Ett krig mot Iran ökar risken för recession i Europa och Japan till 50 %, enligt BCA Research

Huvudpunkter:

• BCA Research uppskattar sannolikheten för en recession i USA till 40 % och varnar för att en ihållande minskning av oljetillgången med 10 % kan driva upp råoljepriset till 200 dollar.
• Att oljepriset håller sig över 100 dollar per fat tyder på att råvaruhandlare ser större risker än vad aktieinvesterare för närvarande prisar in.
• Berezin föredrar Anthropic bland kandidaterna för börsintroduktion 2026, men säger att en våg av börsnoteringar ofta markerar en topp i sektorn.

Ekonom varnar för att oljepriset kan nå 200 dollar om konflikten med Iran stör 10 % av den globala tillgången

Berezin talade med David Lin i The David Lin Report, samtidigt som aktiemarknaderna noterade en kortvarig uppgång på rapporter om möjliga vapenvilor i Iran. Han var skeptisk till att uppgången skulle hålla i sig.

”Jag ser på något sätt aktiemarknadens utveckling som sådan”, sa Berezin och jämförde aktier med en studsande boll som rullar nerför en trappa. ”Den kommer att studsa uppåt ett tag, men i slutändan kommer den att hamna lägre än där den började.”

Nasdaq hade redan backat med cirka 7,5 % hittills i år vid tidpunkten för intervjun, med en nedgång på cirka 12 % som lägsta nivå, vilket gör det till den sämsta starten på ett år sedan 2022. Berezin förklarade att aktier fortfarande är dyra och handlas till cirka 20 gånger framtida vinster vid högsta vinstmarginaler. Han kallade kontanter för sin föredragna tillgångsklass för tillfället.

När det gäller olja pekade Berezin på Hormuzsundet, genom vilket ungefär 20 % av den globala oljetillförseln passerar, och noterade att cirka 10 % av världens tillförsel för närvarande är störd. Efterfrågan på olja är mycket oelastisk, förklarade han för Lin, vilket innebär att priserna sannolikt skulle behöva fördubblas eller tredubblas för att minska konsumtionen med 10 %.

”Om vi får en ihållande minskning av den globala oljeproduktionen på cirka 10 %, är det mycket lätt att se oljepriserna stiga till 200 dollar”, sade han. Berezin tillade:

”Tänk på pandemin när den var som värst. Minns ni alla de där tomma gatorna? Den globala oljekonsumtionen minskade med cirka 20 %. Om man tittar på Hormuzsundet är det just så mycket av den globala oljetillförseln som passerar sundet varje dag.”

Han noterade att råvaruhandlarna inte har följt aktieinvesterarna in i den senaste uppgången, utan oljepriserna har förblivit höga, över 100 dollar per fat. Berezin sade att denna klyfta är ett varningssignal, med tanke på att råvarumarknaderna brukar vara bättre informerade om vart energipriserna är på väg.

Sannolikheten för en recession i Europa och Japan ligger närmare 50 %, sa Berezin, delvis eftersom högre oljepriser påverkar deras handelsvillkor mer än USA:s. Dollarn gynnas på kort sikt av höga råoljepriser, tillade han, men står inför strukturella motvindar: en fortfarande dyr värdering enligt köpkraftsparitet, årtionden av underskott i bytesbalansen och centralbanker som diversifierar bort från dollarreserver. Han hävdade att guld kommer att gynnas av denna diversifieringstrend under de kommande månaderna och åren, efter en korrigering som delvis drivs av vinsthemtagningar från detaljhandeln.

När det gäller själva Iran-konflikten sade Berezin att en förhandlad lösning fortfarande är grundscenariot, men varnade för att ett maktvakuum efter mordet på nyckelpersoner i det iranska ledarskapet försvårar en kompromiss på kort sikt. Han insisterade på att hårdare politiska figurer tenderar att stiga fram i sådana miljöer, vilket motverkar en snabb lösning.

Samtalet övergick till artificiell intelligens (AI) och dess inverkan på den bredare tekniksektorn. Berezin förklarade att omvälvningen har gått långt bortom mjukvara och nu hotar företag inom sociala medier. Han hävdade att AI-agenter i allt högre grad kan leverera innehåll direkt till användarna, vilket minskar värdet på plattformar som Instagram och Youtube från destinationer till rena innehållsförvar.

När det gäller AI-hårdvara pekade Berezin på en rapport i Wall Street Journal om forskning vid Caltech som visar kraftigt lägre beräkningskostnader för stora språkmodeller (LLM). Han drog en parallell till internetinfrastrukturen: dataöverföringen har ökat med en kumulativ takt på ungefär 500 000 % under 25 år, men utgifterna för den infrastrukturen har minskat som andel av BNP. Han sa att AI skulle kunna följa en liknande väg, vilket skulle göra de prognostiserade biljonerna i utgifter för datacenter onödiga.

”Det ironiska kan vara att vi hamnar i en AI-driven värld, men att vi inte behöver biljoner dollar i datacenter för att nå dit”, sa han.

Det scenariot, påpekade Berezin, skulle vara negativt för koppar och basmetaller på kort sikt men potentiellt positivt på lång sikt, eftersom äkta AI-drivna produktivitetsvinster så småningom skulle skapa efterfrågan på fysiska resurser som förblir ändliga.

På frågan om förväntade börsintroduktioner 2026, inklusive SpaceX, OpenAI och Anthropic, sade Berezin att Anthropic var hans val om han var tvungen att välja, och hänvisade till företagets position inom AI-tjänster för företag och den fördel det skulle få av lägre datorkostnader. Han varnade också för att en kraftig våg av börsintroduktioner ofta signalerar en topp i sektorn.

Han avvisade bestämt varningarna från Anthropics VD Dario Amodei om att AI skulle kunna eliminera hälften av alla instegsjobb inom kontorsyrken och driva upp arbetslösheten till 10–20 % inom fem år. Berezin betonade att ekonomer vet att produktivitetsvinster i jämvikt leder till inkomstvinster, och att eventuell ojämlikhet som uppstår sannolikt skulle utlösa finans- och penningpolitiska åtgärder som förhindrar att arbetslösheten stiger kraftigt.