Ett forskningsintensivt franskt investeringsföretag har publicerat ett kvantitativt dokument som förklarar varför Strategy-aktien överpresterar bitcoin.
Hur strategi överträffade Bitcoin-avkastningar: Tobams uppdelning
Denna artikel publicerades för mer än ett år sedan. Viss information kanske inte längre är aktuell.
SKRIVEN AV
DELA
Fransk Kapitalförvaltare Tobam: Tre Anledningar Till Att Strategy Överpresterar Bitcoin
Paris-baserade kapitalförvaltaren Tobam har undersökt exakt varför Michael Saylors Strategy (MSTR) har fortsättit att överprestera bitcoin (BTC), den tillgång som faktiskt ansvarar för att öka dess aktiekurs. Företaget publicerade sina resultat på forskningssidan SSRN i ett dokument från mars 2025 med titeln, “Accounting for the performance of Microstrategy.”
Den dominerande kryptovalutan anses generellt vara den bäst presterande tillgången genom tiderna. Bitcoins kumulativa vinster översteg 20 000 000% mellan 2011 och 2021, men i augusti 2020 initierade Strategy (tidigare Microstrategy) en radikal omställning, genom att övergå från att vara ett mjukvaruföretag till ett bitcoin-kassaföretag.
Investerare som ville ha bitcoin-exponering utan att faktiskt hålla kryptovalutan började köpa Strategy-aktier med en premie, och enligt Tobam sköt Strategy-aktiekursen i höjden med en faktor 7,5 medan BTC bara växte med en faktor 3,2, mindre än hälften av MSTR:s tillväxt.
Och nu, efter att ha synat siffrorna, har Tobam sammanställt Strategy:s meteoriska framgång med sin bitcoin-kassa till tre viktiga skäl.
“Vi ger en exakt dekomposition av dessa belöningar i tre källor,” skriver Tobam. “Först, monetiseringen av en betydande del av den befintliga premien till bokförda värdet. För det andra, dra nytta av bitcoins prestanda till vilket det har en växande exponering, och slutligen genom att bli föremål för förändringarna i dess bitcoinprispremium.”
Tre Viktiga Anledningar till Strategy’s Framgång
Tobam förklarar att först, Strategy drar nytta av premien på sina aktier genom att sälja dem och använda intäkterna för att köpa ytterligare bitcoin. Målet är att öka företagets bitcoinavkastning, eller procentuell förändring av antalet bitcoin som hålls för varje fullt utspädd aktie.
För det andra, när företaget ökar sin bitcoinavkastning, intensifierar dess aktier alltmer kryptovalutans prisökning, vilket Tobam kallar “bitcoin prestanda.”
Slutligen har MSTR:s bitcoinprispremium, eller det extra dollarvärdet per innehavd bitcoin, fluktuerat på ett sätt som bidrar till aktiens överprestanda i förhållande till bitcoin självt.
Kort sagt, Tobam drog slutsatsen att Strategy har blivit ett hävstångsbet på bitcoin, men dess förmåga att överprestera den digitala tillgången är en kombination av dessa tre faktorer och inte bara beroende av att passivt hålla bitcoin.
“MSTR:s prestation kan inte sammanfattas enbart av variationerna i dess bitcoininnehav och kvotpremium,” avslutar dokumentet.
