Rapport visar att USDC-överföringstillväxten på Base drivs av ombalansering av LP:er

Tanay Ved på Coin Metrics bryter ner USDC:s månad på 5,3 biljoner dollar på Base

Coin Metrics rapporterade att den justerade stablecoin-överföringsvolymen nådde ett rekord på 8 biljoner dollar i januari 2026, där huvuddelen av tillväxten var koncentrerad till USDC på Base. Rapporten, med titeln “The Curious Case of USDC on Base“, och författad av Tanay Ved, Senior Research Associate på Coin Metrics, tillskriver en stor del av expansionen aktivitet i en enda kombination av tillgång och nätverk.

Enligt Coin Metrics Network Data Pro genererade USDC på Base, med cirka 4,1 miljarder dollar i utbud, ungefär 5,3 biljoner dollar i transaktionsvolym bara i januari. Företagets seniora forskare noterar att detta motsvarar en ovanligt hög omsättningshastighet jämfört med andra kedjor, vilket föranleder en närmare granskning av de bakomliggande drivkrafterna.

Data från Coin Metrics visar att ökningen dominerades av stora överföringar. Dagliga USDC-transaktioner över 100 000 dollar på Base steg från färre än 50 000 i mitten av 2025 till mer än 450 000 vid toppnivåer i januari 2026. Rapporten visar att överföringar mellan 100 000 och 10 miljoner dollar stod för cirka 90% av det totala överföringsvärdet, medan de största intervallen, över 10 miljoner dollar, steg intermittent.

För att fastställa källan till denna aktivitet använde Coin Metrics-analytikern ATLAS-data för att analysera uppdateringar av USDC-saldon på Base under ett koncentrerat 10-dagarsfönster i januari. De fem största adresserna kopplades till DeFi-infrastruktur, särskilt likviditetsförsörjning på Aerodrome samt utlåning och flashlån-aktivitet på Morpho.

Coin Metrics ATLAS-data visar att Aerodromes koncentrerade likviditetspool WETH/USDC ensam stod för uppskattningsvis 32%, eller 6,4 biljoner dollar, av allt justerat USDC-överföringsvärde på Base under det senaste året. Tillsammans med Aerodromes cbBTC/USDC-pool och Morpho-aktivitet utgjorde dessa kontrakt en betydande andel av flöden kopplade till DeFi-mekanik snarare än traditionella betalningar.

Analysen förklarar att modeller med koncentrerad likviditet eller leverantörer incitamenterar frekvent ombalansering. När prisintervall skiftar tar likviditetsleverantörer (LP:er) ut och återplacerar USDC, vilket genererar stora inflöden och utflöden med begränsad nettoförändring i poolernas saldon. Vid toppnivåer i januari registrerade WETH/USDC-poolen över 100 miljarder dollar i daglig USDC-överföringsvolym, medan de dagliga nettoflödena normalt låg inom 20 miljoner dollar.

Coin Metrics identifierar också flashlån-aktivitet på Morpho som en annan stor bidragsgivare. En enda flashlån-transaktion som involverade 114 miljoner dollar i USDC illustrerar hur botar lånar och återbetalar stora summor inom en och samma atomära transaktion, vilket skapar betydande överföringsvolym utan att representera någon nettoekonomisk rörelse.

När den bryts ner uppskattar Coin Metrics att cirka 50% av januaris justerade USDC-överföringsvolym på 5,3 biljoner dollar på Base kan tillskrivas de tre största DeFi-kontrakten. Den återstående aktiviteten visar fortfarande tillväxt, men inte i den skala som antyds av de dagliga topparna i rubrikerna som överstiger 200 miljarder dollar.

Forskaren drar slutsatsen att även om stablecoin-adoptionen fortsätter att expandera, kan överföringsvolymmått sammanblanda fundamentalt olika typer av aktivitet. Coin Metrics betonar behovet av mer finmaskig klassificering för att skilja mellan likviditetshantering, arbitrage och genuina betalnings- eller avvecklingsflöden. Att sammanställa allt som en specifik typ av klassificering kan vara missvisande.

FAQ ❓

• Vad rapporterade Coin Metrics om stablecoin-volymen i januari 2026?
  Coin Metrics fann att den justerade stablecoin-överföringsvolymen nådde ett rekord på 8 biljoner dollar i januari 2026, till stor del lett av USDC på Base.
• Hur stor USDC-överföringsvolym förekom på Base i januari?
  Coin Metrics data visar att USDC på Base genererade omkring 5,3 biljoner dollar i justerad överföringsvolym under månaden.
• Vad drev ökningen i USDC-aktivitet på Base?
  Enligt Tanay Ved och Coin Metrics härstammade mycket av tillväxten från DeFi-aktivitet på Aerodrome och Morpho, inklusive ombalansering av likviditet och flashlån.
• Varför säger Coin Metrics att överföringsvolym kan vara missvisande?
  Coin Metrics noterar att rubrikvolym kan blanda DeFi-mekanik med betalningsaktivitet, vilket gör detaljerad klassificering nödvändig för korrekt tolkning.