Nakamotos sammanslagningsaffär på 107 miljoner dollar väcker kritikstorm om utspädning

Baileys ihopslagna bitcoinimperium väcker frågor om egenintresse

Nakamoto Inc. (Nasdaq: NAKA) meddelade den 17 februari att bolaget har enats om att förvärva BTC Inc. och UTXO Management i en aktietransaktion på 107,3 miljoner dollar. Villkoren i affären har dock skapat en skarp splittring bland investerare och marknadsanalytiker.

Affären innebär emission av 363 589 816 Nakamoto-aktier till ett fast pris på 1,12 dollar enligt tidigare offentliggjorda köpoptionsavtal. BTC Inc:s aktieägare kommer att få 336,8 miljoner aktier, medan UTXO:s ägare kommer att få 26,8 miljoner. Slutförandet väntas ske under Q1 2026, utan krav på någon ytterligare aktieägaromröstning.

I grunden konsoliderar transaktionen enheter som i praktiken kontrolleras av en och samma person: David Bailey. Bailey är styrelseordförande och vd för Nakamoto och medgrundare av både BTC Inc., utgivaren av Bitcoin Magazine och producenten av The Bitcoin Conference, samt UTXO, rådgivare till 210k Capital.

Förespråkare menar att detta skapar ett integrerat bitcoin-operativt bolag som kombinerar medial räckvidd, intäkter från evenemang och kapitalförvaltning. En X-användare, @RoaringRagnar, hävdade att draget ger Nakamoto ett ”lönsamt operativt bolag” som kan köpa mer bitcoin regelbundet. Andra beskrev det som en sedan länge behövd konsolidering i bitcoin-ekosystemet.

Kritiker ser det annorlunda. Flera inlägg lyfte fram att aktierna prissattes till 1,12 dollar trots att NAKA handlades nära 0,25–0,30 dollar. Uppskattningar som cirkulerar på X antyder omkring 35–42 % utspädning, utan att någon ny bitcoin tillförs kassan. Nakamoto innehar för närvarande cirka 5 700 BTC, medan börsvärdet ligger runt 110–150 miljoner dollar. Vissa investerare menar att strukturen överför betydande värde till insiders.

En kritiker av affären på X, @1914ad skrev: “Bailey bytte precis en tidskrift och en hedgefond mot ett anspråk på 2 630 BTC. Till dagens priser är det över 240 miljoner dollar i bitcoin som förvärvats för bolag som genererar 30 miljoner dollar i EBITDA. Han betalade med aktier prissatta till 1,12 dollar i en aktie som handlas till 0,25 dollar. Ingen aktieägaromröstning krävs.”

X-artikeln tillade:

“Det mest häpnadsväckande? Utdragningen låstes in innan småsparare ens köpte en enda aktie.”

Flera personer höll inte med om tonen i denna X-artikel. “Har du inte det omvänt?” frågade Blockstream-vd:n Adam Back X-användaren @1914ad. “‘Baileys bolag får aktier värderade till nästan 4x nuvarande marknadspris’ det gör det 4x värre för Bailey och aktieägarna i UTXO mgmt och BTC inc, och en rabatt på 75 % för NAKA-aktieägarna, förutsatt en rättvis, oberoende värdering,” tillade Back.

“Allvarligt dum text,” svarade en annan. “Om Nakamoto köper bolaget och värderar deras eget kapital till 1,12 dollar när det i verkligheten är 1/4 av det, då är det Nakamotos aktieägare som gynnas, inte aktieägarna i det säljande bolaget.”

Bolaget säger att sammanslagningen diversifierar det bortom en ren bitcoin-kassastrategi. Ändå har NAKA-aktien fallit mer än 40 % den senaste månaden och ligger fortsatt under Nasdaqs minimikrav på 1 dollar i budkurs.

Om detta blir ett bitcoin-inhemskt svänghjul eller en varnande berättelse kan bero mindre på strukturen och mer på genomförandet.

FAQ 🌍

• Vad är Nakamotos förvärv på 107 miljoner dollar?
  Nakamoto Inc. förvärvar BTC Inc. och UTXO Management i en ren aktieaffär värderad till 107,3 miljoner dollar genom emission av 363,6 miljoner nya aktier.
• Vem kontrollerar de involverade bolagen?
  David Bailey är styrelseordförande och vd för Nakamoto och var med och grundade BTC Inc. och UTXO, vilket innebär att köparen och säljarna i praktiken står under gemensam kontroll.
• Hur stor utspädning kommer NAKA-aktieägarna att drabbas av?
  Baserat på offentliga handlingar och investerares uppskattningar kan transaktionen späda ut befintliga aktieägare med ungefär 35–42 %, med aktier emitterade till 1,12 dollar jämfört med ett marknadspris under 0,30 dollar.
• Tillför affären mer bitcoin till Nakamotos kassa?
  Ingen ny bitcoin tillförs direkt genom förvärvet; bolaget innehar för närvarande cirka 5 700 BTC och siktar på att använda rörelseintäkter för att potentiellt utöka innehaven i framtiden.