BTC-narrativets kollaps: Varför Bitcoins prisfall var 'oundvikligt' trots ETF-hajp

Bitcoins korrigering och likvidationskaskad

Den bredare kryptoekonomin upplevde ett kraftigt fall sent den 17 november, med dess marknadskapitalisering som sjönk till 3,15 biljoner dollar mitt i en global marknadskrasch. Kraschen orsakades av växande rädslor för en artificiell intelligens (AI) bubbla som spricker, intensifierad efter att Sundar Pichai, chef för Googles moderföretag Alphabet, medgav att det fanns en del “irrationalitet” i den nuvarande AI-boomen.

I en intervju med BBC varnade Pichai att om AI-bubblan skulle spricka, “kommer inget företag att vara immunt,” en varning som tycktes utlösa en utförsäljning av tech-aktier. Farhågor kring den amerikanska ekonomins tillväxt nämns också av vissa observatörer som centralt för marknadens nedgång.

Läs mer: Bitcoin dippar under $90K, men tjurarna är fortfarande obekymrade

Mitt i den bredare marknadsturbulensen föll bitcoin (BTC) till $89,226 och raderade i stort sett bort de vinster den gjort sedan början av 2025. Denna skarpa korrigering såg BTC:s marknadskapitalisering glida till $1,8 biljoner. Den snabba nedgången krossade belånade positioner: över $560 miljoner i belånade BTC-positioner utplånades inom 24 timmar. Sammantaget likviderade kryptomarknadens utförsäljning lite över $1 miljard i långa och korta positioner, vilket påverkade mer än 185 000 handlare.

Makronarrativets kollaps

Med experter och marknadsprognosspelare som blir allt mindre optimistiska om BTC återtar $125,000 i år, hävdade ekonom Tracy Shuchart, en senior ekonom på Ninjatrader, att nedgången var oundviklig.

I en skrivning på X den 18 november hävdade Shuchart att den makroberättelse som upprätthöll BTC vid $126,000 hade “kollapsat på bara några veckor,” vilket lämnade kryptovalutan utan en berättelse för att upprätthålla sitt pris.

Shuchart identifierade två viktiga strukturella faktorer som driver det kontinuerliga säljtrycket. För det första, spot BTC-börshandlade fonder (ETF:er), som initialt firades för att locka institutionella pengar, har samtidigt skapat institutionell försäljningslikviditet i en skala som aldrig tidigare funnits. Shuchart pekar på stora ETF-utflöden, som hon tillskriver “professionella portföljförvaltare som ombalanserar bort från en tillgång vars fundamentala tes just avdunstat.”

För det andra noterade hon att långsiktiga innehavare, som köpte BTC mellan $40,000 och $80,000, avyttrar sina innehav för att realisera vinster och ompositionera.

“De avyttrade 815,000 Bitcoin på 30 dagar. Dessa innehavare säljer inte för att de tror att Bitcoin är värdelös. De säljer för att de ser volatilitet främst och de sitter på 50 till 150 procents vinster. Smart pengar rider inte på nedgångar när de kan kliva åt sidan och köpa tillbaka lägre med samma kapital,” förklarade Shuchart.

Återstående hävstång och marknadsrensa

Ekonomin hävdade att priset som föll under $100,000 stödnivån utlöste en massiv kaskadlikvidationssvep genom derivatmarknaderna, vilket påskyndade nedgången. Medan öppet intresse föll från $94 miljarder till $68 miljarder, tror Shuchart att överflödig hävstång sannolikt finns kvar i systemet.

Därför är det troligt att BTC fortsätter att falla tills den återstående hävstången är fullständigt rensad och priset når nivåer där långsiktiga innehavare slutar distribuera och börjar ackumulera igen.

“Den verkliga frågan är inte varför detta hände. Den verkliga frågan är vilken prisnivå som faktiskt rensar marknaden och drar in genuina köpare snarare än belånade spekulanter. Det håller fortfarande på att upptäckas,” avslutade hon.

FAQ 💡

• Vad utlöste den globala kraschen? Rädslor för en AI-bubbla och oro för den amerikanska ekonomin drev utförsäljningen den 17 november.
• Hur reagerade kryptomarknader världen över? Marknadsvärdet föll till 3,15 biljoner dollar, med bitcoin som föll under $90K och $1 miljard i positioner likviderade.
• Vilka strukturella faktorer drev BTC:s nedgång? ETF-utflöden och vinsthemtagning av långsiktiga innehavare lade till institutionellt säljtryck.
• Vad är nästa steg för globala investerare? BTC kan fortsätta falla tills hävstången rensas och genuina köpare återkommer för att ackumulera.