CFTC Betonar Befintliga Ramverk för Kryptoregulering

Följande opinionsartikel skrevs av Alex Forehand och Michael Handelsman för Kelman.Law.

CFTC Definierar Hur Nuvarande Regleringar Täcker Digitala Tillgångar

I sina anmärkningar inför den brittiska tvärpolitiska parlamentarikergruppen om blockchainteknologi den 8 september 2025, täckte den tillförordnade CFTC-ordföranden Caroline D. Pham allt från breda principer till riktade. Genom att ange den brådska som följde presidentens arbetsgrupps grundläggande rapport, betonade Pham en strategi att utnyttja befintliga lagar och ramverk, med betoning på att reglerare inte bör behöva “uppfinna hjulet på nytt.”

Det första konkreta initiativet är CFTC:s Crypto Sprint, som syftar till att påskynda regleringsklarhet genom att engagera marknadsdeltagare direkt. Offentliga samråd har redan lanserats — som adresserar listad spot-kryptohandel och bredare rekommendationer från presidentens arbetsgrupp, med svarsdater fastställda till 20 oktober 2025. Denna snabba kontakt speglar kommissionär Phams åsikt att enkelhet och snabbhet inte kan vänta år, särskilt i ett snabbt utvecklande digitalt tillgångsekosystem.

Som komplement till detta har CFTC och SEC utfärdat ett gemensamt personaluttalande som bekräftar att nuvarande amerikanska lagar inte hindrar registrerade börser, oavsett om de är under SEC eller CFTC, från att underlätta handel med vissa spotkryptoprodukter. I princip kan digitala tillgångar nu tas “inom vår befintliga regleringsperimeter”, vilket drar nytta av decennier av inbyggd marknadsintegritet och investerarskydd.

Det främsta målet Pham avslöjade var emellertid avsikten att luta sig mot befintliga gränsöverskridande regleringsramar. Genom att använda mekanismer som substituerad regelefterlevnad, ömsesidigt erkännande och passpassering—som har funnits sedan Dodd-Frank-eran—kan CFTC effektivt ta in icke-amerikanska handelsplatser för digitala tillgångar.

Detta följs av en nylig CFTC rådgivning som bekräftar långvariga registrerings- och erkännanderamar för utländska handelsstyrelser (FBOT)—strukturer rotade i 1990-talets politik—nu utökade med klarhet och tillämpning på marknader för digitala tillgångar. Kommissionär Pham betonade att denna strategi undviker förseningar och fragmentering, medan onshore likviditet och disciplin snabbt importeras till amerikanska marknader.

Pham hänvisade till EU:s MiCA-ramverk och andra gränsöverskridande regleringssystem som exempel på hur befintliga internationella standarder kan utnyttjas snarare än dupliceras. Hon påpekade att MiCA och relaterade EU-regler redan ger en omfattande grund för tillsyn av marknader för digitala tillgångar och betonade att amerikanska reglerare bör se till mekanismer som substituerad regelefterlevnad och ömsesidigt erkännande för att anpassa sig till dessa ramverk.

Genom att hänvisa till MiCA betonade Pham att USA inte behöver “uppfinna hjulet på nytt” när betrodda regleringsmodeller redan implementeras utomlands. Hon föreslog istället att utnyttja dessa system skulle kunna tillåta USA att snabbt importera beprövade skyddsåtgärder, harmonisera gränsöverskridande övervakning och undvika riskerna för regleringsarbitrage medan det bevarar utrymme för inhemsk innovation.

Gamla Ramverk vs. Ny Teknik

Denna strategi väcker en viktig fråga: bör reglerare anpassa befintliga verktyg för digitala tillgångar, eller kräver ny teknik ny reglering?

Å ena sidan kan en fragmenterad strategi med teknologineutrala verktyg förbise de systemiska sårbarheterna unika för blockchain-teknologin och digitala tillgångar, såsom oföränderliga smarta kontrakt. Det kan också misslyckas med att fånga upp de förvarsmässiga skillnaderna mellan centraliserade mellanhänder och decentraliserade arrangemang, särskilt komplexiteten med multi-signatur-plånböcker och de risker och ansvar som är inneboende i självförvaring.

Å andra sidan är de befintliga ramverken till stor del de gränsöverskridande systemen, som substituerad regelefterlevnad och ömsesidigt erkännande, som importerar digitala tillgångsspecifika regleringar från andra jurisdiktioner. I praktiken innebär detta att istället för att tillämpa rent teknologineutrala regler, har USA redan börjat anta specifika ramverk för digitala tillgångar utvecklade utomlands, som MiCA.

Denna korspollinering säkerställer att de unika egenskaperna hos blockchain-teknologi—oföränderlighet, decentraliserad förvaring och frånvaron av traditionella mellanhänder—inte förbises, samtidigt som USA tillåts att dra nytta av testade regleringsmodeller. Genom att använda kända lagar och verkställighetsmekanismer kan reglerare agera snabbt, vilket Pham framhåller som nödvändigt för att undvika att USA förlorar innovation till andra jurisdiktioner.

Ändå bör denna riktning inte läsas som ett avslag på framtida reglering. Snarare är det en tvåstegsstrategi: först, samla digitala tillgångar inom kända ramverk; för det andra, övervaka, lära och förfina—potentiellt genom att skapa riktade verktyg för att åtgärda luckor som endast blir synliga genom verklig tillämpning.

Noterbart är att SEC och CFTC har tillkännagett planer på att hålla ett gemensamt rundbord i slutet av september, vilket troligen kommer att fokusera på potentiella lagstiftningsreformer och riktade undantag—vilket signalerar att även om befintliga ramverk tillämpas, förbereder sig reglerare för att anpassa nya regler till verkligheterna hos digitala tillgångar. Idén om att detta endast är en tillfällig lösning förstärks ytterligare av de offentliga samråden som redan har lanserats från presidentens arbetsgrupp, med svarsdater fastställda till 20 oktober 2025.

Phams anförande till Storbritanniens All-Party Parliamentary Group on Blockchain Technologies—som spänner över Crypto Sprint, gemensam regleringsklarhet med SEC, utnyttjande av FBOT-system och gränsöverskridande samordning—demonstrerar en medveten betoning på att använda det vi redan har för att ge fart och säkerhet till marknader för digitala tillgångar. Hennes refräng att reglerare inte bör “uppfinna hjulet på nytt” sammanfattar denna ethos med en fras som vi alla kan förstå.

Det är tydligt att denna väg erbjuder omedelbara fördelar: bevarandet av investerarskydd och juridisk klarhet samtidigt som onödiga förseningar undviks. Dock bör advokater och marknadsdeltagare förbli vaksamma. Eftersom ekosystemen för digitala tillgångar utvecklas—från programmerbara finanser till decentraliserad styrning—måste regleringsarkitekturen vara redo att utvecklas i takt.

Kelman PLLC fortsätter att övervaka utvecklingen av kryptoreglering över olika jurisdiktioner och finns till hands för att ge råd till kunder som navigerar i dessa utvecklande rättsliga landskap. För mer information eller för att boka en konsultation, vänligen kontakta oss här.

Denna artikel publicerades ursprungligen på Kelman.law.