Hårda tillgångar redo att gynnas när kreditstress sprider sig till 2026, säger erfaren marknadsstrateg.

När kreditstress sprider sig mot 2026 ser Larry McDonald möjligheter i hårda tillgångar

När investerare avslutar 2025 har en växande klyfta uppstått mellan aktiemarknader som når höga nivåer och kreditmarknader som tyst omvärderar risk, en divergence som Larry McDonald säger inte bör ignoreras.

I en omfattande Prognos 2026 intervju med Kitco News-ankare Jeremy Szafron, lade McDonald, grundare av The Bear Traps Report och tidigare Lehman Brothers-handlare, fram ett argument att kreditcykeln redan har vänt, även om aktier fortsatt prisar in ett gynnsamt utfall.

McDonald pekade på stress i områden som traditionellt betraktas som isolerade från volatilitet, inklusive privat kredit och strukturerad utlåning. Han citerade kollapsen i prissättning av First Brands skuldsatta förvaltningslån, som handlades på 30-talet trots att de säkrades av topptillgångar, som ett varningstecken på misslyckad kreditgivning.

McDonald betonade:

”Kreditkrisen har redan börjat.”

Han markerade också omprissättningen av Coreweave-obligationer, som ger nära 12%, som bevis på att kreditmarknader ifrågasätter antaganden knutna till artificiell intelligens (AI)-driven infrastrukturutbyggnad. McDonald noterade att många datacenterutvecklare står inför negativt fritt kassaflöde även när investeringsförväntningarna förblir förhöjda.

Medan aktieinvesterare förblir fokuserade på teknikledda räntesänkningar, hävdade McDonald att kreditmarknader reagerar mer realistiskt på åtstramade finansiella förhållanden och försenade infrastrukturutbyggnader. Han beskrev den nuvarande miljön som en mismatch mellan tillväxtförväntningar och finansieringsrealiteter.

Ett centralt bekymmer, sade McDonald, är privat kredits struktur. Ungefär 300 miljarder dollar i privata kreditinnehav har erbjudit investerare kvartalsvis likviditet trots att de stöds av illikvida lån, en funktion som han tror skapar systemrisk när återlösningar accelererar.

”Vad som utlöser problemet är den kvartalsvisa likviditeten i privat kredit,” sade McDonald. “De erbjuder dem kvartalsvis likviditet på en tillgång som är mycket, mycket dysfunktionell när det gäller att ge likviditet.”

McDonald varnade för att när högförmögna investerare börjar kräva återlösningar, kan privata kreditförvaltare tvingas markera ner tillgångar kraftigt, vilket sätter igång en feedback-loop liknande tidigare kreditkriser. Han beskrev upplägget som en modern version av de likviditetsmismatchar som plågade finansiella institutioner under den globala finanskrisen.

Utöver kreditstress skisserade McDonald vad han ser som en stor kapitalrotation som hotar 2026. Med Nasdaq 100 som sväller till ungefär 32 biljoner dollar i marknadsvärde, tror han att även en modest omallokering kan ha en stor inverkan på mindre, kapitalfattiga sektorer.

Läs också: Rapport: Erebor säkrar 350 miljoner dollar när investerare satsar på reglerad kryptobankverksamhet

Han förväntar sig att kapitalet kommer att roteras mot vad han beskrev som “bombade byar” i hårda tillgångar, inklusive energi, koppar, kol och infrastrukturrelaterade aktier. McDonald hävdade att dessa sektorer fortfarande är underägda i förhållande till deras roll i att stödja elnät, datacenter och industriell expansion.

McDonald betonade också politiska och policyekonomiska dynamiker som formar likviditetsförhållanden, och pekade på en framväxande maktaxis i Washington och fortsatt skattemässig och penningpolitisk ackommodation trots förhöjd inflation. Han sa att dessa krafter stärker fallet för reala tillgångar över långsiktiga tillväxtaktier.

Medan han erkände att en allvarlig kreditchock tillfälligt skulle kunna höja korrelationer över marknader, sade McDonald att en sådan händelse sannolikt skulle tvinga aggressiva centralbanksingripanden, vilket i slutändan stärker det långsiktiga fallet för hårda tillgångar.

För 2026 var McDonalds budskap tydligt: aktievärderingar kan se lugna ut, men kreditmarknaderna levererar redan sitt domslut.

FAQ ❓

• Vad varnar Larry McDonald för 2026?
  Han säger att en kreditolycka redan har börjat under starka aktiemarknader.
• Varför ses privat kredit som en risk?
  Många privata kreditfonder erbjuder kvartalsvis likviditet trots att de innehar illikvida lån.
• Vilka signaler blinkar på kreditmarknader?
  DIP-lån handlas på 30-talet och tvåsiffriga avkastningar på CoreWeave-obligationer.
• Vart kan kapitalet rotera härnäst?
  Till hårda tillgångar som energi, koppar, kol och infrastrukturrelaterade aktier.