Du får en tullavgift!!

Denna ledarartikel är från förra veckans utgåva av Week in Review nyhetsbrev. Prenumerera på det veckovisa nyhetsbrevet för att få ledarartikeln så snart den är klar.

Amerikas Nya Potentiella Tullregim

Den 2 april var befrielsedagen i Amerika. Trump-administrationen tillkännagav en omfattande ny tullpolicy, där de flesta åtgärder är planerade att träda i kraft den 9 april. Baslinjen är en allmän 10% tull på import, men en nyckelkomponent i policyn inkluderar “reciproka tullar.” Sättet dessa reciproka tullar har beräknats på har redan kritiserats mycket. Metoden tar USA:s handelsunderskott med ett specifikt land (export minus import), dividerar det med det totala värdet av import från det landet, och halverar sedan det resultatet för att sätta tullsatsen.

Till exempel med Kina hade USA ett handelsunderskott 2024 på 295 miljarder dollar och importerade varor för 438 miljarder dollar. Beräkningen skulle bli ($295 miljarder / $438 miljarder) ≈ 67%, sedan dividerat med 2, vilket ger en tull på ungefär 34%, vilket överensstämmer med den tillkännagivna satsen.

När den är fullt implementerad förväntas den USA-viktade genomsnittliga tullsatsen ligga mellan 23% och 27%, vilket är märkbart högre än den ökända Smoot-Hawley Tullagen från 1930. Jim Bianco, i ett inlägg på X, gav visuell kontext för detta:

Dagen efter befrielsedagen, den 3 april, sjönk marknaderna när Dow föll med 1 630 poäng—den största nedgången på åratal. S&P 500 och Nasdaq såg liknande förluster, medan kryptovalutor föll med 5,21%, med bitcoin ned 6,7%. Wall Street förlorade 2,85 biljoner dollar i värde. Under tiden steg Polymarkets odds för en amerikansk recession från 39% till 49% efter tullnyheterna, med 1,1 miljoner dollar satsade på torsdagseftermiddagen.

Reaktionen på Crypto Twitter (CT) och bland många i den bredare finansiella världen kan bäst beskrivas som hyperventilerande. Det faktum att inte ens två hela handelsdagar hade gått hindrade inte många från att ropa efter recession, märka detta som den största moderna missen i politisk historia, eller till och med säga att detta var slutet på amerikansk exceptionalism. Jag identifierade mig starkt med detta inlägg på X om reaktionen hos många.

Kritikerna av dessa tullar kan mycket väl ha rätt, men två dagar är verkligen en skrattretande tidsram för att märka det som ett misslyckande–eller en framgång. För min del tror jag att detta sannolikt är bra för Amerika på lång sikt, och bra för marknaderna på medellång sikt. Jag håller definitivt inte med om att säga att denna tullregim är oplanerad dårskap. Finansminister Bessent har gång på gång sagt att både han och Trump har fokuserat intensivt på att få ner 10-åriga statsobligationsräntan, som har varit envist hög. Titta på var den är nu.

På kort sikt, om dessa tullar håller sig, kan Arthur Hayes’ prediction han gjorde i min intervju vara mitt i prick – vi kan se S&P sjunka till höga 4000-talet, en korrigering på 20% från topp till botten.

Även om Bitcoin har reagerat mindre negativt på tullnyheterna än traditionella amerikanska marknader, förväntar jag mig att Bitcoin säljs av om S&P sjunker till 4000-talet. Men som jag sade i veckans Token Narratives, även om dessa tullar i någon form eller annan är här för att stanna, kan detta vara positivt för riskfyllda tillgångar. Som Joseph Wang, före detta anställd vid Federal Reserve och nuvarande finansiell debattör, skrev på X: “Kom ihåg – tullar är duvaktiga, och stora tullar är mycket duvaktiga.”

Kom Majs FOMC-möte, om tullarna fortfarande finns kvar och ekonomin är berättigat försvagad, kommer förväntan på räntekuttar vara hög. Förväntningen på flera räntekuttar för resten av året kommer att vara hög. Lättnader av de finansiella villkoren i USA skulle mest sannolikt vara bra för Bitcoin och andra riskfyllda tillgångar.