CFTC publicerar vanliga frågor som klargör vilken roll Bitcoin, Ether och stablecoins spelar vid marginalsäkerheter

CFTC formaliserar behandlingen av kryptomarginaler med riskbaserade nedskrivningar

Regleringen av bitcoin, ether och stablecoins på de amerikanska derivatmarknaderna utvecklas mot en strukturerad tillsyn snarare än ett förbud. Den 20 mars publicerade Commodity Futures Trading Commission svar på vanliga frågor som beskriver hur bitcoin, ether och andra kryptotillgångar får användas av registrerade aktörer.

CFTC:s ordförande Mike Selig skrev på X:

”Eftersom Project Crypto nu är ett gemensamt initiativ innebär anpassningen av hårklippningsbehandlingen till SEC för registrerade enheter ytterligare ett steg mot att skapa tydliga och konsekventa regler för marknadsaktörerna.”

Ramverket inför också definierade värderingsjusteringar som påverkar hur bitcoin, ether och betalningsstabila mynt fungerar som säkerhet.

Håravdragsbehandlingen tilldelar en riskrabatt till tillgångar som används som marginal, vilket innebär att bitcoin och ether får större minskningar i erkänt värde än betalningsstabila mynt när de tillämpas på säkerhetsberäkningar. Enligt riktlinjerna kan egna positioner i bitcoin och ether komma att beläggas med en kapitalavgift på 20 %, medan betalningsstabila mynt omfattas av en lägre justering på 2 %, vilket återspeglar skillnader i volatilitet och likviditetsrisk.
I övrigt beskriver riktlinjerna en stegvis strategi som inledningsvis begränsar vilka kryptotillgångar som kvalificerar sig som marginalsäkerhet. Det specificeras att ”under en period av tre månader från och med den dag då FCM [futures commission merchant] först accepterar kryptotillgångar från kunder, får FCM endast acceptera kryptotillgångar i form av betalningsstabila mynt, bitcoin eller ether som marginalsäkerhet från kunder och får endast sätta in egna betalningsstabila mynt som restvärde i termins-, utländska termins- och clearade swap-kundkonton.”

Begränsningar begränsar användningen trots bredare marknadsacceptans

Begränsningarna reglerar specifikt hur bitcoin, ether och andra kryptotillgångar får hanteras i separata kontostrukturer trots bredare acceptans på andra håll. Myndigheten uppgav:

"En FCM som förlitar sig på icke-åtgärdspositionen i CFTC Staff Letter 26-05 får inte sätta in egna kryptotillgångar (t.ex. bitcoin, ether eller andra kryptotillgångar), utom betalningsstabila mynt, på kundernas segregerade konton som restvärde."

Det refererade Staff Letter 26-05 fastställer ett ramverk för icke-åtgärder som tillåter terminsmäklare att använda bitcoin, ether och stablecoins som marginalsäkerhet under definierade villkor, inklusive rapporteringsskyldigheter och riskbaserad kapitalbehandling.

Sammantaget är BTC, ETH och stablecoins fortfarande tillåtna inom viktiga delar av derivatmarknaden, inklusive marginalsäkerhetsberäkningar och clearinghusets säkerheter, men deras användning begränsas av specifika regleringsvillkor. Kryptotillgångar får inte användas som marginalsäkerhet för icke-clearade swappar, och kundmedel får inte investeras i stablecoins utanför en snävt definierad behandling av restintresse, samtidigt som företag måste följa krav på onboarding, rapportering och riskhantering när de införlivar dessa tillgångar.

Vanliga frågor 🧭

• Hur påverkar CFTC:s ramverk bitcoin och ether i derivat?
  De är fortfarande tillåtna men utsätts för högre haircuts och strängare säkerhetsbegränsningar.
• Varför behandlas stablecoins mer fördelaktigt än bitcoin och ether?
  Lägre volatilitet och starkare likviditet leder till lägre kapitalkrav.
• Kan kryptotillgångar användas som margin i all derivathandel?
  Nej, de är undantagna från margin i icke-clearade swappar.
• Vad bör investerare hålla koll på enligt de nya reglerna?
  Håravdragsnivåer och säkerhetsbegränsningar kan påverka institutionell efterfrågan på kryptovalutor.