklusive motpartsrisken och regulatorisk tvetydighet.

Peirce uppmanade till noggrann analys av hur tokens struktureras:

Marknadsdeltagare som distribuerar, köper och handlar med tokeniserade värdepapper bör också överväga den natur av dessa värdepapper och de resulterande värdepapperslagarnas implikationer.

Vissa tokenstrukturer, noterade hon, kan kvalificera sig som värdepappersbaserade swaps eller syntetiska instrument, vilka kan vara förbjudna att handla på vissa plattformar—särskilt för individuella investerare.

Trots försiktigheten uttryckte Peirce öppenhet för att anpassa föråldrade regulatoriska ramar. Hon uppmuntrade företag att samarbeta med SEC om de tror att nuvarande regler inte återspeglar blockkedjeaktiverade marknaders verkligheter. Kommissionen, sade hon, är villig att utvärdera undantag eller uppdateringar när tekniken presenterar unika egenskaper. Ändå var Peirces centrala budskap tydligt: tekniken kan utvecklas, men de rättsliga grunderna för amerikanska värdepappersmarknader förblir på plats.