Dagen då SEC tyst gav efter för krypto

Det följande debattinlägget skrevs av Joseph Collement, Chief Legal Officer & Head of News på Bitcoin.com.

För dem som har följt SEC:s intensiva förhållande med krypto under de senaste åtta åren, kändes det som ett tyst men avgörande tillbakadragande, en stark signal om att tidvattnet äntligen kan vända.

Hur Howey Hamnade Här

Sedan 2017 har SEC tagit på sig rollen som kryptos de facto-regulator trots att de saknar uttrycklig kongressbehörighet att göra det. De använde sig av Howey-testet, ett beslut i Högsta domstolen från 1946, för att kategorisera en mängd digitala tillgångar som värdepapper. I Howey, sålde markägare tomter av citruslundar med löfte om att andra skulle odla och sälja frukten för deras räkning. Domstolen beslutade att dessa arrangemang kvalificerade som “investeringskontrakt”, och således föll under värdepapperslagar.

SEC tillämpade denna standard aggressivt, och märkte globalt handlade, decentraliserade kryptovalutor och tokens som investeringskontrakt. Resultatet blev en regleringsmiljö där även icke-kustodiala mjukvaruprojekt behövde dyra juridiska utlåtanden bara för att förbli listade på börser. Jag skrev många av dessa utlåtanden själv. Projekt som inte hade råd med dem blev ofta avlistade utan möjlighet till försvar.

År 2018 uppstod en sällsynt strimma av klarhet. Dåvarande SEC-direktören William Hinman uttalade att vissa kryptoassets kunde utvecklas bortom säkerhetsstatus — han använde Ethereum som ett exempel på en token som hade blivit “tillräckligt decentraliserad”. Även om det inte var officiell vägledning, erbjöd det industrin hopp om att en väg till regelöverensstämmelse var möjlig.

Genslers Insatser

Det hoppet försvann när Gary Gensler utsågs till SEC-ordförande 2021 av Joe Biden. Trots att han undervisade blockchain vid MIT och tidigare erkände att stora kryptovalutor som ETH, LTC och BCH inte var värdepapper, tog Gensler snart en aggressivt verkställande hållning. Under hans ledarskap gick byrån från dialog till skrämseltaktik och inledde en rättslig offensiv.

Väl etablerade projekt som LBRY, som syftade till att decentralisera publicering av innehåll, blev krossade. XRP drogs in i årslånga rättstvister trots att de hade verklig nytta inom gränsöverskridande bankverksamhet. Coinbase, den mest regelöverensstämmande amerikanska börsen, mottog en Wells-notis. Som Brian Armstrong sa, “Istället för att publicera en tydlig regelbok har SEC tagit en reglering-genom-verkställande strategi som skadar Amerika.”

Ironiskt nog, medan SEC fokuserade på goda aktörer, använde FTX kundmedel för att köpa politiskt inflytande, uppges det medan de hade direkta kommunikationslinjer med Gensler själv.

Detta var inte reglering. Det var selektiv verkställighet.

Sedan Kom Meme Coin Ögonblicket

Den verkliga vändningen kom den 17 januari 2025: tre dagar före sin andra installation, lanserade Donald Trump sin egen kryptovaluta token $TRUMP. Den hajpades på Telegram, handlades endast på decentraliserade börser, och släpptes samma natt som han höll en “Crypto Ball” bara kvarter från Vita huset.

Ur ett regulatoriskt perspektiv borde $TRUMP omedelbart ha kallats ett värdepapper av SEC.
Ändå var det total tystnad från Gensler. Inget pressmeddelande. Ingen utredning. Ingen kommentar.

Om detta hade lanserats av någon annan hade verkställigheten varit snabb och hård. Men denna gång föll inte en enda stämning.

Det där tystnaden? Det var ögonblicket när SEC tyst kapitulerade inför Krypto.

Eftermälet

Jag säger det: vi är verkligen tillbaka.

Du känner det också. Kryptebranschen överlever inte bara regeltrycket – den frodas.

Plattformar som pump.fun lanserar tusentals meme-koiner, och förkroppsligar kryptevärldens råa, kreativa energi. Hyperliquid, en decentraliserad perpetuell-börs, överträffar nu sina centraliserade jämnlike på användarupplevelse, likviditet, och utförande.

Grundare i Amerika bygger öppet igen. Startups levererar från USA igen.

Krypto återtar sin kulturella spets och tillståndslösa ethos.

Så gå vidare: lansera din token. Bygg din DAO. Meme som om det vore 2021.