Federal Reserve väntas behålla räntorna oförändrade då marknaderna helt har prisat in sänkningar 2026

Huvudpunkter:

• Fed funds-terminerna på CME visar en sannolikhet på 99,5 % för att Fed håller räntorna på 3,50–3,75 % vid FOMC-mötet den 29 april.
• WTI-råoljan toppade 110 dollar per fat efter Trumps tal i april, vilket pressade Polymarkets sannolikhet för noll sänkningar till 36 % för hela 2026.
• Nästa stora test kommer den 17 juni, då marknaderna prissätter en 96,7 % sannolikhet för att Fed återigen håller räntorna oförändrade.

Fed står inför marknadens konsensus: inga sänkningar, ingen brådska med lättnader

I och med helgen visar Fed funds-terminerna som spåras av CME Fedwatch Tool nu en sannolikhet på 99,5 % för att Federal Open Market Committee (FOMC) håller styrräntan på 3,50–3,75 % vid sitt möte den 29 april. För en månad sedan, den 4 mars, bedömde handlarna sannolikheten för en oförändrad ränta till endast 88,2 %, medan nästan 12 % fortfarande räknade med en sänkning till 325–350 räntepunkter. Det fönstret har stängts.

Förändringen följde på president Donald Trumps nationella tal i bästa sändningstid denna vecka, där han lovade att slå till mot Iran ”extremt hårt” under de kommande veckorna, hotade att bomba kraftverk och tonade ned USA:s beroende av olja från Hormuzsundet. Marknaderna reagerade omedelbart. WTI-råoljan passerade 110–112 dollar per fat och Brent stängde över 107 dollar, nivåer som inte setts kontinuerligt sedan chocken mellan Ryssland och Ukraina 2022.

Fysiska oljepremier i Houston klättrade till 5,50 dollar över terminspriserna. I Hormuzsundet, genom vilket ungefär 20 % av den globala oljeförsörjningen passerar dagligen, har iranska flottans insatser nästan stoppat tankertrafiken sedan striderna eskalerade i slutet av februari 2026. Internationella energimyndigheten (IEA) samordnade nöduttag från lagren i mer än 30 länder, vilket har dämpat men inte eliminerat bristerna.

Dessa försörjningsförluster påverkar direkt Feds föredragna inflationsmått. I sammanfattningen av de ekonomiska prognoserna från den 18 mars reviderades PCE-inflationen för 2026 till 2,7 %, en uppgång från den uppskattning på 2,4 % som publicerades i december. Kärn-PCE hamnade på samma nivå. Fed:s medianprognos räknar fortfarande med en sänkning på 25 räntepunkter i år, men ordförande Jerome Powell gjorde klart vid presskonferensen efter mötet att tjänstemännen behöver mer tid för att bedöma om andra omgångens effekter, löne-pris-spiraler och förväntningar som tappat förankringen kommer att materialiseras.

Prognosmarknader och omplaceringar

Styrelseledamot Stephen Miran var den enda som röstade emot vid mötet den 17–18 mars och röstade för en omedelbar sänkning. De övriga tio röstberättigade medlemmarna höll fast vid sin ståndpunkt.

Prognosmarknaderna är mer direkta. Polymarket tilldelar för närvarande en sannolikhet på 36 % för noll räntesänkningar under hela 2026, en ökning från 10 % innan kriget började. En enda sänkning med 25 räntepunkter ger 23 % i odds. Kalshi sätter scenariot utan sänkningar till 38,5 %, med en handelsvolym på 2,9 miljoner dollar som återspeglar övertygelsen hos dem som satsar riktiga pengar.

Inför FOMC-mötet den 17 juni visar CME Fedwatch en sannolikhet på 96,7 % för ytterligare en räntebevarande. Den 4 mars låg siffran på 66,8 %, med 30,2 % av handlarna som fortfarande förväntade sig en sänkning senast i juni. Denna premie för lättnader har nästan helt försvunnit.

Wall Street-handlarna är fortfarande mer optimistiska än terminsmarknaderna. Citi, till exempel, förutspår fortfarande sänkningar på mer än 75 räntepunkter under året. Men i februari sköt Citi upp sin prognos. Denna skillnad är viktig. Professionella prognosmakare väger in ett scenario där konflikten avtar och oljepriset sjunker; terminshandlarna prissätter världen som den ser ut idag.

Powell har satt oljechocken i sammanhanget med tidigare försörjningsstörningar, pandemin och tullar, och kallat utvecklingen i Mellanöstern för ”osäker”. Fed kommer inte att agera förrän man har tydligare data. Kommande inflationssiffror före och efter chocken, tillsammans med arbetsmarknadsrapporten för april, kommer att granskas noggrant. Ändå håller korten på att blandas om, och Powells mandatperiod som ordförande för Federal Reserve löper ut den 15 maj 2026.

Donald Trump har föreslagit Kevin Warsh som nästa ordförande, även om Powells separata mandatperiod som styrelseledamot i Federal Reserve löper till och med den 31 januari 2028. Ur det perspektivet har hans position mindre tyngd; som en av sju styrelseledamöter fram till 2028 har Powell en enda röst och saknar den auktoritet som krävs för att styra utfallet på samma sätt som ordföranden. Historiska exempel visar att avgående ordförande sällan behåller något betydande inflytande när de väl har tillträtt som styrelseledamot.

Under tiden tar de amerikanska konsumenterna som vanligt in siffrorna. Det nationella genomsnittspriset på bensin närmar sig eller överstiger 4 dollar per gallon i en mängd delstater, en ökning med ungefär 1 dollar sedan före kriget. Den genomsnittliga 30-åriga bolåneräntan ligger nära 6,38 %. Lånekostnaderna i ekonomin förblir höga eftersom Fed inte har utrymme att lätta på penningpolitiken utan att riskera en andra inflationsvåg. En våg som kan komma oavsett om beslutsfattarna vill det eller inte.

Nästa FOMC-beslut fattas den 29 april. Om inte oljepriserna vänder dramatiskt eller ett eldupphör håller på ett trovärdigt sätt, förväntas Fed göra det som marknaderna redan har prisat in: ingenting.