Lagarde vs. dollarn: ECB:s ansträngning att förbjuda amerikanskt utgivna stablecoins får fart

En press för suveränitet över stabilitet

Den europeiska systemrisknämnden (ESRB) rekommendation att förbjuda multi-issuance-stablecoins reflekterar den ökande oron över utländskt inflytande i Europas finansiella system. Förslaget, som förbjuder leverantörer som Circle och Paxos från att utfärda identiska tokens över jurisdiktioner medan de bibehåller reserver i endast en EU-medlemsstat, passar in i Europeiska centralbanken (ECB) intensifierade kampanj för att begränsa användningen av multi-issuance-stablecoins i regionen.

Enligt en rapport från Bloomberg rapport, avslöjar ESRB:s förbudsrekommendation EU:s växande oro över utländskt inflytande i Europas finansiella system. Rapporten tillade att även om ESRB:s vägledning inte är juridiskt bindande, så har den stor betydelse. Dess styrelse, som leds av ECB:s ordförande Christine Lagarde, inkluderar centralbankschefer och högsta EU-tjänstemän, och dess rekommendationer förväntas sätta press på nationella reglerare att agera — eller motivera inaktivitet.

Lagarde har framstått som en av de mest högljudda kritikerna av stablecoins, särskilt de backade av amerikanska dollarreserver. Hennes motstånd är förankrat i en bredare vision för europeisk monetär suveränitet. Hon har tidigare varnat för att tillåta utländska innehavare att göra anspråk på tillgångar från EU-baserade utfärdare introducerar ”betydande juridiska, operativa, likviditets- och finansiella stabilitetsrisker på EU-nivå.”

ECB-ordförandens oro är inte teoretisk. En ECB-presentation från april betonade att reserverna för dessa stablecoins vanligtvis hålls i dollar-nominerade tillgångar utanför blocket — vilket undergräver EU:s spar- och investeringsunion agenda och försvagar dess kontroll över kapitalflöden.

Förespråkare för ESRB pekar på den nyligen antagna GENIUS Act, som specifikt kräver att utfärdare ska ha dollarnominerade tillgångar, inklusive anfordringsdepositioner och kortfristiga amerikanska statsskuldväxlar, som en bekräftelse på förslaget om multi-issuance-förbudet.

Det föreslagna förbudet ses som att det har betydande konsekvenser för USA-baserade stablecoin-utgivare som Circle och Paxos, som båda verkar under EU-licenser men bibehåller reserver främst i USA.

Medan talespersoner för Circle, Paxos och olika EU-marknadsmyndigheter avböjde att kommentera, föreslår insiders att ECB:s hållning kan stå i konflikt med tidigare stöd från Europeiska kommissionen för multi-issuance-modellen.