Blockaden av Hormuzströmmen får räntan på japanska 10-åriga statsobligationer att nå den högsta nivån på 25 år

Huvudpunkter:

• Räntan på japanska 10-åriga statsobligationer nådde 2,39 % i början av april 2026, den högsta nivån sedan 1999, då Irans blockad av Hormuzsundet spädde på inflationsfarhågorna.
• Bank of Japan står inför ett beslut om räntehöjning vid sitt möte den 27–28 april, och marknaderna prissätter sannolikheten för en åtgärd till 60–70 %.
• Japan har lovat att frigöra rekordstora 80 miljoner fat från sina reserver, men analytiker varnar för att långvariga störningar riskerar att leda till stagflation och volatilitet på de globala marknaderna.

Irans blockad av Hormuzsundet utlöser oro på den japanska obligationsmarknaden

Räntan på 10-åriga japanska statsobligationer nådde 2,38–2,39 % i början av april 2026, vilket är den högsta nivån på över två decennier och överstiger toppen under finanskrisen 2008 med cirka 30 baspunkter. Räntan på 5-åriga obligationer nådde 1,72 % och närmar sig därmed sitt eget rekord.

Iran införde en de facto-blockad av Hormuzsundet i slutet av februari och början av mars 2026 efter amerikanska och israeliska militära operationer mot landet. Enligt vissa rapporter sjönk tankertrafiken genom sundet till under 10 % av normala nivåer, vilket drog bort miljontals fat per dag från det globala utbudet.

Japan var inte rustat för att klara en sådan smäll. Under räkenskapsåret 2024 stod Mellanöstern för 95,9 % av landets råoljeimport, med Förenade Arabemiraten på 43,6 %, Saudiarabien på 40,1 %, Kuwait på 6,4 % och Qatar på 4,1 %. Varje fat från dessa leverantörer passerar genom Hormuz.

Brentråoljan steg till över 113–116 dollar per fat i mars, och den fysiska Dubai-råoljan nådde vid vissa tillfällen 170 dollar. Priserna har sjunkit till intervallet 100–110 dollar i början av april, men är fortfarande höga mot bakgrund av den diplomatiska osäkerheten. Även amerikanska WTI passerade 100 dollar. Internationella energimyndigheten samordnade uttag från nödreserverna med de drabbade länderna för att mildra skadorna.

Tokyo agerade snabbt. Ministeriet för ekonomi, handel och industri gav den 9 mars 2026 tio inhemska lagringsanläggningar i uppdrag att förbereda uttag ur statliga reserver. Japan avsatte senare cirka 80 miljoner fat, motsvarande cirka 45 dagars förbrukning, för att dämpa chocken. Det är det största uttaget av sitt slag i Japans historia. Reserver inom den privata sektorn hade utnyttjats tidigare. Tjänstemän och analytiker ser åtgärderna som en tillfällig lindring, inte som en lösning.

Energikostnaderna har direkt påverkat konsumentpriserna. En svagare yen, som handlas nära 160 mot dollarn, har förstärkt skadan genom att göra dollarbaserade importvaror dyrare. Bank of Japan (BOJ) behöll sin korta ränta på 0,75 % vid sitt senaste möte men höll fast vid en åtstramningsinriktning. Guvernör Kazuo Ueda har sagt att ytterligare höjningar fortfarande är aktuella om den underliggande inflationen utvecklas mot målet på 2 %.

Marknaderna prissätter nu en sannolikhet på 60–70 % för en räntehöjning vid BOJ:s policymöte den 27–28 april. Goldman Sachs ser juli som en mer sannolik tidpunkt, beroende på hur situationen i Mellanöstern utvecklas. BOJ:s dilemma är tydligt: den energidrivna inflationen stiger samtidigt som högre kostnader riskerar att bromsa ekonomin i stort.

Avvecklingen av yen-carry-handeln

Högre räntor skulle avsluta ett kapitel av den extremt expansiva penningpolitiken som har präglat Japan sedan 1990-talets bubbla. Stora livförsäkringsbolag sitter redan på cirka 60 miljarder dollar i orealiserade förluster på innehav av japanska statsobligationer.

Effekterna sträcker sig bortom Tokyo. Japan innehar 1,225 biljoner dollar i amerikanska statsobligationer per januari 2026, vilket gör landet till den största utländska innehavaren. När de inhemska räntorna stiger minskar intresset för utländska obligationer. Det sätter press på de amerikanska lånekostnaderna.

Stigande räntor på japanska statsobligationer hotar också att avveckla uppskattningsvis 500 miljarder dollar i yenfinansierade carry trade-positioner inom aktier, skuldpapper från tillväxtmarknader och kryptovalutor. En räntehöjning från Bank of Japan i mitten av 2024 utlöste betydande likvidationer. En upprepning, med Hormuz fortfarande blockerat, skulle kunna slå ännu hårdare.

Japan har inte åberopat lagen om väpnad attack, vilket skulle tillåta maritima självförsvarsstyrkans inblandning i sundet. Regeringen har anslutit sig till en brittiskledd koalition med mer än 30 länder, däribland Frankrike, Tyskland och Italien, som uppmanar Iran att återställa fri passage.

President Trump har signalerat att konflikten med Iran kan avta inom några veckor, men har också lämnat dörren öppen för ytterligare eskalering. Ingen lösning var i sikte i helgen.