Ethena Stablecoin närmar sig 6 miljarder dollar i marknadsvärde, överstiger 250 miljoner dollar i intäkter

USDE Leder Tyst den Smala Stablecoin-Marknaden

Den 212 miljarder dollar stora stablecoin-marknaden domineras för närvarande av Tether (USDT) och USDC, men en ny aktör har tyst klättrat till tredje plats mindre än ett år efter lanseringen.

Ethena Labs lanserade USDE i februari 2024 som en avkastningsbärande kryptoinhemsk syntetisk dollar som påstår sig använda derivatinstrument för att eliminera volatiliteten hos stablecoinens kryptokollateral, en strategi känd som delta hedging.

Företagets idé om att skapa en derivatbaserad syntetisk dollar konciperades ursprungligen av BitMEX-grundaren Arthur Hayes, som till slut deltog i Ethenas finansieringsrunda om 6 miljoner dollar 2023.

Inom några månader efter lanseringen har USDE, som erbjuder tvåsiffrig avkastning för investerare, passerat den långvariga decentraliserade finansklassikern (defi) Dai, en stablecoin som lanserades av Sky-projektet (tidigare Makerdao) 2017. Ethenas främsta produkt har redan genererat mer än 250 miljoner dollar i intäkter och är på väg mot en marknadskapitalisering på 6 miljarder dollar.

Tom Wan, Dataansvarig på kryptorådgivningsföretaget Entropy Advisors, berättade för Bitcoin.com att även om Tether och USDC dominerar stablecoin-marknaden finns det tillräckligt med utrymme för nischaktörer att blomstra.

Wan förklarade:

Å ena sidan har dominansen för USDT och USDC vuxit från 72% till 88% sedan 2022, vilket förankrar deras position genom fördelar som överlägsen likviditet, integration i cefi [centraliserad finans] och defi-ekosystemen, betalningsnytta och tvärkedjeoperabilitet. Att bryta sig in i detta duopol är extremt utmanande för nya aktörer. Å andra sidan finns det möjligheter för innovation i områden som inte är tillräckligt betjänade.

Wan sa att ett sådant område är betalningar, som han anser är underutvecklat och har potentialen för exponentiell tillväxt.

“Betalningsinriktade stablecoins är fortfarande underutvecklade,” sa Wan. “Blockkedjor som Solana och L2s som Arbitrum och Base är positionerade att vara värd för nya betalningscentrerade stablecoins, vilket låser upp ett massivt användningsområde och driver framtida tillväxt i sektorn.”

En nyckelfaktor till USDE:s imponerande tillväxtkurva är den tvåsiffriga avkastningen den genererar för investerare, för närvarande 12,75% men med en rekordhög nivå på nästan 56% i mars 2024, enligt Defi Llama. Wan förklarade att medan traditionella fiat-baserade stablecoins, som Tether och USDC, genererar intäkter från att skapa och lösa in tokens och från säkerhetsränta, har USDE en mer defi-centrerad intäktsmodell.

“För Ethena kommer intäkterna från tre flöden: basishandel, staking och stablecoin-avkastning,” sa Wan. “Intäkterna används för närvarande till att distribuera ränta till USDE-stakers och finansiera USDE-reservfonden.”

Ethenas stablecoin är inte det första nya angreppssättet på stablecoin-design. Den algoritmiska stablecoinen terrausd (UST), skapad av den nu misskrediterade grundaren Do Kwon, nådde en marknadskapitalisering på 19 miljarder dollar 2022 innan den kollapsade, i ett av de mest katastrofala misslyckandena i kryptohistorien.

“Den grundläggande skillnaden här…är att säkerheten är verkliga säkerheter som finns bakom stablecoinen snarare än vår egen styrningstoken,” sa Ethenas grundare Guy Young i Laura Shins podcast Unchained podcast när han frågades om skillnaden mellan USDE och UST.

“Det är verkligen ett mycket svagt ytligt argument att jämföra vad Ethena gör med Luna,” tillade Young. Luna var UST:s styrningstoken.