Federala bankmyndigheter förtydligar kapitalregler för tokeniserade värdepapper, vilket signalerar ett teknikneutralt förhållningssätt

OCC, FDIC och Federal Reserve publicerar vägledning om tokeniserade värdepapper för banker

Förtydligandet kom via ett gemensamt utskick från tre nyckelmyndigheter: Federal Reserve Board, Federal Deposit Insurance Corporation och Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Myndigheterna publicerade en uppsättning vanliga frågor och svar som förklarar hur banker ska hantera värdepapper vars äganderätter representeras på teknik för distribuerade liggare, vanligtvis kallade tokeniserade värdepapper.

Enkelt uttryckt sade tillsynsmyndigheterna att förekomsten av blockkedja inte automatiskt förändrar hur ett värdepapper behandlas enligt bankernas kapitalkravsregler. Om en tokeniserad tillgång medför samma juridiska rättigheter som sin traditionella motsvarighet, sade tillsynsmyndigheterna att den i allmänhet bör få samma kapitalkravsbehandling inom ramen för befintliga regelverk.

”Ett värdepapper benämns ofta som ’tokeniserat’ när äganderätter i värdepappret representeras med hjälp av teknik för distribuerade liggare”, sade myndigheterna i den gemensamma vägledningen. FAQ:n klargör att ett kvalificerat tokeniserat värdepapper i allmänhet bör behandlas på samma sätt som den icke-tokeniserade versionen enligt kapitalkravsregeln.

Budskapet från tillsynsmyndigheterna var tydligt: tekniken i sig styr inte den regulatoriska behandlingen. Kapitalkrav baseras på den underliggande exponeringen och tillgångens juridiska rättigheter, inte på om den finns i en konventionell liggare eller i ett blockkedjenätverk.

Det innebär att banker som innehar tokeniserade värdepapper fortfarande måste följa samma spelbok som används för traditionella finansiella instrument. Tillsynsmyndigheterna betonade att institutioner måste tillämpa sunda riskhanteringsmetoder och följa befintliga banklagar och regulatoriska krav.

Myndigheterna tog också upp om tokeniserade värdepapper kan kvalificera som finansiell säkerhet enligt bankernas kapitalkravsregler. Deras svar: potentiellt ja, förutsatt att tillgången uppfyller samma kriterier som tillämpas på traditionella värdepapper.

För att kvalificera som finansiell säkerhet måste banker upprätthålla en fullbordad förstaprioriterad säkerhetsrätt eller dess juridiska motsvarighet. Om dessa villkor uppfylls kan ett kvalificerat tokeniserat värdepapper erkännas som finansiell säkerhet och kan fungera som en kreditriskreducerande faktor, med förbehåll för samma regulatoriska avdrag (haircuts) som används för konventionella värdepapper.

En annan fråga som tillsynsmyndigheterna tog sig an rörde blockkedjedesign—närmare bestämt om tillgångar emitterade på nätverk med tillstånd (permissioned) eller utan tillstånd (permissionless) får olika regulatorisk behandling. Myndigheterna sade att ingen sådan åtskillnad finns i kapitalkravsregeln baserat på blockkedjetyp.

Med andra ord: om en tokeniserad obligation eller aktie finns på en privat företagsblockkedja eller ett offentligt nätverk förändrar inte hur banker beräknar kapitalexponering. Den avgörande faktorn är fortfarande värdepapprets juridiska struktur.

Förtydligandet kommer samtidigt som finansiella institutioner i allt högre grad utforskar tokenisering av tillgångar som sträcker sig från statsobligationer till aktier och fonder. Genom att bekräfta att tokeniserade värdepapper kan behandlas på samma sätt som traditionella instrument enligt kapitalkravsreglerna undanröjde tillsynsmyndigheterna ett lager av osäkerhet som hade hängt över bankernas användning av system med distribuerade liggare.

Myndigheternas vägledning gäller specifikt värdepapper som ger juridiska rättigheter som är identiska med dem som är förknippade med deras traditionella former. Tokeniserade tillgångar som inte ger motsvarande äganderätt eller juridiska anspråk faller utanför förtydligandets tillämpningsområde.

Även om vägledningen inte skapar nya regulatoriska ramverk för blockkedjebaserade värdepapper, bekräftar den att befintliga bankregler är tillräckligt flexibla för att rymma digitala representationer av traditionella tillgångar. För banker som överväger tokeniseringsstrategier är slutsatsen enkel: om rättigheterna matchar, gör kapitalkravsbehandlingen sannolikt det också.

FAQ 🔎

• Vad är ett tokeniserat värdepapper?
  Ett tokeniserat värdepapper representerar äganderätter i en traditionell tillgång med hjälp av teknik för distribuerade liggare, såsom blockkedja.
• Får tokeniserade värdepapper en annan kapitalkravsbehandling än traditionella värdepapper?
  Nej, tillsynsmyndigheterna sade att kvalificerade tokeniserade värdepapper i allmänhet får samma kapitalkravsbehandling som sina icke-tokeniserade motsvarigheter.
• Kan banker använda tokeniserade värdepapper som säkerhet?
  Ja, om den tokeniserade tillgången uppfyller den regulatoriska definitionen av finansiell säkerhet och uppfyller juridiska krav samt krav på säkerhetsrätt.
• Påverkar blockkedjetypen kapitalkravsbehandlingen för tokeniserade värdepapper?
  Nej, tillsynsmyndigheterna sade att kapitalkravsreglerna inte gör skillnad mellan blockkedjenätverk med eller utan tillstånd.