Circles spektakulära börscomeback gör stablecoins till ett hett samtalsämne på Wall Street

Stablecoin-ekonomin får Circle-aktien att skjuta i höjden

Aktierna i Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL) – företaget bakom stablecoinen USDC – har mer än fördubblats under den senaste månaden, handlas runt 120–124 dollar denna vecka och har stigit med cirka 7–8 % under dagens handel. En sådan rörelse kräver vanligtvis antingen ett mirakel, en mani eller ett kalkylblad som fick analytikerna att spotta ut sitt kaffe. I det här fallet verkar det vara kalkylbladet.

Gnistan tändes den 25 februari när Circle rapporterade resultat för fjärde kvartalet och helåret 2025 som överträffade Wall Streets förväntningar. Marknaden reagerade på samma sätt som en domare i en realityshow reagerar på en överraskande audition: högljutt, dramatiskt och lite överdrivet. Aktierna steg med cirka 30–35 % under en enda handelssession – Circles största dagliga uppgång sedan börsintroduktionen 2025 – och momentumet har inte direkt avtagit sedan dess.

Bakom uppgången ligger den växande användningen av USDC, en dollaranknad stablecoin som cirkulerar på mer än 30 blockkedjor. I slutet av 2025 nådde USDC-cirkulationen 75,3 miljarder dollar, en ökning med 72 % jämfört med året innan, medan den genomsnittliga cirkulationen steg med 100 %. Med andra ord cirkulerar det betydligt fler digitala dollar än för ett år sedan.

Transaktionsaktiviteten visade en liknande bild. USDC hanterade cirka 11,9 biljoner dollar i transaktionsvolym på blockkedjan bara under fjärde kvartalet, en ökning med 247 % jämfört med samma period föregående år. Dessa siffror tyder på att stablecoins används till mycket mer än spekulativ handel – tänk på betalningar, likviditetshantering och avvecklingssystem som tyst utför det finansiella systemets arbete bakom kulisserna.

Circles intäkter följde pengarna. Företaget redovisade 770 miljoner dollar i totala intäkter och reservintäkter för kvartalet, en ökning med 77 % jämfört med föregående år och över Wall Streets prognoser på nära 739 miljoner dollar. Merparten av detta – 733 miljoner dollar – kom från intäkter genererade av reserver som backar upp USDC.

Nettoresultatet från den löpande verksamheten uppgick till 133 miljoner dollar, medan justerat EBITDA klättrade till 167 miljoner dollar, mer än en fyrdubbling jämfört med året innan. Resultat per aktie hänförligt till stamaktieägarna uppgick till 0,56 dollar före utspädning och 0,43 dollar efter utspädning, jämfört med i princip noll året innan.

För att sätta det i sitt sammanhang kan man säga att Circles aktiehistorik liknar en dramatisk pjäs i tre akter. Företaget börsnoterades den 5 juni 2025 med en aktiekurs på 31 dollar och öppnade nära 69 dollar innan det stängde sin debutdag runt 83 dollar. Aktien nådde kortvarigt nästan 299 dollar under den tidiga entusiasmen efter börsintroduktionen innan den rasade mot ungefär 50 dollar tidigare i år. Nu gör den en comeback som skulle göra ett uttjänt rockband stolt.

Vissa säger att en del av förklaringen är att makroekonomin gör det den gör bäst – att leka med förväntningarna. Utgivare av stablecoins genererar betydande intäkter från räntor på statsobligationer och kontantreserver som backar upp deras tokens. När räntorna förblir högre under en längre tid ger dessa reserver mer intäkter.

Samtidigt utvecklas stablecoins i tysthet till en finansiell infrastruktur snarare än en kryptovaluta-sidoshow. USDC används i betalningssystem, prognosmarknader, handel med tokeniserade tillgångar och företagsavräkningsnätverk. Företaget rapporterade också en tillväxt i antalet aktiva plånböcker, som klättrade 59 % till 6,8 miljoner.

Analytikerna på Wall Street har lagt märke till detta. Flera företag har höjt kursmålen eller uppgraderat aktien under de senaste veckorna, med hänvisning till stablecoin-tillväxten, tokeniseringstrenderna och en bredare användning av blockkedjebaserade betalningssystem. En short squeeze – där bearish handlare skyndar sig att täcka positioner när priserna stiger – har sannolikt bidragit till uppgången.
Inget av detta innebär att utvecklingen är riskfri. Circles intäktsmodell är känslig för räntor; om avkastningen faller kraftigt minskar intäkterna från reserverna. Företaget delar också en betydande del av dessa reservintäkter med partners, däribland Coinbase, som historiskt sett erhåller cirka 56 %.

Konkurrensen är en annan uppenbar faktor. Tethers USDT dominerar fortfarande stablecoin-marknaden sett till cirkulation, och nya aktörer – från banker till fintech-företag – utforskar sina egna dollaranknutna tokens i takt med att tillsynsmyndigheterna gradvis fastställer tydligare regler för sektorn.

Sedan har vi debatten om värderingen. När en aktie fördubblas på en månad dyker skeptikerna oundvikligen upp med miniräknare och höjda ögonbryn.

En sak är dock klar: stablecoins är inte längre bara en kryptovaluta-kuriositet som man viskar om vid handelsdiskarna. De blir alltmer en del av finanssystemets rörsystem – och för tillfället verkar investerarna helt nöjda med att satsa på företaget som säljer rören.

FAQ 🔎

• Varför stiger Circles aktie under 2026?
  Circles aktier steg kraftigt efter att resultatrapporten visade stark tillväxt i USDC-cirkulation, transaktionsvolym och intäkter från reserver.
• Vad gör Circle egentligen?
  Circle ger ut stablecoinen USDC och får sina intäkter främst från räntan på de reserver som backar upp den digitala dollarn.
• Hur stor är USDC:s marknadsandel bland stablecoins?
  USDC representerar ungefär en fjärdedel av den globala marknaden för stablecoins, vilket gör den till den näst största efter Tethers USDT.
• Varför är räntorna viktiga för Circles verksamhet?
  Högre räntor ökar avkastningen på de statsobligationsreserver som backar upp USDC, vilket stärker Circles primära intäktskälla.