Hyperliquid köper tillbaka HYPE-tokens för 1,16 miljarder dollar när tokenpriset når rekordhöga nivåer

Hyperliquids uppgång drivs av dess återköpsmekanism, inte av ETF:er

Hyperliquids HYPE-token har blivit en av kryptovalutornas bäst presterande tillgångar i år, klättrat över 62 dollar och placerat sig bland de 10 största kryptovalutorna sett till marknadsvärde. Mycket av den allmänna uppfattningen tillskrev uppgången lanseringen av de första amerikanska spot-baserade Hyperliquid-börshandlade fonderna (ETF:er) och den växande institutionella acceptansen.

Men en färsk undersökning från Forbes visar att den långt viktigare kraften bakom prisuppgången finns inuti själva protokollet.

Hyperliquid använder nästan alla sina handelsintäkter till att kontinuerligt köpa HYPE på den öppna marknaden genom en mekanism som kallas Assistance Fund. Data från Defillama visar att ungefär 99 % av avgifterna som genereras från plattformens eviga terminer och spotmarknader dirigeras in i programmet.

Till skillnad från företagsåterköp är köpen inte diskretionära. Protokollet omvandlar automatiskt handelsavgifter till HYPE-köp block för block, oavsett marknadsförhållanden. Sedan lanseringen har Hyperliquid genererat mer än 1,16 miljarder dollar i ackumulerade intäkter, varav nästan allt har använts för att köpa tillbaka sin egen token. Enbart under tredje kvartalet 2025 återköpte protokollet enligt uppgift HYPE till ett värde av 316,8 miljoner dollar.

Omfattningen överskuggar de senaste ETF-inflödena. Spot Hyperliquid-ETF:er lanserades i maj och har lockat 75 miljoner dollar i ackumulerade totala nettoinflöden, en betydande milstolpe för en relativt ung tillgång. Men jämfört med en återköpsmotor som spenderar hundratals miljoner dollar per kvartal förblir ETF-flödena blygsamma. Strukturen skapar effektivt ett permanent köpbud under token.

Ytterligare stöd kommer från Hyperliquid Strategies, ett Nasdaq-noterat finansbolag som handlas under tickern PURR. Bolaget existerar i huvudsak för att ackumulera och inneha HYPE och kontrollerar för närvarande cirka 20 miljoner tokens. Dess senaste kvartalsvinst på 152,5 miljoner dollar kom nästan uteslutande från orealiserade vinster kopplade till dess HYPE-innehav.

En tredje efterfrågefaktor kommer från stablecoin-reserverna. Enligt Hyperliquids USDC-avtal omdirigeras upp till 90 % av reservavkastningen från USDC-saldon på plattformen till återköp och incitament för ekosystemet. Tillsammans kanaliserar dessa mekanismer flera intäktsströmmar till samma token.

Hyperliquids återköp är starkt kopplade till intäktsflödet

Den underliggande verksamheten i sig är fortsatt stark. Hyperliquid har vuxit fram som en av de dominerande decentraliserade börserna för eviga terminer och genererar betydande verkliga handelsavgifter istället för att förlita sig på inflationsdrivna tokenincitament som kännetecknade tidigare kryptocyklerna. Ändå skapar strukturen ett kritiskt beroende: priset på HYPE är i allt högre grad kopplat till handelsvolymen på en enda börs.

Det förhållandet är dubbeleggat.

När kryptoaktiviteten avtar minskar återköpen i takt med intäkterna. Hyperliquids kvartalsvisa återköp har redan sjunkit från 316,8 miljoner dollar under tredje kvartalet 2025 till 192,3 miljoner dollar under första kvartalet 2026, en minskning med ungefär 40 % under två kvartal.

Samtidigt kommer fler låsta tokens så småningom att komma i omlopp, vilket ökar det potentiella säljtrycket som Assistance Fund måste absorbera enbart för att stabilisera priserna.

Resultatet är en token vars optimistiska utsikter och riskprofil är fundamentalt kopplade till varandra. Så länge aktiviteten på marknaden för eviga terminer fortsätter att växa förblir återköpsmotorn kraftfull. Men om handelsvolymerna minskar kraftigt under en bredare nedgång på kryptomarknaden kan den mekanism som stöder priset försvagas just när investerarna söker likviditet som mest aggressivt.

För närvarande speglar Hyperliquids uppgång mer än bara marknadens entusiasm. Den speglar ett protokoll som systematiskt köper tillbaka sin egen token i stor skala.